美联储本周将大幅加息

　　欧洲央行或于10月初就缩表展开讨论

　　英国央行利率决议推迟至9月22日

　　日本央行进行汇率审查

　　俄罗斯央行降息50个基点

　　【全球央行动态】

　　纽约联储最新消费者月度调查报告显示，美国8月一年期通胀预期降至5.7%，前值6.2%；三年期通胀预期降至2.8%，前值3.2%。

　　美联储官员上周发言一览：

　　美联储理事沃勒表示，美联储本月将大幅加息，基准利率将升至3%-3.25%区间。去年通胀一度曾看似有所缓和，但随后又大幅走高，如果美联储再一次误判通胀，这将损害美联储信誉。

　　圣路易斯联储总裁布拉德表示，更强烈倾向于加息75个基点，前置加息越快越好。

　　堪萨斯城联储总裁乔治称，美联储仍有提高利率的空间，支持稳步加息。

　　英国金融时报调查显示，为了遏制高通胀，除了将利率提高到限制经济活动的水平之外，接受调查的44位经济学家中的大部分认为，美联储将在一段时间内将利率维持峰值水平。价格压力缓解、金融市场不稳定和劳动力市场恶化是美联储最有可能暂停紧缩行动的原因，68%的受访者表示，预计美联储最早要到2024年才会下调联邦基金利率。

　　据英国金融时报消息，欧洲央行已同意在10月初就缩表展开讨论，或将减少其在以政府证券为主的投资组合中替换的到期债券数量。

　　欧洲央行官员上周发言一览：

　　欧洲央行副行长金多斯称，欧洲央行正在密切监控汇率。

　　欧洲央行首席经济学家连恩表示，欧洲央行将再加息“几次”。他提到了国际货币基金组织的预测，称不排除欧元区出现温和衰退的可能性。

　　欧洲央行管委内格尔称，欧洲央行距离能够平抑通胀的利率水平还有一段距离。

　　欧洲央行管委森特诺表示，前置加息并不意味着需要抬高终端利率；对量化紧缩的讨论应该再等等。

　　英国央行利率决议推迟至9月22日。

　　阿根廷央行发布的市场预期调查报告显示，2022年该国通胀率将达到95%。

　　据悉日本央行上周在日元兑美元跌至144.9附近进行了汇率审查，即要求日本各大商业银行向央行提供外汇交易的细节。与口头干预相比，汇率审查通常被视作更强烈的干预手段。

　　俄罗斯央行将基准利率下调50个基点至7.50%，符合市场预期。

　　澳储行金融稳定负责人Jonathan Kearns表示，澳大利亚利率上升将对房地产价格造成压力，抑制借贷，但其对房地产市场影响的规模和时间存在“相当大的不确定性”。自从澳储行开始实施几十年来最严厉的紧缩政策以来，澳大利亚房价的下跌已经加速，在全国范围内，房价正以1983年以来最快的速度下跌。

　　【市场观察】

　　瑞士信贷预计，随着美国通胀大幅下滑，美联储将比普遍预期的更早暂停加息。通胀崩溃的迹象将迫使美联储停止加息，这可能在未来4到6个月内发生。期货市场显示，到2023年底，食品和能源价格将下降5.7%和11.8%，而商品通胀自2月以来已从12.3%下降到7.0%。过去一年，服务和租金的涨幅低于整体CPI。

　　在美国高于预期的通胀引发全球金融市场动荡后，桥水创始人达利欧对美股和美国经济做出了一个令人沮丧的预测。他认为，“看起来利率将不得不大幅上升（朝着4.5%-6%区间的高端），这将推动私营行业信贷增长放缓，进而影响到私营行业的支出，以及整体经济。”仅仅将利率提高到4.5%左右就能让美股下跌近20%。投资者可能仍然对长期通胀过于掉以轻心。虽然债券市场显示交易员预计未来十年平均每年通胀率约为2.6%，但达利欧预测通胀率在4.5%-5%左右，而且在受到经济冲击的情况下，还可能“大幅上升”。

　　ARK基金创始人Cathie Wood提出了这样一种担忧，通缩已初现端倪，美联储可能正在过度收紧货币政策。她说，“一些领域会首当其冲，比如就业。”她还说，当美联储开始收手时，通胀将滑落至“远低于”央行2%通胀目标的水平。她重申了自己的观点，即美国经济已经处于衰退之中，许多通货紧缩正在酝酿之中。

