摘要：原材料的波动是不确定的，我们在销售或者购买原材料时价格的风险往往是企业的第一要素，这种不确定性所造成的风险主要体现在，第一是价格上涨带来的的无库存导致的生产成本上升的风险：第二是价格下跌所带来的库存商品大幅贬值风险，以及价格不涨不跌所带来的库存资金占用成本风险这三个方面。在实际的企业运营管理过程中，企业是可以通过利用期货市场规避这些风险的

一、原材料库存管理实质（储存or不储存）

销售好，库存低——想加库存，原材料价格上涨概率大

销售差，库存高——想去库存，原材料价格下跌概率大

二、原材料库存中的风险

风险实质：原材料价格波动的不确定性

风险体现：

1，价格上涨所带来的无库存而导致的生产成本上升的风险；

2，价格下跌所带来的库存商品大幅贬值的风险；

3，价格不涨不跌所带来的库存资金占用成本风险。

三、期货在原材料库存管理的运用

（1）利用期货市场规避原材料库存贬值风险

计算企业的库存风险水平：

风险敞口=期末库存水平+当期采购量-当期销售量

套期保值头寸=风险敞口*套期保值比例β

β范围：0.5~1.0，β越接近于1，库存暴露的风险敞口就越小。

期货仓位调整数量=（当天采购量-当天销售量）/合约交易单位

——正增仓，负减仓

（2）利用期货市场建立虚拟库存

在期货市场买入一定数量的远期合约代替部分现货市场上的实际采购与库存。

库存转移：企业在现货市场销售产品的同时，在期货市场等量买入，以虚拟库存形式维持总量不变。

虚拟库存的目的：对冲现货市场价格风险，除非期现市场价差极不合理时才考虑交割问题。

好处：

1，减少资金占用成本和企业库容

2，灵活调节库存，积极应对低库存时原材料价格上涨

3，交割违约风险极低

4，期货市场流动性强，虚拟库存的建立或取消非常容易方便。

5，期货交割的商品质量非常有保障，不用担心假冒伪劣问题。

6，无需担心仓库的防火防灾等安全性问题，企业更省心。

弊端：期货交割可能会遇到交割库较远，运输不便等问题。

四、利用期货市场规避大宗商品轮库风险

国家商品储备：保障供应、稳定价格的“缓冲器”“蓄水池”“保护伞”

传统经营模式：收购——储藏——销售

轮库：国家储备库，把质量下降的陈年旧物轮出销售掉，重新购入储存新年生产的物质。

1，轮出保值：在储备企业对大宗商品轮出期间，为防止价格下跌而在期货市场合适价位抛空需轮出数量，并随轮出数量确定的同时平掉期货头寸。

2，轮入保值：在收购过程中，为防止价格上涨而在期货市场买入同等数量的期货合约，并随轮入数量确定的同时平掉期货头寸。

五、时机选择

（1）不同经济周期阶段的库存风险管理策略

1，通货膨胀初期：远期建立虚拟库存。一方面可以保证企业不因原材料价格上涨发生采购困难或成本无法控制；另一方面也可以利用期货保证金交易的特点为企业降低库存成本。

2，通货膨胀高位运行期：去库存，卖出套期保值。如果不是生产急用的原材料、成品半成品则不易急于采购，待价格从高位后再进行采购活动。

3，通货紧缩初期：控库存，卖出套期保值。政府为了控制通货膨胀，会采取收紧银根的宏观调控措施，此时进入通缩初期，商品期货价格指数将会做高台跳水式调整，此时应规避高库存给企业带来的风险。

4，通货紧缩高位运行期：远期建立虚拟库存。可根据生产的需用量低价购入，为企业未来生产锁定成本早做打算。

（2）不同库存水平企业的库存风险管理策略

1，原材料价格上涨：高库存利好，低库存买入套期保值

2，原材料价格下跌：低库存利好，高库存卖出套期保值

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