3月11日，中国人民银行公布了2月的社融数据，数据显示，今年2月新增居民中长期贷款为-459亿元，也就是说今年2月末和1月末相比，居民中长期贷款减少了459亿，这是2007年2月公布数据以来，居民中长期贷款首次负增长。

通常来看，居民中长期贷款的主要份额就是房贷，本月住户贷款以及中长期贷款的减少，除了基数效应以及市场信心仍不足的原因之外，更多反映的是购房者入市意愿较低。

去年以恒大为首的房地产暴雷事件引发了投资者对于房地产市场硬着陆的担忧，为了保障房地产平稳运行，今年首次提到促进房地产业良性循环。整体政策环境较去年的确有所改善，如下图所示，今年玻璃的价格和产能利用率较去年均有所上升。

但从30大中城市周度商品房成交面积来看，依然不及去年。

叠加居民中长期贷款陷入复增长，住房购买意愿较低，另外保障性住房持续推进，意味着今年房地产虽然有政策松动，但仍然可能无法改变下行趋势。

我们从近期螺纹钢的走势上也能得到验证。今年以来，螺纹钢价格整体呈现上行乏力的状态，俄乌战争和房地产调控政策的缓和带来一波短暂回升，但随着战争缓和、国内金融数据公布后，便大幅下挫。

因此，在今年房地产总需求下滑以及俄乌趋势缓和的影响下，整个黑色系商品将面临回调压力，尤其是受房地产需求影响最大的螺纹钢，上行会比较乏力。

不过考虑到疫情影响开工，螺纹钢的库存仍处在历史偏低的位置，螺纹钢价格下行的空间也比较有限，整体格局仍是高位震荡。