　　招商宏观团队认为，美联储9月加息75个基点看似板上钉钉，通胀数据公布后市场甚至开始有加息100个基点的预期。如果后续发展符合预期，目前或是最鹰阶段，9月FOMC有望成为分水岭，在兼顾资产表现的前提下中期选举前后美联储表态或转向温和，年底前后结束加息仍可期。未来一周市场或重现6月波动，通胀预期差乃一切波动之源。

　　中金认为，通胀超出预期或使美联储于9月加息75个基点，继续大幅加息也是“难而正确的事”。本轮美国通胀受到两个“螺旋”支撑，较为顽固，核心CPI同比增速在2024年底前可能都难以回到2%。为对抗通胀，美联储或加息至4%-4.5%，在这之后不再大幅加息，但也不会很快降息，美国货币政策将维持从紧态势。对于资本市场，美国“股债双杀”或未结束，美元或维持强势，离“市场底”可能还有很长距离。

　　摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli表示，美联储9月不太可能加息100个基点。加息100个基点的可能性虽然不能说完全不存在，但概率不到三分之一。联邦基金利率期货显示，投资者预计美联储一定会在9月的会议上加息75个基点，有三分之一可能性会更大幅地加息。Feroli表示，加息100个基点意味着基准利率见顶的位置会比5%还高。而且加息100个基点只会助长有关美联储年底加快加息，然后在明年放松政策的预期。

　　新加坡华侨银行外汇策略师Christopher Wong称，口头上的游说可能有助于减缓日元贬值的步伐，但不太可能改变趋势，除非美元和美元的收益率出现决定性的下跌，或者日本央行改变或调整其政策。如果日本方面是在协调一致的情况下采取行动，且美元的上行趋势不那么强劲，那么干预的效果将最大化。

　　荷兰合作银行称，美元强势还会持续数月，日本央行也有可能在明年维持宽松的政策环境。这表明美元兑日元未来数月有上行空间，不排除升至150的可能。

　　高盛策略师Karen Fishman称，日元仍有贬值空间。美联储大幅加息，而日本央行仍在压低利率以支持经济，美日货币政策日益分化推动两国债券收益率差距扩大和日元贬值。美联储下周料再次加息至少75个基点。高盛对美元兑日元145的三个月预测水平“仍然感到满意”，不过“目前的风险分布指向日元可能跌至更低的水平”。如果美国10年期国债收益率跳升至4.5%，那么美元兑日元可能达到155。

　　道明银行将加拿大央行终端利率的预期从3.50%上调至4%，预计10月、12月、明年1月该央行均将加息25个基点。鉴于利率已经牢牢地处于限制性区间，放缓紧缩步伐将是加拿大央行最明智的做法，预计该央行将于2023年第三季度开始降息。

　　【本周重点关注】

　　周一

　　17:00 欧洲央行副行长金多斯发表讲话。

　　17:00 欧洲央行管委霍尔茨曼发表讲话。

　　20:00 欧洲央行管委埃尔南德斯德科斯发表讲话。

　　20:45 欧洲央行管委维勒鲁瓦发表讲话。

　　周二

　　09:30 澳储行公布货币政策会议纪要。

　　16:00 欧洲央行管委穆勒发表讲话。

　　周三

　　01:00 欧洲央行行长拉加德发表讲话。

　　15:00 欧洲央行副行长金多斯发表讲话。

　　周四

　　02:00 美联储FOMC公布利率决议、政策声明及经济预期。

　　02:30 美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会。

　　11:00 日本央行公布利率决议。

　　14:30 日本央行行长黑田东彦召开货币政策新闻发布会。

　　15:30 瑞士央行公布利率决议。

　　16:00 欧洲央行公布经济公报。

　　16:00 瑞士央行行长乔丹召开货币政策新闻发布会。

　　19:00 英国央行公布利率决议和会议纪要。

　　23:00 欧洲央行执委施纳贝尔发表讲话。

　　23:00 英国央行委员滕雷罗发表讲话。

　　周五

　　23:30 瑞士央行行长乔丹发表讲话。

　　23:30 欧洲央行管委内格尔发表讲话。

　　23:55 美联储副主席布雷纳德发表讲话。

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