01

　　迈科农产品数据周报-现货基差上涨，维持近紧远松格局

　　1.国际方面，印尼发布最新数据8月超预期去库，但市场对其真实性存疑，马棕9月库存高于市场预期，四季度库存或继续上升，棕榈油整体仍面临高库存压力。美豆新作收割进度偏慢，但南美丰产预期较为明确，继续关注拉尼娜气候对种植区的影响。宏观方面高通胀压力依旧，或将继续压制整体商品价格走势重心下移。

　　2.国内方面，油脂消费短期继续维持修复状态，由于美豆装运延迟引发市场担忧，部分油厂停机，豆油基差持续上涨，库存继续低位运行；棕榈油港口库存持续累库中，但由于进口利润倒挂加深及豆菜基差上涨的支撑，基差小幅上涨，整体仍维持偏弱态势；菜油旧作供应依旧紧张，新作上市前预计维持偏强震荡趋势。

　　3.结论及操作建议：豆油01合约9300-9600，棕榈01合约7400-7700，菜油01合约10900-11400。

　　查看详细报告：迈科农产品油脂周报-现货基差上涨，维持近紧远松格局丨2022.10.17

　　02

　　软商品板块周报主要观点：

　　【白糖】

　　1.巴西阶段性生产进度因天气原因受阻，阶段需求带来支撑。

　　2.印度新年度开启，将有大量新糖投入市场施压。

　　3.海外原糖走势偏强为国内糖价带来提振，当前处于国内新老年度转换定价逻辑待清晰。

　　4.国产糖价格处于成本线边缘，加工糖厂亏损严重。

　　结论及操作建议：技术上，若有效突破5800，有望出现波段上涨行情，反之重新观察5550附近回踩支撑有效性确认后试多。

　　【棉纺织】

　　1.终端累库带来海外需求持续疲弱，东南亚部分中小型纺织厂再度调降开机率，市场降温明显。

　　2.随着全球新棉供给压力逐步增加，国际棉价实盘压力较重。

　　3.平衡表：USDA数据显示，全球棉花产量同比增长2.2%；消费同比下降1.5%；期末库存消费比同比上升3.4%。

　　4.新棉因多种因素堆积，使得新棉交收进度推后，造成陈棉价格主导的盘面价格高于新棉价格。这只是阶段性的支撑，但新棉终归是要进入现货市场的，低成本定价逻辑会逐渐体现在盘面上。

　　5.截至2022年10月13日，新疆棉累计交售59.5万吨，同比减少65.8万吨，同比降幅52.5%。

　　6.国内中下游冬季订单大幅低于预期，消费不佳与国际市场同频。

　　7.操作建议及结论：背靠60日线持有空单。

　　03

　　迈科化工品周报-成本支撑较强，需求转弱，甲醇下方空间不大

　　【甲醇】

　　1.原油和上游原材料。上周原油价格持续回调，周内达到7%的跌幅。同期EIA库存累库。欧洲天然气价格持续回调。国内动力煤现货维持在1550以上的相对高的价格水平。综合来看，宏观氛围偏弱，但现实的成本端偏强。

　　2.产量和开工率。国内甲醇产量和开工率自8月中旬以来持续抬升，从9月下旬开始，产量和开工率超过去年同期水平。相较于去年同期的140万吨产量水平，本周的产量同比提高17.14%。对应较高的开工率，近期的利润水平也有一定提高。煤炭价格高企，煤制利润相对被压缩，但是环比来看，利润从9月初开始逐步走高。天然气制企业相较其他工艺，利润水平相对较高，本周环比上周继续提升。

　　3.库存。上周生产厂家库存累库，主要是西北地区累库幅度较大，贡献了主要的累库量。从厂家订单待发量来看，本周总的订单待发量下降。厂家的库存和订单量反向，体现出内地需求转弱。港口库存本周去库明显，同环比均维持低位。当周进港量环比下降。上周港口烯烃开工率保持高位，下游需求较为稳定，是港口库存下降的主要原因。

　　4.需求。本周传统需求综合开工率小幅抬升，分项数据显示除甲醛外，其他品种开工均小幅抬升。传统下游的利润也较节前均有好转。较好的利润对应较高的开工率，料传统下游开工率下周维持当前水平。甲醇制烯烃开工率当周小幅抬升。该开工率也是自9月初开始持续抬升，但是烯烃的利润大幅下滑，主要原因是聚烯烃价格大幅下跌造成。当前甲醇制烯烃利润已经下跌到-2400元/吨，低于历史大部分时期，从当前的利润水平推测后期烯烃开工率有下行的风险。

　　5.比价关系。上周甲醇现货基差走高后小幅下跌，但维持在100-200元的高位区间。1月-5月价差较前一周小幅走低。上周主要是现货价格波动带动期货价格波动，体现在下跌过程中，期货跟跌幅度较弱，同样在反弹中，期货反弹力度也较弱。PP-3MA价差维持在-400以下的低位水平，与较高的港口烯烃开工率有一定的验证关系。

　　6.结论及策略建议：动力煤的价格持续稳步抬升，甲醇的成本稳步抬升，生产企业的利润同比处于低位区间，但是短周期看利润小幅抬升，开工率和产量也稳步抬升。在内地产量抬升的状态下，内地厂家库存累库，节后订单量的下滑体现出中下游采购转弱的状态。港口进港量下降带来了供给下降，港口需求小幅抬升，港口库存出现较大幅度的下降。但是随着下游烯烃加工利润的下挫，后期烯烃开工率可能面临走弱。传统下游的利润环比好转，传统下游开工率或能稳定在当前水平。基差和期货近远月价差环比走弱体现出短期现货端转弱的状态。综合来看，甲醇价格短期偏弱运行，但过低的加工利润不支持甲醇绝对价格较大的下跌空间，可持深跌买多的思路。2550-2600附近可少量试多。下游加工利润当前被压缩到相对低位，短期下方空间有限，多单安全性较高。关注PP-3MA价差，-400附近少量试多。