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本周铝价部分修复，15日沪铝收至179955元/吨，周度涨幅4.9%。

1.供给：据SMM，7月北美两家电解铝厂因运营将减产近30万吨；国内电解铝运行产能将持续上行至4140万吨，产量348万吨，同比增长6.2%。云南、广西甘肃等地新增复产节奏稳步加快，且暂无停产检修消息。包括广元中孚二期7万吨以及甘肃中瑞二期10万吨将于本月开始通电投产，预计8月达产。

2.需求：订单回落叠加限电影响，需求持续低迷。据SMM，本周下游龙头加工企业周度开工率持稳在66.3%。铝价止跌企稳，终端企业采购及补库意愿稍有提振，本周铝型材开工率小幅上涨0.1%至69.1%，新增订单难觅，其他版块平稳运行，铝线缆企业本周开工率持稳在58%，原生铝及再生铝合金开工率持稳在60%和48.1%，铝板带开工率在81%，铝箔开工率81.4%；铝棒各地加工费全线回调，临沂河南包头小幅下调20-70元/吨，新疆广东无锡大幅下调150-250元/吨；铝杆加工费稳中有跌，广东地区持稳，山东河南内蒙下调50-150元/吨；铝合金涨跌不一，ADC12及A380下调100元/吨，A356及ZLD102/104上调250-550元/吨。

3.库存：交易所库存方面，本周LME去库1.98万吨至31.32万吨；沪铝累库527吨至19.12万吨。社会库存方面，氧化铝本周去库0.8万吨至16万吨；铝锭本周去库2.9万吨至66.8万吨；铝棒本周0.35万吨至10.25万吨。

4. 观点：欧央行超预期加息，整体宏观氛围偏空，海外因能源价格再度出现减产传闻；国内成本上移利润收窄，亏损铝厂规模增加，并未出现大幅减产，运行产能维持上行。淡季国内下游订单转弱，出口也不如前期强劲，后疫情周期传统消费改善迹象不清晰。铝锭延续去库节奏，低于去年同期库存水平16万吨左右，累库拐点继续推迟，对铝价存在一定支撑。当前供需错配格局持续拉扯且暂无明显政策端导向，多空博弈下铝价或于区间震荡，关注海外流动性紧缩情况及国内库存走势。

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