近两日LPG期货连续大幅反弹，表现明显好于其他能化品种。期货日报记者观察到，周二，国际油价大跌，但LPG期货夜盘并未跟随回落，在原油系中“一枝独秀”，收涨逾2%。周三，LPG期货主力合约日内反弹幅度继续扩大，大幅上探3.62%，报收5098元/吨。

　　对于这一表现，业内人士普遍认为是源于前期超跌后向上修复需求的推动，从性质上来看属于超跌反弹行情。

　　据中信建投期货能源首席分析师李彦杰介绍，8月29日至9月30日，LPG期货主力合约下跌近1000元/吨，其中九月下旬更是录得八连阴。国庆节后LPG期货价格受原油上涨提振出现高开，之后二次探底，触及4827元/吨的低位。

　　“近两日的连续反弹，是LPG期价跌至低位后空头减仓带来的反弹。” 李彦杰表示，同时，价格连续下跌后贴水现货幅度较大，临近冬季旺季，市场悲观预期略有修复。

　　除了情绪上的修复之外， LPG期货价格大幅上行，也与天气逐步转凉，下游有阶段性补货需求有关。

　　海证期货能化研究员郑梦琦表示，国庆节后，下游存在刚性补货需求，从而入市采购积极性尚可，随着气温下降，终端消耗量有所增长，主要体现在液化气燃烧需求方面。另外，近日台风“纳沙”形成，正在不断向华南沿海靠近，或影响港口到船，因此，也存在一定的挺价意愿。

　　目前市场对LPG的关注点主要在于成本端和需求端的变化。成本端主要看外盘CP和FEI现货报价，其走势与原油价格高度相关。需求端变化主要看两方面，一是燃料需求变化，二是化工端需求变化。

　　对此，隆众资讯燃气事业部经理艾博表示，LPG市场需求端变化比较明显，主要表现在燃烧与化工需求同步增长。“就国内来看，随着气温下降，燃烧需求增加明显。而国内PDH装置开工率也有增长，由前期低点60%上升至80%附近，丙烷化工需求大幅提升，日需求量由2.3万吨增长至如今的3.2万吨，增幅达39%，并且有进一步上升预期。”艾博认为，目前，国内供应增量并不明显，仍有大炼厂检修，供需双增局面下，需求增长更为突出。

　　“中长期来看，四季度仍有三套PDH装置投产，产能共计195万吨，丙烷的化工需求相当可观，据悉，部分企业已经在国际市场中采货。国内外需求均有增长，国际价格底部支撑明显并出现触底反弹，昨日商谈活跃，大量买盘推高FEI价格涨至617—620美元/吨。”艾博说。

　　“今年冬季LPG燃料需求仍存提升的预期。”李彦杰表示，化工端需求目前表现尚可，PDH装置亏损收窄，开工率提升，烷基化和MTBE生产利润尚可，开工较为稳定。预计短中期化工深加工需求持稳为主。

　　“从基本面来看，短期LPG反弹较为合理，但仍未出现明显利好因素，上涨持续性有待商榷。”中信期货研究所能源与碳中和组研究员聂鑫妍表示，供应端，受开工维稳支撑，国内炼厂出货相对平稳，中东到船仍较多，美国丙烷累库速度连续两个月同比高位，海外供应维持高位。需求端虽有回升但空间有限。“当前，取暖需求仍在重启阶段，商业用气需求小幅受阻，PDH开工回升支撑丙烷需求反弹，但碳四市场维稳为主。”聂鑫妍称，作为主要消费地之一的华南地区刚步入气温下行通道，后期取暖消费增速有稳步上行空间，但化工需求反弹空间有限。此外，成本端支撑不足，将拖累市场信心。

　　展望后市，郑梦琦认为，LPG国内商品量有小幅下降的预期，随着台风结束，到港量将恢复稳定。虽然今年拉尼娜冷冬预期较强，液化气刚性燃烧需求将随着气温的下降而逐渐增加，但疫情多点散发，在一定程度上影响些许燃烧需求。

　　“当前，化工需求一方面有烷基化高利润支撑，另一方面因大部分PDH装置检修结束，需求有回升预期，但PDH低利润仍将在中长期继续压制液化气需求的进一步增加。”郑梦琦表示，短期来看，LPG价格受多方面因素推动上涨，但中长期，随着利多情绪进一步消化，价格将重回弱势。

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