宏观金融板块：

股指期货

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多1家、看空1家、震荡5家。

利多逻辑：

1：3月21日国务院常务会议强调运用货币政策工具保持社会融资适度增长； 

2：政策面稳定了市场风险偏好，类似前期大幅下跌的阶段可能已经结束； 

3：各重要指数股债性价比已经处于历史高位； 

4：期权隐含波动率回落明显； 

5：历史上存衰退预期的年份，往往资本开支低而股息率高。预计年报披露期，高利润且资本开支预计偏低的制造业将获得资金关注。
利空逻辑：

1：近期俄乌谈判陷入困境，一定程度压制市场风险偏好； 

2：中概股退市的担忧再度扰动市场； 

3：3月以来，疫情反弹明显，对市场情绪面的影响突出； 

4：上周北向资金合计净流出127.8亿元，融资盘连续三周净卖出； 

5：美国加息背景下，中美利差收窄或将有资本外流。
国债期货

策略观点：我们采集8家机构观点，其中看多1家、看空1家、震荡6家。

利多逻辑：

1：金融委会议和相关部委表态下，市场预计近期货币政策或有宽松动作；

2：3月疫情散点式爆发，经济修复动能走弱； 

3：地产行业仍不乐观，市场认为货币宽松并未结束； 

4：央行本周净投放500亿，资金面整体平稳。

利空逻辑：

1：经济低点或已经出现，二季度有望企稳回升； 

2：中美利差处于较低水平下，国内宽货币将逐步受制于美加息动作；

3：未来宽信用的效果将逐渐显现，金融资金开始转向实体，利率上行或是大概率事件； 

4：近期美债收益率快速上行，海外机构已出现减持中国国债迹象。



能源板块：

原油

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多1家、看空0家、震荡6家。

利多逻辑：

1：市场对俄乌谈判开始转向悲观的预期；

2：周末胡塞武装袭击了沙特石油设施，提升市场对于地缘风险的担忧；

3：俄罗斯黑海地区的石油管道被破坏； 

4：美国成品油库存继续回落，汽油、柴油、航煤库存均回落； 

5：前期充裕的流动性对经济形成较好的支撑，短期交易全球经济衰退风险的概率有所弱化； 

6：欧洲转向美国寻求天然气进口，欧洲与俄罗斯能源的逐步脱钩概率增加 。

利空逻辑：

1：伊朗外长表示伊核协议维也纳会谈已经接近达成协议； 

2：国内疫情扩散情况超预期，短期对需求有一定负面影响； 

3：ICE对Brent提高保证金幅度19%一度促成了油价的回调； 

4：近期基金多头仓位在大幅削减； 

5：3月公布的美国和欧洲经济景气指数大幅下滑至 0下方。



农产品板块：

棕榈油

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多1家、看空2家、震荡4家。 

利多逻辑：

1：马来劳工到位预计将等到5、6月份，供应问题仍然严重； 

2：俄乌局势前景不明，若新季葵籽种植受限，三大油脂替代效应将使全球油脂供应紧张； 

3：马棕虽有复产预期，但实质性大幅增产还未出现； 

4：印尼政府确认不会削减生物柴油B30掺混率，市场消除印尼削减生物柴油用量的担忧； 

5：进口利润倒挂，国内棕榈油库存仍处低位。

利空逻辑：

1：欧盟决定放松生物柴油政策令市场需求转弱； 

2：MPOA数据显示，2022年3月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比增加 8.08%； 

3：印尼取消限制出口但提高出口关税，后期供应端可能有所改观； 

4：豆棕价差再次放大，棕榈油需求抑制显著； 

5：周度国内棕榈油重点油厂成交环比下降50%。



有色板块：

铜

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多2家、看空0家、震荡5家。

利多逻辑：

1：高通胀预期支撑铜价高位运行； 

2：3月美国Markit制造业PMI录得58.5%，较上月提升1.2个百分点； 

3：国内一系列稳增长措施出台，宏观上对铜价具有支撑； 

4：国内周度进口亏损，进口窗口仍关闭； 

5：疫情对物流运输影响较大，炼厂发运受到限制。

利空逻辑：

1：美联储官员发言偏鹰派，表示可能采取更积极的行动降低通胀； 

2：若高位通胀难以消退，经济陷入滞胀的风险也将继续增加，不利于铜价维持高位； 

3：铜精矿TC上涨趋势延续，矿端供应宽松； 

4：疫情抑制消费，下游需求端的开工率受到影响。



化工板块：

乙二醇

策略观点：：我们采集8家机构观点，其中看多2家、看空1家、震荡5家。

利多逻辑：

1：油制工艺大幅亏损下装置减产停车意愿明显； 

2：海外装置检修较多，4月进口预计缩减； 

3：港口库存绝对量仍保持偏高位水平 ，乙二醇港口库存压力较大； 

4：油价企稳反弹使得乙二醇低位成本支撑相对偏强。

利空逻辑： 

1：两套煤制新装置即将投产，现货流动性充裕； 

2：终端纺织订单清单，下游清明节放假概率增加； 

3：聚酯产品库存持续累积，后期降负预期增加； 

4：2季度供应压力仍然较大。



贵金属：

黄金

策略观点：我们采集8家机构观点，其中看多3家、看空1家、震荡4家。 

利多逻辑： 

1：西方加大对俄罗斯的制裁，市场避险情绪再度抬升； 

2：黄金SPDR ETF上涨10.74吨至1093.18吨； 

3：美债收益率不断攀升，曲线扁平，引发衰退担忧； 

4：美国滞胀风险不断累积黄金将继续按照抗通胀资产定价。

利空逻辑： 

1：俄乌冲突对市场的直接影响在逐渐弱化； 

2：海外经济呈现短期韧性； 

3：美联储首次加息符合市场预期，市场风险偏好有所回升； 

4：上周Comex黄金库存上涨254,804.26盎司至34,439,784.01盎司。



黑色板块：

螺纹钢

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多2家、看空0家、震荡5家。

利多逻辑： 

1：经济增长压力持续，地产政策逐步放松； 

2：海外供应缺口仍在，价格仍未见顶，将带动国内价格； 

3：19座高炉已经焖炉停产，减缓了采暖季后复产的进程； 

4：生产端仍受疫情影响，暂难快速恢复，供应仍受限； 

5：宏观预期带动，市场对疫情后的复工力度有很强的信心。

利空逻辑： 

1：受疫情影响，上周钢材小幅累库； 

2：3月房企债券偿还高峰及社融不利为后续的资金支持埋下隐忧； 

3：国际海运受紧张的国际形势和疫情双重影响，出口贸易量略有回缩；

4：冬奥会及秋冬取暖季结束，北方地区钢厂复产速度略超预期。

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