铁矿石

　　Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13184.20，环比降534.72；日均疏港量315.14增35.36。分量方面，澳矿5908.68降369，巴西矿4598.33降39.83；贸易矿7859.74降361.54。（单位：万吨）评：海外发运总量环比回升;非主流发运维持高位，内矿供给或继续收缩。铁水产量环比继续走高，钢厂延续复产。台风影响结束，本周海外到港存在下滑风险；临近十一假期，钢厂补库过半，向上驱动减弱，矿价向上动力降低。预计港口库存短期仍有去库可能，但进入累库周期，中期趋弱确定。建议区间操作为主。

　　螺纹钢

　　Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.81%，环比上周增加0.40%，同比去年增加5.37%；高炉炼铁产能利用率89.08%，环比增加0.75%，同比增加6.97%；钢厂盈利率47.19%，环比下降5.63%，同比下降40.69%；日均铁水产量240.04万吨，环比增加2.02万吨，同比增加19.91万吨。评：需求方面，房企资金紧张问题难解，新开工或仍将维持低位，9、10月份需求或表现为旺季不旺。供给方面，钢厂利润有所下降，预计产量小幅下降。纾困基金规模及范围较小，对钢材需求的拉动效果有待验证。总体看，国庆前终端有补库需求，钢材库存或仍延续去化。铁水产量维持高位，原料支撑较强。关注本周需求高度，预计短期震荡运行。

　　棕榈油

　　据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1-25日棕榈油出口量为1168627吨，上月同期为966655吨，环比增加21%。评：宏观利空落地但未出尽，同时原油方面俄乌再起争端，使得短期市场不确定性增强。国内方面，库存继续缓步上移，结合前期买船情况，未来供应压力依旧存在。叠加马来西亚棕榈油库存的不断攀升，马来西亚棕榈油的出口节奏显得尤为关键。短期预计棕榈油震荡运行，中长期依旧偏空思路对待。

　　生猪

　　截至上周五生猪收购全国均价12.03元/斤，环比上涨0.05元/斤，上涨地区15个，下跌地区0个，稳定地区13个，全国生猪收购最低价为新疆，价格为10.9元/斤，最高价为广东，价格为12.8元/斤。评：供应端，国家和各地配合投放猪肉储备，对市场情绪影响较大。不过目前二次育肥交易活跃，说明养殖端对后市猪价仍然较为看好。需求端，终端对于高价猪肉有抵触心理，开工率小幅下降。国家政策引导，头部企业出栏增量保供稳价，短期行情偏稳运行。

　　沪铜

　　据SMM调研，截至上周，国内主要中大型铜杆企业开工率为72.28%，较上周上升3.35%。美国9月Markit制造业PMI初值为51.8，高于上月的51.5以及市场预期的51.1。CFTC数据显示，截至9月20日当周，COMEX期铜净空头持仓减少250手至4112手合约。评：美国9月PMI指标好于预期，PMI表现的好转表明美国经济仍有韧性，美联储仍有加息空间。上周在非美国家央行干预货币后，美元指数再刷新高，做多美元仍为当下最拥挤的交易，美元指数的走高给商品以及风险资产带来强大的压力。基本面方面，库存持续下降的情况开始改善，中国限电导致的供应紧张开始逐步缓解，地产行业并未如预期中大幅修正需求，旺季支撑力度不强。在中欧经济恢复活力前，铜价难以走出趋势性行情。交易方面，空单持有，新单逢高沽空，目标前低。

　　沪镍

　　据Mysteel调研统计，本期（9.15-9.22）印尼镍铁发货6.26万吨，环比减少62.93%；到中国主要港口16.42万吨，环比增加13.44%。目前印尼主要港口共计8条镍铁船装货/等待装货，较上期增加80%。9月周度印尼镍铁发货量，及中国的印尼镍铁到货维持正常状态偏高水平，环比8月小降。评：美联储点阵图的超鹰派信号再次压制风险资产价格。基本面方面，9月中国镍铁进口量环比8月小降，不锈钢行业需求改善幅度有限，中国经济旺季支撑不强。在当前镍库存较低且交易流动性不强的环境下，镍价跟随有色板块整体运行并放大波动的可能性增加。交易方面，新单待反弹后逢高沽空，压力参考191500。

