国外方面，全球通胀压力居高不下，各国央行正在加快收紧货币政策，遏制根深蒂固的通胀预期。美联储7月货币政策会议纪要认为没有证据表明通胀压力减弱，鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，降低通胀是首要任务，将坚持加息直到通胀实现2%的目标，不要过早放松政策。进入9月份，美联储将启动年内第五次加息，市场预计本次会议将再次加息75个基点，届时美国联邦基金利率将达到3%-3.25%。与此同时，缩表开始全速前进，规模由每月475亿美元增加至950亿美元。欧洲央行部分官员倾向于在9月会议上加息75个基点，认为不应该因为担心经济衰退而推迟加息。我们认为，随着全球量化紧缩步伐加快，美元流动性持续收紧，利率上升对总需求的抑制效应将逐步显现，经济衰退的风险进一步加大。高债务国家面临去杠杆压力，引发货币贬值、资产价格下跌等连锁反应，金融市场高波动或将延续。

　　国内方面，受疫情反复、烂尾楼断供风波、高温天气等因素影响，今年7月信贷、投资、消费等宏观数据全线走弱，8月官方制造业PMI连续第二个月处于收缩区间，反映经济复苏的基础不牢固。前7个月规模以上工业企业利润同比下降1.1%，2020年10月以来首次进入负增长，产成品存货同比增长16.8%，增速连续3个月下降。表明尽管原材料价格有所回落，但下游制造业成本压力依然较大，叠加终端需求增长放缓，企业利润增速持续下降，仍在主动去库存阶段。根据库存周期推断，这一过程将持续至今年年底，企业盈利增速拐点有望在四季度到来。货币政策坚持以我为主，央行年内第二次下调中期借贷便利和逆回购利率，引导金融机构贷款利率下行，进一步降低企业融资成本，疏通宽货币向宽信用传导的渠道，刺激终端需求回暖。影响风险偏好的因素多空交织，“保交楼”专项纾困基金启动，稳经济政策进一步加码。不利因素在于，美联储9月加息的时间窗口临近，人民币贬值压力加大，金融市场波动加剧。

　　综上所述，国内经济复苏的基础不牢固，稳增长政策进一步加码，终端需求改善有待观察。海外量化紧缩节奏加快，美联储9月加息的时间窗口临近，人民币贬值压力加大，股指延续震荡调整。