投资人喜欢用“赛道”来描述一个行业。今天我们就来聊一聊“赛道”这个词，也就是如何分析一家公司的行业。

赛道对于价值投资来说非常重要，为什么呢？

因为如果一家公司处于好赛道当中，也就是说这个行业空间发展很好，或者说这个行业竞争格局很好，那么里边的公司尤其是龙头公司，大概率就能获得比较好，比较快的发展。

但反过来，如果这个公司所处的赛道不好，要么这个行业已经走向没落了，要么很容易被颠覆。即使是本行业最优秀的公司，运营起来也会很辛苦很累。

因此，赛道是投资的起点，也是分析好公司的起点。

关于赛道，我们怎么来评判它好与不好？有哪些参考维度呢？

大家用赛道来形容行业，单一个“赛”字就隐含着一层竞争格局的维度，因此想深入理解行业，我们不妨先思考下“赛”和“道”二字的内涵。

我们判断一个好行业，包括行业未来具备较好的发展前景，大概率会保持快速的发展，同时行业的下游的客户受众面非常广，这些因素可以让公司快速长成，不断发展壮大，这些都是在行业层面就所谓的“道”。

打个比方，对于我们大众普通投资者来说，食品消费这个行业兼具了行业发展空间非常大，受众面广的优势。因为要满足全国 14亿人口的消费需求，所以该行业的稳定性非常强，而不像某些行业存在一年或两年需求周期性。

食品行业满足的是能持续几十年甚至是上百年的需求，毕竟我们几千年来都要使用酱油都在吃肉，因此它的时间跨度非常持久。

与之相对，某些行业中的公司表现就不太稳定，本身具有很强的周期性。例如一两年业绩突然大幅的好转，接着一两年的业绩又大幅的下滑甚至亏损，典型的就是基础能源和钢铁行业。如果我们没有对行业透彻的理解，是很难准确的抓住行业周期的。

还有一些行业，前期需要投入大量资本，可能要历经10年至20年资本消耗，最后才可能产生效益。但对于我们普通投资者而言，很难在长达数十年的跨度中保持耐心与信心。所以要看清楚该行业公司的投资价值，难度是非常大的。

综上所述，我们还是尽量找有需求，能增长并且非常稳定的行业进行投资，这样的“道”非常宽广。

接着，进一步深入了解“赛道”我们可以从两个角度分析：一个是需求端，一个是供给端。

第一个角度，从需求端分析。

需求角度就是说你的行业空间大不大，那也就代表里边的公司增速快不快，也就是我们刚才讨论的“道”。

第二个角度，从供给端分析。

从供给的角度，就讲到竞争格局。我们要观察行业中的龙头公司竞争地位是否足够稳固，或是当前行业内仍在群雄逐鹿，竞争还非常激烈，其内涵也就是我们刚才提到的“赛”。

作为该行业中一家有竞争力的公司，在未来的发展历程中，会更容易抢占更多的市场份额，具备打败竞手最终称王的优势。

结合以上需求和供给两个角度的分析，我们才能透彻理解“赛道”的定义。两个维度都很重要，那我们应该更加注重哪一方面呢？

我个人认为要倾向于供给端优先的逻辑。之所以大部分普通投资者优先考虑分析需求端，是因为需求端相对更为直观，看似容易判断未来的需求是否广阔且持续，但事实却并非如此。

举个例子，手机行业近20年的发展我们都清楚，无疑是一条非常宽广的赛道。毕竟人们对手机的使用需求是逐年增长的，但也正因该赛道的宽阔才吸引大量的新公司进入市场并参与竞争。

从需求端观察，这是一个极具吸引力的市场，但是业内竞争也异常激烈。

因为经济学原理告诉我们：一旦如果一个行业的需求增长很快，行业空间很大，必然竞争非常激烈。

2000年初，大家都耳熟能详的诺基亚，手机行业当时的明星企业在行业竞争中巨星陨落了。

实际上如果竞争太过激烈的话，公司未来能够存活，最后能够成长起来的概率存在极大的不确定性，甚至是很渺茫，这时候投资效果自然是不理想的。

所以在本身竞争格局非常激烈的行业大环境下，对于公司投资的难度也就变大。

换个角度从供给端分析，哪怕这个行业的需求并不是持续高速增长，仅仅称得上稳定而已。只要这家公司竞争力足够强，能够不断的扩大市场份额，那么依然可以成为一个伟大的公司，能够创造出惊人的价值。

再举一个例子：从需求端来看，水泥行业每年也就能实现2%到3%的增长，看似非常缓慢，甚至被很多人评价为夕阳行业。我们暂且不谈论它究竟是否是夕阳行业，但就国内市场对水泥产品的需求依然会持续存在。

就是这样一个在大众眼中不具备吸引力的行业，业内龙头公司海螺水泥近5到10年的发展也是有目共睹的，大家看下图：

海螺水泥的毛利率与净利率应该超出很多人想象吧？

该公司的ROE已远远高过很多所谓的高科技公司，近几年竟高达20% 到30%。近几年的净利润增长了几十倍，股价也同样增长几十倍。这就充分证明了在稳定的行业下，公司处于龙头地位的重要性。

从需求端的角度来看，水泥行业着实一般，但是从供给端的角度来看，行业竞争格局却非常好。像海螺水泥这样的龙头公司就生存发展的非常舒服，赚了很多钱，反映到股价上自然也涨了很多倍。

我们最终投资的是公司，但是为什么还要看行业？

因为我们只有把公司放在行业里面，我们才能看清它的各类真实情况，包括上下游怎样，竞争对手是谁，未来发展空间如何等等，最终才能判断出这家公司的投资价值。

总结一下今天的内容，一个好赛道怎么来评判？从需求的维度，从竞争格局的维度。

需求端来看，赛道空间越大相对就越是利好，因为意味着行业内的公司有更大的发展空间。

供给端来看，竞争格局越好，业内龙头公司越容易赚到钱。

当然我们也会面临两难的现实问题，当两者出现矛盾的时候，不同的投资者会有不同的选择。

如果你自信拥有很强的预测能力，可以选择在需求大的赛道中挑选最终能够胜出的公司；

如果你的预测能力比较弱，偏向于确定性更强的投资体系，那么优先竞争优势已极为明显的龙头公司将是更为理性的选择。

最后强调一点，千万要警惕：不能只看标签！

什么叫标签？很多软件和平台会简单粗暴的给一家公司贴上行业标签。

对这种“贴心”的服务，我们一定要持有怀疑态度，最好的方法是通过公司的财报去查明它真正的主营业务是什么，因为确实存在标注“高科技行业”的公司实际却并不相关的情况。

以上就是今天简单的分享，希望能够引起大家的思考。

声明：入市有风险，投资需谨慎，文章中提及的任何投资工具以及个股案例，不作为任何投资建议！