编辑：宁证期货房俊

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    一、PTA (精对苯二甲酸)期货合约介绍

    经国务院同意，中国证监会批准，2006年12月18日精对苯二甲酸(简称PTA)期货合约在郑商所上市交易，其合约规则如下表:

    二、PTA期货主要制度介绍

    1.保证金制度

    2.限仓制度

    限仓是指交易所规定会员或客户按单边计算的、可以持有的PTA合约持仓的最大数量。

    自合约挂牌至交割月前一个月第15个日历日期间的交易日限仓标准。

    合约挂牌至交割月前一个月第15个日历日期间的交易日限仓标准。

    3.涨跌停板制度

    涨跌停板是指期货合约允许的每日交易价格最大的波动幅度，超过该涨跌幅度的报价将视为无效，不能成交。PTA 期货合约每日价格最大波动幅度为前一-交易日结算价土4%。

    4.质量检验制度

    PTA期货交割品的质量检验由交易所指定的质检机构负责，检验后出具的《检验证书》作为该批PTA注册仓单的依据。注意:生产日期超过90天的境内生产的PTA和自境外发运之日起超过60天的进口PTA,仓库不得接收入库。

    5.实物交割制度

    期货实物交割在交割月的连续三个交易日完成，分别称为第-交割日、第二交割日、第三交割日，可以适用的流程包括滚动交割和集中交割。滚动交割是指交割月第一-个交易日至最后交易日的前一交易日，由卖方提出交割申请，并由交易所组织配对双方在规定时间内完成的交割。集中交割是指在合约最后交易日闭市后，交易所组织所有未平仓合约持有者进行的交割。

    期货转现货(以下简称期转现)是指持有同一交割月份合约的多空双方之间达成现货买卖协议后，变期货部位为现货部位的交易。期转现分为标准仓单期转现和非标准仓单期转现。标准仓单期转现根据标准仓单类型分为完税标准仓单期转现和保税标准仓单期转现。《郑州商品交易所保税交割实施细则》对保税期转现具体流程有规定的，按照其规定执行。

    6. PTA交割各种费用收费标准

    7.其他制度

    PTA期货还实行大户报告制度、强行平仓制度、风险警示制度等基本制度。

    三、交割结算

    交割货款入金

    “交割资金池”是会员席位资金账户下专门设置用于存放买方交割货款的科目，买方会员入交割货款，须入金到“交割资金池”，否则交割时会导致违约。

    交割完成后，货款直接转入卖方保证金账户，“交割资 金池”中未使用完的资金买方需单独申请出金。

    四、PTA国际化业务中交割结算事项

    1、保税交割结算实行五方开票

    (1)卖方会员的结算交割委托人向卖方会员开具发票

    (2)卖方会员向交易所开具发票

    (3)交易所向买方会员开具发票

    (4)买方会员向其结算交割委托人开具发票

    2.境外经纪机构不能进行PTA品种非标期转现

    3.境外经纪机构进行保税仓单转让和期转现，不能自行协商价格，需按照郑商所近月合约上一交易日结算价转让。

    五、PTA 期货仓单

    1. PTA期货仓单注册流程

    2. PTA厂库(信用)仓单

    信用仓单:是指企业以信用为基础，按照交易所规定的程序，签发的符合品种合约质量要求的实物提货凭证。信用仓单不要求卖出方当时有货，给卖出方-一个额度，注册仓单，在买入方要提货时,再给一个时间限度交货就可以了。

    3. PTA仓单有效期

    每年9月第15个交易日(含该日)之前注册的PTA标准仓单，在该月第15个交易日(含该日)之前全部注销。

    4. PTA期货仓单融资方式

    2013年以来国内各大银行收紧了对部分行业的贷款规模，PTA行业受其影响出现资金紧张、贷款难等问题。由于有交易所的增信,PTA期货仓单成了便捷的融资工具，高效解决了企业融资难题。特别是一些国有大型企业,由于信用良好,贷款额度多且年化成本较低，成为PTA期货仓单的出资方，也成为以PTA仓单进行现货贸易的主要参与方。

    仓单融资方式有三种:仓单质押、仓单回购和仓单充抵。前两种方式的资金不限用途，后一种方式的资金仅能在期货市场内使用。

    (1)仓单质押

    仓单质押是指融资方以其自有的、经期货交易所注册的标准仓单为质押物向银行申请正常生产经营所需资金的短期融资业务。质押金额一般为期货仓单货值的70%。

    (2)仓单回购

    仓单回购是以期货仓单为所有权凭证的融资业务，在仓单贸易基础.上再增加生产企业购回期货仓单的流程。出资方先购买PTA生产企业等融资方的期货仓单而后再由融资方购回期货仓单从而完成放款与回款的全过程，仓单回购的利息成本-般为 6%-12%不等。仓单回购相比于仓单质押，-是程序便捷，二是仓单过户到出资方，出资方处置违约和仓单套保更加方便。

    仓单回购期限不等，有的仅为1-2天的短期仓单回购，更明显地表现出期货仓单的优势。此时出资方不再通过期货市场卖出套保，而是融资方根据PTA期货价格贬值幅度，向出资方追加同等资金，直至融资方购回期货仓单;而回购期较长的仓单，因为存在价格波动的风险，出资方一般会通过期货市场保值，确保稳定收益。

    (3)资产作为保证金

    期货标准仓单可以作为保证金用于期货交易担保。以标准仓单作为保证金的,作为保证金的金额单笔不得低于10万元人民币。并且，标准仓单的折后金额不得高于其市值的80%。

    六、PTA 交易的风险管理

    1. PTA期货套保风险管理

    企业在利用PTA期货套期保值过程中-定要谨防套保变投机,始终做到现货头寸和期货头寸相反，这是首要原则;其次就是注意择时的问题，即在市场对自己现货头寸不利时才做套期保值，而不是全天候套保;第三就是一定要注意套保仓位的管理，不能做超出自己现货体量的期货头寸。第四就是套期保值也要设好止损，当期货价格运行方向朝套保交易头寸不利，且出现一定程度的亏损后，这时要重新评判市场风险点和套保初衷，综合评判是否需要止损处理。

    2. PTA期货套利风险管理

    PTA期货市场套利分为跨期套利和基差套利两种模式，其中跨期套利的风险点主要集中在反套(卖近月合约买远月合约) ,因为PTA这两年供需格局改善，叠加产能集中度较高，供应商对现货和近月定价能力相对较强，如果在近月合约交割前面临的是供需去库存格局，此时即使近远月价差已经过大，做反套头寸也要注意潜在风险，除非手头有现货头寸。

    3. PTA期货风险管理

    参与期货交易，第一点就是要注意仓位管理，这是期货交易的核心;其次是要注意即时止损;第三就是要注意供需基本面的研判尽量把握住PTA期货价格的运行趋势，这个过程中可以多方面请教宏观面、产业面和技术面专家,做到宏观、产业、技术三位一体研判后的一致性方向性下单交易可能会有较大胜算。若宏观和产业矛盾方向不-致，这时候就较难有大行情，震荡概率大，可以轻仓或者不参与交易。

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