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“五一”长假已过，A股如何走？

“五一”长假期间，海外股市“并不太平”，美股在连续明显回调后小幅反弹，十年美债收益率上触3%续创2018年以来新高，美元指数高位徘徊。国内来看，港股早于A股开盘表现震荡，稳增长板块相对跑赢。此外，备受市场瞩目的美联储议息会议将于5月5日凌晨正式公布，这在一定程度上影响了资本市场的短期走向及风险偏好。

5月3日，五四青年节到来之际，诺贝尔文学奖获得者莫言给全国青年朋友们写了一封特别来信——《不被大风吹倒》，成为这个假期最热的一句话。结合当下A股市场，有市场人士表示，政策底已然出现，中共中央政治局、央行、证监会、银保监会等监管部门纷纷出台政策，“保驾护航”资本市场。虽然，目前资本市场受到国际局势、疫情、滞涨等多重负面因素影响，但面对3000点附近的A股，投资者不必惧怕，更不要被这场大风吹倒。

那么，节后A股如何走？怎么买？

中信证券研报称，前期影响市场的四大因素已陆续出现转机，市场受迫性卖出压力充分释放，极端悲观情绪逐渐修复，预计5月起将开启持续数月的中期修复行情，建议积极布局四大投资主线。

华西策略李立峰表示，在悲观预期集中释放后，A股估值水平回落至历史低位，当前权益市场配置性价比逐步显现，上证指数在3000点以下无需悲观。

兴业证券研报称，当前又来到了一个价格比时间更重要的阶段。估值调整到位、且盈利预期修正到位的优质资产，将率先从底部脱颖而出。

天风证券则表示，当前股票市场反弹空间可能不宜过于乐观。

券商中国记者整理出十大券商A股策略，以飨读者。

中信证券：四大压制因素出现转机，四大主线5月崛起

前期影响市场的四大因素已陆续出现转机，市场受迫性卖出压力充分释放，极端悲观情绪逐渐修复，预计5月起将开启持续数月的中期修复行情，建议积极布局四大投资主线。首先，上海疫情局面出现明显改观，政治局会议再次强调统筹经济发展与防疫。其次，决策层在基建发力、地产托底、市场主体纾困和平台经济健康发展等维度再次全面定调并回应市场关切。再次，美联储加息和缩表5月落地，海外通胀重压下贸易摩擦环境或阶段性改善。最后，上市公司一季报落地，市场进入业绩真空期和信心恢复期。经过4月的调整，极端悲观情绪已充分释放，市场已经渡过了受迫性卖出压力最大的时期，近期部分资金已经开始积极布局，投资者对边际上积极的信号也极为敏感。

因此随着影响市场的四大因素陆续出现积极信号，预计5月将开启持续数月的中期修复行情，建议投资者积极布局现代化基建、地产、复工复产和消费修复四大主线。

海通证券：A股大概率已经进入一轮周期的底部区域

①从投资时钟、股市估值、调整时空角度分析，A股大概率已经进入一轮周期的底部区域。②借鉴历史，反弹走向反转的信号是五大基本面领先指标中三个左右企稳，目前已经出现一个，继续跟踪。③继续围绕稳增长主线，其中新基建弹性更大，如数字经济、低碳经济，逐步关注经济复苏相关的消费。

中信建投证券：“黄金坑”之后，徐徐图之

今年A股获取收益的一个重点是把握低位布局。节前市场位置符合底部条件，我们认为投资者可将其视为今年的“黄金坑”。展望未来一个季度，我们认为战略上不能再悲观，要逐步转向乐观，整个内外环境的改善趋势是大概率事件。同时，市场内外主要矛盾的改善过程很可能存在一定反复，投资者要做好准备市场在底部区域还会有一定阶段的震荡，操作战术上要有一定耐心，宜徐徐图之，以逢低位布局为基本原则。

