高通胀叠加美股波动加剧,黄金为何没能成为投资者的“避风港”
发布时间:2022-10-25 17:44阅读:307
投资者将黄金视为对冲通胀的工具,其价格往往受避险情绪提振。然而今年以来,尽管欧美通胀高企,美股市场加剧波动,黄金表现却“一蹶不振”,伦敦金现年初至今跌幅达到近10%。
凯投宏观(Capital Economics)首席大宗商品经济学家卡罗琳贝恩(Caroline Bain)在上周五的一份报告中说:“主要推动因素是10年期美国国债收益率上涨约20个基点,因为近期有迹象显示,高通胀可能比此前预期的更为顽固,这表明美联储仍将保持强硬态度。诚然,金价的跌幅并没有实际收益率的大幅上升所暗示的那么大。但我们怀疑,通胀挂钩债券的流动性减少可能是这种分化的原因之一。”
美债收益率上升和美元走强削弱了黄金的吸引力,因为这增加了持有非收益资产的机会成本。10年期美国国债收益率上周五试图再创多年来新高,且在上周四达到2008年6月以来的最高水平。
凯投宏观首席市场经济学家约翰希金斯(John Higgins)解释了黄金价格与长期美债收益率之间的反比关系。
他在一份报告中提出了一个假设的例子,一个投资者希望在30年后以今天的价格获得1000美元的“安全避风港”,他有两种投资选择。他们可以投资1000美元的黄金,也可以投资实际收益率为2%的30年期零息国债。一天后,债券的实际收益率下降到1.5%,这意味着他们必须在债券上投入更多资金,以使其在期限结束时的实际价值保持不变。为了保持替代投资的初始成本不变,黄金价格也需要上涨。
与此同时,衡量美元兑一篮子货币强弱的美元指数今年迄今已上涨16.6%,削弱了黄金对持有其他货币的投资者的吸引力。
黄金一直被视为对冲通胀的工具,因为市场波动和地缘因素应该会增强其作为“安全港”的吸引力。然而,美联储(Federal Reserve)和其他央行大幅加息,抵消了今年的高通胀,加剧了人们对美国经济衰退的担忧。
希金斯写道:“短期内金价有进一步下跌的空间,我们预测今年美债收益率涨势将在目前的水平附近结束,明年随着美联储改变策略和实际收益率回落,美债收益率将略微上升。我们预测黄金2022年底和2023年底的价格分别为1650美元/盎司和1700美元/盎司。”
美联储官员正朝着在11月议息会议上再次加息75个基点的方向努力,但一些官员已经开始暗示如何在短期内放慢加息步伐。旧金山联邦储备银行总裁戴利(Mary Daly)上周五表示,美联储需要开始讨论放缓近期快速加息的步伐。
根据芝加哥商业交易所(CME Group)的FedWatch工具,市场参与者已经消化了94.5%的可能性,认为11月会议上再加息75个基点。自3月议息会议以来,美联储已将基准利率上调300个基点,这是历史上最快的加息举措之一,包括连续3次加息75个基点。
美联储在11月会议后可能转向小幅加息的迹象在上周五提振了美股,并使三大指数周一延续涨势。然而,三大股指自9月底以来仍处于熊市。今年以来,标准普尔500指数下跌20.3%,道琼斯指数下跌13.3%,纳斯达克指数下跌30%。
来源:Wind
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