【20220930】聚烯烃：检修装置回归，供应压力将至

　　核心观点：偏空 上游开工修复，节前需求走强，社库去化，基差稳定。短期高位震荡；长期看，供应季节性回升和进口压力下，供需平滑趋于过剩。

　　现货成交：中性 周度成交环比走弱，刚需尚可，套利需求减弱。

　　供应水平：偏空 PP开工大幅回升，PE开工回升至9成以上。

　　下游需求：偏多 PP塑编需求小幅改善。

　　PE农膜需求持续走好。

　　BOPP需求良好，维持景气。

　　进出口：中性 海外现货价格下跌，进口套利关闭。9-10月到港较多。

　　煤制成本：偏多 煤制利润亏损。

　　油制成本：偏空 油制利润走强。

　　PDH：偏空 生产利润向上修复。

　　社会库存：偏多 节前社会库存预计去化。

　　停车装置陆续回归

　　检修装置陆续回归，开工率修复

　　PP开工率近期大幅回升，目前在87.25%，环比+3.25%。

　　PE开工率同样回升，目前已经超过9成，约93.3%。

　　当前聚烯烃整体负荷已经修复至同比中性水平，从检修计划看，进入10月后仍有上升空间。

　　数据来源：紫金天风期货

　　拉丝排产大幅增加

　　排产结构性看，LL目前排产比例约38%，环比持平，近期检修装置回归后，排产增加明显的是HD，从前期38.5%增至42.2%。从价差看，LL相较于HD短期略有走弱100元/吨。

　　PP拉丝排产32%，环比大幅增加5%。非标价差看，低融共聚-拉丝的价差小幅走强80元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货

　　PP检修

　　PP检修装置方面，前期检修的东华能源、神华新疆归来，周内新增检修为天津渤化、中韩二期、河北海伟。

　　整体上看，9月份PP装置检修损失量在41.4万吨，环比8月减少8万吨，10月份检修将大幅度减少，约23万吨。

　　数据来源：紫金天风期货

　　PE检修

　　PE方面，神华新疆、恒力石化、万华化学检修归来，新增检修为独山子石化、茂名石化，短修为主。

　　整体上看，9月份检修损失量在28万吨左右，环比8月份减少17万吨，10月份检修损失量约20万吨。

　　数据来源：紫金天风期货

　　需求环比普遍改善

　　农膜需求持续走好

　　PE农膜样本开工49%，环比+2%。农膜企业原料库存天数环比+1.58%。样本农膜厂订单量连续反弹，环比+5%。

　　棚膜旺季，订单量尚可，临近国庆，农膜企业原料备货库存增加，农膜需求短期表现较好。

　　数据来源：隆众资讯

　　PP塑编需求小幅改善

　　PP下游样本塑编企业数据看，开工率48%，环比+1%，样本企业订单量环比上周+0.1天，样本企业原料库存环比+0.1天，成品库存环比-0.1天。

　　塑编需求连续两周向上修复，加之国庆节前工厂备货，短期表现尚可。

　　数据来源：隆众资讯

　　BOPP需求表现良好

　　BOPP周度开工率在64%，环比+3%。样本企业原料库存-1%，BOPP工厂订单量环比+3.5%，成品库存-13.5%

　　BOPP需求环比小幅增加，绝对订单量维持在高位，原料和成品库存双双下滑，终端需求有一定支撑，BOPP下游短期表现良好。

　　数据来源：隆众资讯、紫金天风期货

　　节前下游开工普遍提升

　　数据来源：紫金天风期货

　　现货成交

　　样本贸易商成交数据看，国庆前一周成交开始下滑，周内下游刚需表现稳定，基差套利需求一般，成交走弱。

　　数据来源：网络资源

　　上游生产利润走强

　　油制利润走强，煤制利润下滑

　　数据来源：紫金天风期货

　　MTO利润亏损，但未减产；PDH利润修复

　　数据来源：紫金天风期货

　　下游利润稳定

　　数据来源：紫金天风期货

　　社库去化，基差持稳

　　基差持稳

　　01合约基差看，华东LL基差+200元/吨，华东PP基差+200元/吨，尽管盘面反弹，但是现货基差依旧稳定，现货端表现较好。

　　数据来源：紫金天风期货

　　节前社库预计维持去化

　　数据来源：紫金天风期货

　　进口货源价格下滑

　　PE进口

　　PE方面，LL东北亚CFR报价960美元/吨，环比-20美元/吨。内外价差转为倒挂约170元/吨，进口套利窗口关闭。但前期到港货源较多，预计9-10月份进口仍旧维持在高位。

　　数据来源：紫金天风期货

　　PP进出口

　　PP拉丝料本周CFR东北亚在940美元/吨，环比-10美元/吨，pp进口利润盈亏平衡附近。

　　数据来源：紫金天风期货

　　平衡表

　　PE平衡

　　数据来源：紫金天风期货

　　PP平衡

　　数据来源：紫金天风期货

　　作者：朱一帆

　　期货从业证号：F3071010

　　投资咨询证号：Z0015188