五月逢低布局的重要线索在于把握疫后修复，且考虑到当前市场情绪及本轮疫情规模，相关防疫政策信号也值得关注。从基本面弹性及估值弹性综合考虑进行选择，优选：1）具有估值弹性；2）具基本面复苏弹性；3）具基本面复苏确定性的品种。综合考虑，布局疫情改善品种建议：快递、食品、建材、基建/地产、酒店、汽零。

国泰君安证券：战术上重视切换，而非进攻

政治局会议明确“底线思维”，相机调控的思路也保证了政策行动能力。但是，仍不应低估当下宏观环境的复杂性与信用扩张动能的不足，战术上重视切换，而非进攻。

投资机会在低风险特征的股票：低估值、有业绩、业绩确定。行业推荐：1）持有实物资产并具有稳定现金流的方向：煤炭、化工资源品、二线央国企地产、银行；2）政府支出主导的公共投资方向：建筑、电力电网、风光电；3）困境反转，核心关注供给侧深度优化：生猪、白酒与消费者服务，Q2关注消费建材、钢铁投资机会的显现。

中金公司：市场已经具备中线价值，关注稳增长稳预期政策落实

从五一国内小长假期间的内外部环境来看，海外市场较为波动，美股在连续明显回调后小幅反弹，十年美债收益率上触3%续创2018年以来新高，美元指数高位徘徊；VIX震荡攀高；国际地缘局势僵持背景下国际油价延续盘整。国内来看，港股早于A股开盘表现震荡，稳增长板块相对跑赢；局部疫情方面上海新增病例数量持续下降，北京防控形势依然严峻但暂时并未出现大范围扩散；各地疫情防控政策下，五一期间的高频数据显示出行、线下消费受到一定影响。综合来看，我们认为五一期间内外部因素对当前市场边际影响可能有限，后市走势仍需关注主要矛盾的边际变化。

向前看，我们认为虽然内外部仍有较多不确定性，但市场已经具备中线价值，对于后市不必过于悲观。结构上，我们认为低估值“稳增长”领域仍具备一定配置价值，综合关注海外通胀走势以及国内“稳预期”举措及疫情防控进展，来判断相关成长板块是否进入修复的拐点。

招商证券：拐点已至，上行将始

进入2022年5月，A股有望逐渐企稳回升，逐渐走向新一轮上行周期起点。在疫情压力下，国内经济受到一定的冲击。但是，前期A股的大幅调整也反应了这种冲击。而展望未来，四月政治局会议定调要全力扩大国内需求，努力实现全年经济社会发展预期目标。定调了加大基础设施建设、发挥消费的牵引拉动作用和支持刚性和改善性住房需求等措施。十一次中央财经委员会会议明确全面加强基础设施建设构建现代化基础设施体系。疫情目前正在逐渐缓解，新的应对措施正在布置，一旦疫情受控，稳增长发力将会推动上市公司盈利逐渐走出低估。美联储鹰派加息在即，但是加息预期也可能随之见顶，一旦美债收益率和美元指数见顶回落，外部压力随之缓解。

总的来看，A股过去的调整和当前的估值已经对过去诸多冲击进行了充分定价，未来将会随着疫情缓解、稳增长发力、外部缓解缓解进入震荡上行周期。

兴业证券：价格比时间重要，这些优质资产将率先脱颖而出

当前又来到了一个价格比时间更重要的阶段。估值调整到位、且盈利预期修正到位的优质资产，将率先从底部脱颖而出。

结合一季报及未来的景气前瞻，重点关注以下三个方向：1）消费核心资产（酒类、免税、航空、景区及酒店）：一方面，受益于国内疫情逐步改善。另一方面，板块股价、估值均已处于低位，内外部不确定下进可攻退可守。2）“稳增长”板块（基建、地产、银行等）：中财委会议要求“全面加强基础设施建设”，政治局会议强调“努力实现全年经济社会发展预期目标”，政策持续加码。同时，全球市场仍处于高波动、低风险偏好的乱局中。基建、地产、银行等板块兼具安全性与政策驱动。3）“新半军”中，免疫力较强、维持高景气的方向（军工新材料、光伏组件、风电整机、半导体材料、5G光纤光缆、特高压）：结合估值和业绩确定性，以及我们“新半军”择时框架领先指标的判断，我们认为5月科技成长板块有望迎来一波修复窗口。

