全球第二大资产管理公司先锋领航（Vanguard）在《6月市场展望报告》中表示，美国经济第一季度出现萎缩，但基本需求指标依然强劲，目前仍维持美国2022年全年增长约3.5%的预期。

关于市场热议的通胀问题，先锋领航预计，整体通胀率和核心通胀率可能在第二季度见顶，并指出，最新数据表明，美联储需谨慎对待经济发展态势，特别是在核心服务价格加速上涨的情况下。

主要地区经济展望

美国

报告称，预估显示，美国经济第一季度出现萎缩，但基本需求指标依然强劲。由于贸易逆差激增，美国2022年第一季度实际GDP初值按年率计算下降1.4%。第一季度美国出口下降，而进口增加。进口产品系美国以外所生产产品的价值，并未反映在GDP中。

先锋领航目前仍维持美国2022年全年增长约3.5%的预期，但其对经济放缓的信号保持高度关注，早期指标显示第二季度经济活动低于预期。

欧元区

据欧盟统计局5月17日的第二次快报预估，经季节性调整后，欧元区第一季度GDP较2021年第四季度环比增长0.3%。同比增幅为5.1%，高于第四季度4.7%的增幅。

先锋领航对欧元区全年经济增长率的预期依旧维持在2.5%至3%之间，低于他们在俄乌冲突前3.5%左右的预期。

先锋领航认为，虽然欧元区目前可以避免经济衰退，但其较窄的安全边际可能很难抵御再一次的冲击，如出现俄罗斯能源供应突然中断、新的重大供应中断事件、或美联储紧缩政策引起的经济“硬着陆”等。

中国

国家统计局5月16日发布的数据显示，中国经济有所放缓。中国4月份消费品零售总额这一关键消费指标与上年同期相比下降了11.1%，比3月下降0.69%。4月份工业生产总值同比下降2.9%，较3月环比下降7.08%。

先锋领航认为，除了基础设施的投资，进一步采取积极宽松的政策也将有利于中国实现经济发展目标。

新兴市场

无论地理位置何在，新兴市场各经济体都面临越来越多来自美国、欧元区等大经济体的影响。在上述种种因素的影响下，加上不断攀升的通胀率和各国央行采取的货币紧缩政策，先锋领航下调了新兴市场的增长预期。

今年年初，该机构对新兴市场2022年全年增长的预期约为5.5%，而现在先锋领航对全年增长的预期仅为3%左右。

报告指出，能源价格自年初以来稳步上涨，而近期增速高位放缓。尽管大宗商品价格上涨有利于部分新兴经济体的发展，但总体来说可能弊大于利。

货币政策展望

美联储5月4日将基准利率上调50个基点，至0.75%至1%的区间，这是20多年来首次进行如此大规模的加息。

美联储还宣布计划从6月1日起开始削减其8.5万亿美元的资产负债表。届时将不再购买已经到期的国债和机构抵押担保证券，上限分别为每月300亿美元和每月175亿美元。从9月1日起，缩表上限将提升至每月950亿美元，其中到期美国国债为600亿美元，到期机构抵押担保证券为350亿美元。

相比起联邦基金利率在年底将达到2.75%的市场预期，先锋领航预计，美联储将在2022年进一步加息100-150个基点。

趋势展望

劳动力市场

美国就业市场4月新增42.8万个就业岗位，继续保持强劲势头。失业率维持在3.6%，略高于疫情前3.5%的水平。工资涨幅放缓，平均时薪较3月份上涨0.3%，低于2月至3月0.5%的涨幅。

先锋领航预计，由于高薪产业的增速逐渐超过低薪产业，2022年月工资数据同比增长将保持在5%以上。

通胀情况

美国4月份的消费者价格指数同比上升了8.3%，相较于3月8.5%的同比增幅有所放缓。

虽然相关数据为先锋领航的观点提供了强劲支撑，即整体通胀率和核心通胀率可能在第二季度见顶，但这些数据也同时表明，美联储需谨慎对待经济发展态势，特别是在核心服务价格加速上涨的情况下。

先锋领航已经将今年年底的核心个人消费支出价格指数（核心PCE）预测上调至4%左右。

各资产类别长期回报展望

先锋领航最新十年年化名义回报率预测如下：

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