“美国即将陷入衰退”？美联储加息75基点能否对抗通胀

随着通货膨胀水平的不断走高，美联储自1994年以来最大幅度的加息也尘埃落定。美东时间15日，美联储公布了6月联邦公开市场委员会（FOMC）声明，声明显示，美联储将联邦基金利率目标区间上调75个基点至1.50%-1.75%。但对抗通胀的代价是，不仅美联储对美国经济“软着陆”的信心出现了动摇，市场关于“美国即将陷入衰退”的警告声也愈发响亮了。

5月CPI大涨促使美联储加息

宣布加息后，美联储主席鲍威尔召开新闻发布会，就美联储的加息决定发表讲话。鲍威尔表示，最新75个基点的加息决定是“不同寻常”的大幅度。

本轮加息已经是美联储半年内的第三次加息。从3月的25个基点，到5月的50个基点，再到75个基点，美联储用连跨三级的方法，向市场宣告着其立誓扑灭高通胀“熊熊大火”的决心。鲍威尔称，美联储有“绝对决心”抑制预期通胀，大多数指标仍显示美国人预期通胀将在未来几年恢复正常，但也有一些压力迹象。

中国社会科学院助理研究员马伟向北京商报记者表示，在上月的议息会议上，美联储当时的表态是暂不考虑加息75基点，这一表态是基于4月CPI（消费者价格指数）相比较于3月涨幅有所下降，同比涨幅从8.3%下降到8.1%，且环比降幅较大，通胀有走低的趋势。

不过，当地时间6月10日，公布的美国5月CPI数据同比上涨8.6%，环比上涨1.0%，创1981年12月以来最高值。马伟分析到，从美联储加息75个基点来看，这一通胀水平超过了美联储此前预期。从议息会议后鲍威尔的发言来看，美联储加息举措受到了市场反应的影响。

上海财经大学中国经济思想发展研究院研究员岳翔宇表示，75个基点的力度加快但已在市场预期之内，而美联储点阵图反映出委员们对控制通胀更具信心。上一次公布点阵图时，联储预计通胀将在2023年得到控制，2024年通胀仍在高位，利率水平与2023年相当；本次联储则预计2024年通胀较2023年明显回落。也就是说，联储预计的通胀持续期从两年多缩短到一年多。

大幅加息不会成为常态

在上周美国发布超出预期的通胀数据后，巴克莱银行是首批将美联储6月加息预期调高至75个基点的主要银行之一，而这一预期也在周四美联储的利率决议中得到了印证。

而现在，巴克莱又预计，美联储7月将加息50个基点，而不会再次加息75个基点。巴克莱称，“尽管我们在美联储会议前看到非常强劲的CPI通胀数据，并且再加息75个基点的可能性仍然存在，但我们仍然维持7月加息50个基点的预期”。

对于之后的加息路径，鲍威尔表示，7月的加息幅度可能是75个基点，也可能是50个基点，但预计75个基点的加息幅度不会在未来成为常态。

美联储的表态令市场松了一口气，美股也以三大股指大幅收涨作为回应。截至收盘，道指涨1%，报30668.53点；标普500指数涨1.46%，报3789.99点；纳指涨2.5%，报11099.16点，美国三大股指全线收涨。

金价方面，国际贵金属期货普遍上涨，纽约商品交易所8月交割的黄金期货价格上涨6.1美元，涨幅为0.34%，报收于每盎司1819.60美元。

岳翔宇指出，鲍威尔的表态表明联储已经做好了政策“应出尽出”的准备，因此市场认为形势正在重归联储掌控内，这是本轮加息后美股不跌反涨的原因。

“硬着陆”还是“软着陆”

谈到美联储为何加息75个基点，马伟表示，除了受市场预期和通货膨胀影响外，还受到供需不平衡、强调服务业复苏和俄乌冲突延续等原因的影响。结合上世纪70年代的大通胀，从事前和事中来看，通货膨胀并不是货币政策导致，而是受供给侧因素、地缘政治危机等外部因素影响产生，但是事后控制住通货膨胀，还是要靠货币政策的收紧。

美联储FOMC在货币政策声明中表示，“在一季度的小幅下滑之后，美国整体经济活动似乎已经回升。最近几个月的就业增长强劲，失业率也保持在低位。通胀仍然居高不下，反映出与新冠肺炎疫情相关的供需失衡、能源价格上涨以及更广泛的价格压力。俄乌冲突正在造成巨大的人员和经济方面的压力，冲突和相关事件正在对通胀造成额外的上行压力，并正在拖累全球经济活动”。

未来美联储到底是选择大幅度加息，控制好通胀，还是继续走目前温和加息的路径？马伟表示，美联储目前面临“壮士断腕”与“温水煮青蛙”的两难。如果美联储大幅加息，通胀一定可以得到控制，但会面临经济“硬着陆”，经济形势遇冷以及就业受影响等风险；如果温和加息，通胀中长期化同样有风险，美国经济想要实现“软着陆”的难度比较大，温和加息可能会导致美国经济后期出现更严重的“硬着陆”。

岳翔宇也表示，加息并不能从根本上解决问题。通胀与疫情和俄乌冲突带来的大宗商品、能源供给短缺价格上涨密切相关，加息只是收缩流动性、抑制需求，并不能凭空增加供给。最根本的问题还是在于如何解决供给短缺。

近日，美国国债收益率走势也体现出市场对于美国经济衰退的担忧。美国国债收益率自3月以来频频出现倒挂，最受市场关注的2年期与10年期国债收益率13日也出现倒挂。一般来说，国债期限越长收益率越高。长期国债收益率低于短期国债收益率的反常现象被称为倒挂，通常被视为经济可能步入衰退的预警信号。

而对于美国经济是否能实现“软着陆”，鲍威尔也表示具有不确定性。“这将取决于我们无法控制的因素，大宗商品价格的波动可能会使我们失去软着陆的可能性。”鲍威尔说。

北京商报记者 陶凤 实习记者袁泽睿