广发证券：A股仍需等待，仍是价值占优

今年政策底应是国内+海外“复合政策底”，4月政治局会议继续夯实国内“政策底”，但海外“政策底”尚未形成。A股一季报指向本轮表观“盈利底”大概率在中报形成。

A股仍需等待，仍是价值占优。用“复合政策底”的思维看待本轮政策底-市场底-盈利底的关系，18年末至19年初国内及海外渐次确认“政策底”是A股上一轮“市场双底”最终筑成的条件。本轮国内“政策底”逐步夯实；但海外“政策底”还需等待。重申大盘价值股处于底部区域：1. 一季报相对景气优势倒向价值板块；2. 2022年稳增长边际信用发力方向在地产基建等传统领域；3.美债利率依然存在上行压力。由于美联储紧缩依然将对A股估值较高股票形成抑制，建议利用反弹继续切向价值股，行业配置：1.高股息价值（火电/银行）；2.“供需缺口”通胀受益资源/材料（煤炭/铜/钾肥）；3.“旧式”稳增长发力（地产/消费建材/家电）；4. 消费“稳增长”和疫后修复预期（互联网传媒/休闲服务）。

华西证券：筑底期，3000点以下勿悲观

筑底期，3000点以下勿悲观。4月以来，国内疫情、供应链冲击及对稳增长信心不足等因素压制市场风险偏好。在悲观预期集中释放后，A股估值水平回落至历史低位，当前权益市场配置性价比逐步显现，上证指数在3000点以下无需悲观。本次政治局会议明确稳增长的政策总基调将延续，后续随着国内疫情好转，疫情防控优化，基建、消费、房地产等领域政策将持续发力，疫情冲击最大的阶段正逐步过去，市场情绪有望得到修复。

5月市场风格上，推荐高红利、价值蓝筹板块。具体到行业上，关注两条投资主线：一是受益稳增长政策的，如“银行、房地产、建材”等；二是受益国内疫情边际好转的部分消费品，如“食品饮料”等。

天风证券：当前股票市场反弹空间可能不宜过于乐观

当前位置股票市场还有多少反弹空间？——可能不宜过于乐观。复盘来看，3月中旬之前市场的下跌，主要是三个方面的因素：一是国内经济下行压力较大、地产预期恢复较慢；二是美联储加息行动大超预期、美元流动性收缩预期更快；三是俄乌战争的黑天鹅。3月中旬之后，上海疫情的影响较大。目前来看，主要边际向好的是疫情本身和复工复产。那么，一个合理预期是，这一边际变化可能使得指数反弹到3月中旬的平台。此后，市场能否进一步上攻，可能还要回到3月之前导致市场下跌的因素中，这些因素目前来看，暂时没有出现显著改善，市场可能继续以磨底为主。后续来看，6月中旬以后，我们判断美元流动性压力最大、汇率贬值最快的时候就过去了。

此外，5-6月美元流动性仍然有很大收缩压力（对应人民币汇率贬值压力），但是6月中旬的议息会议之后，可能会出现靴子落地的情况。

从大类风格角度来说，当经济预期明显恢复之前，市场可能仍然聚焦稳增长，经济稳住是其它一切的前提。后续随着经济预期恢复，市场风险偏好也逐步回升，市场可能会开始寻找在经济企稳中真正能够兑现基本面的方向，这些主要还是集中在制造业（成长、科创）和消费。另外，从刚刚披露的上市公司一季报来看，也有一些细分方向值得关注：比如化妆品、纺服、医疗服务、速冻食品、半导体材料、CXO、军工等。

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