　　黄金

　　香港万得通讯社报道，本周将有大量美国经济数据出炉，包括美联储最青睐的通胀指标美国核心PCE物价指数、耐用品订单、新屋销售和消费者信心数据。此外，美国第二季度实际GDP年化季率终值也将公布。评：市场普遍预期通胀或缓和，但依然高位，美国经济依然偏弱。美元指数再度创新高，施压贵金属。人民币短期贬值，利多沪金。贵金属震荡思路，全球经济下行背景，避险需求使得黄金后续下跌幅度缩窄。

　　国债

　　上周五，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行0.4bp报1.465%，7天期下行3.8bp报1.608%，14天期上行2.6bp报1.85%，1个月期上行0.8bp报1.625%。评：由于跨节和跨季因素，流动性边际偏紧，利空债市。虽然稳增长措施持续落实，但是经济下行压力依然较大，特别是在全球滞涨背景下，国内经济复苏不会一蹴而就。降准降息预期仍然存在，但目前尚不强烈。国债短期依然震荡为主，长期依然偏多。关注本周即将公布PMI数据，是否对债市带来短期方向指引。

　　原油

　　调查数据显示，欧元区9月服务业PMI初值录得48.9，为19个月以来新低；欧元区9月综合PMI初值录得48.2，为27个月以来新低；贝克休斯公布的数据显示，截止9月23日的一周，美国在线钻探油井数量602座，比前周增加3座；比去年同期增加181座。评：美元触及20多年来的最高水平，市场担心利率上升将导致主要经济体陷入衰退，从而减少对石油的需求，周五原油大跌。整体上，需求减弱一直主导主趋势，目前这一长期逻辑尚未改变。博弈过程，可能的增强因素包括爆发经济危机、欧盟对俄罗斯出口放松、伊核协议再次看到希望；可能的弱化因素包括俄乌战争扩大化，欧盟对俄罗斯制裁深化、冬季欧洲能源危机加重、OPEC+主动干预措施深化。长期空单持有，短线短空操作。

　　PTA PTA开工负荷稳定在73.21%,下游聚酯负荷下滑至83.79%。评：原料偏弱，PTA现货加工费相对高位；供应端继续回升，未来聚酯大厂有减产预期，供需或再度走弱。整体上，PTA库存难大幅去化。考虑PXN估值偏高，PTA现货估值偏高，现货承压。考虑盘面基差偏大，人民币贬值又限制了下跌空间。阶段性观望为佳或短空过渡。

　　沥青

　　9月22日，华北重交沥青现货价报4330元/吨，山东报4365元/吨，华东48000元/吨，西南报4920元/吨；据百川盈孚统计，浙江地区社会库存水平较上周下降3%至27%，江苏地区社会库存水平较上周下降1%至25%。评：近期沥青炼厂利润修复至高位，提升炼厂开工积极性，但当前焦化料替代收益仍高，炼厂具有转产焦化料积极性，关注9月排产兑现情况。需求端来看，资金以及限电原因，终端项目难以开工，需求较去年同期明显不足，市场观望情绪较重，偏好低价资源，刚需为主。整体，供需预期驱动偏弱，盘面贴水较大。观望为佳。

　　纯碱

　　全国重质纯碱主流价2781元/吨，价格较稳；纯碱开工83%，周上升0.7%；纯碱企业库存44.6万吨，环比下降1.6%；全国样本企业浮法玻璃库存7421.6万重箱，环比下降2.9%；1-8月，房屋新开工面积85062万平方米，同比下降37.2%。评：纯碱库存低位下降，开工预期近期较稳，下游采购谨慎，房地产低迷，浮法玻璃放水冷修浮法线增多，日熔量预期下降，浮法玻璃高库存压制价格反弹，旺季预期浮法玻璃需求上升利多纯碱价格。预计纯碱01合约短期震荡偏强，下方支撑2370一线，建议回调做多。

　　PVC PVC产能利用率75.6%，周下降1.9%；英力特25万吨/年、甘肃银光13万吨/年PVC装置检修结束；PVC社会库存37.2万吨，周上升4.2万吨；巴西将对原产美国的PVC进口反倾销税从16%降至8.2%为期5年,华东SG-5PVC价格6350元/吨，上升60元/吨。评：PVC供应端开工下降，预期有所上升，房地产对PVC需求刚需为主，PVC下游制品采购积极性较高，软质品需求尚可，硬制品表现较弱。PVC库存承压，出口难增量，美国加大PVC出口，市场竞争增加。成本支撑及旺季需求回升预期支撑PVC期价。预计短期震荡偏弱，01合约上方压力6250一线，建议观望或反弹做空。