澳新银行：韩国出口前景趋弱 国内通胀上升

　　摩根大通：现在押注美元见顶还为时过早

　　广发证券：美联储可能会持续推进收紧进程

　　【机构分析】

　　澳新银行高级经济学家Bansi Madhavani认为，韩国出口前景趋弱、国内通胀上升、偿债负担加重以及政策收紧，都指向未来增长阻力加剧。今年6月，韩国CPI通胀指数较去年同期上涨6.3%，创下1998年11月金融危机以来的最高纪录，目前仍处于高位，接近2008年金融危机期间的水平。面对高通胀，韩国央行一直坚持紧缩政策不动摇。韩国央行在过去一年里累计加息了250个基点，在7月和10月分别加息了50个基点，其努力缩小与美国的利率差距，避免给韩元带来更大压力。

　　摩根大通资管表示，美债抛售还没结束，收益率还会进一步走高。在9月高企的美国通胀数据面前，美联储11月至少加息75个基点已经成为市场的共识。全球资产定价之锚”之称的美债收益率更是大幅飙升。10月21日，十年期美债收益率自2008年来首次涨穿4.3%。尽管最近“鸽声阵阵”，暗示美联储可能考虑缩小12月加息幅度，十年期美债收益率有所回落至3.99%，但摩根大通资管分析指出美债还有进一步下跌空间。

　　摩根大通固定收益国际首席投资官Iain Stealey表示，目前很难看出有什么原因会导致美元从现在开始走弱。美联储还没有达到最终利率，美国经济看起来似乎也比其他一些经济体更具弹性。虽然，26日加拿大央行加息幅度低于预期，再次引发了外界对其他央行转向鸽派的猜测，这令投资者开始注意美元的走势。美元连续四个月的上涨已波及全球，许多货币跌至多年低点，而发展中国家的进口成本飙升。美元的强势已促使有关部门介入，包括从日本到智利都进行了干预，以保护本国货币，不过这些措施收效甚微。

　　RBC资本市场外汇策略师Alvin Tan表示，欧元兑美元的反弹自2月以来首次测试了100日移动均线。若它彻底突破9月略低于1.02的高点，有望继续上升至1.035的水平。鉴于欧元区9月的通胀升至创纪录的9.9%，投资者关注27日欧元对欧洲央行政策决定的反应。不过，由于市场几乎已经完全对加息75个基点进行了定价，任何举措都可能被视为是温和的。

　　广发证券分析指出，9月的FOMC新闻发布会中，美联储主席鲍威尔提到，全曲线实际利率回正是衡量货币政策是否合理的依据之一。广发证券从实际政策利率、居民和企业实际贷款利率、以及美债实际收益率三个维度来观测实际利率。看到在政策利率偏低、通胀偏高的背景下，三个维度的实际利率均未回到正值，其中居民和企业实际借贷利率接近回正。在“全曲线实际利率回正”的明确目标下，除非是典型衰退出现，否则美联储会持续推进收紧进程。