宏观金融板块：

股指期货

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多3家、看空0家、震荡4家。

利多逻辑：

1：11月中国制造业PMI站上50%，重回扩张区间； 

2：上周北向资金大幅净流入151.17亿； 

3：11月1日至30日，制造业中小微企业累计缓缴税费471.4亿元； 

4：央行将于12月15日降准0.5个百分点，于12月7日起下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点，增加宽松预期； 

5：今年前11个月我国进出口总值35.39万亿元人民币，同比增长22%。

利空逻辑：

1：受Omicron影响，全球市场避险情绪升温，海外市场波动加剧； 

2：经合组织发布最新一期全球经济展望报告认为 ，目前全球经济前景倾向于下行，通胀持续高企是主要风险； 

3：国内经济压力仍然存在，财新PMI与PMI分项数据显示经济下行局势具有一定的延续性； 

4：中国恒大对一笔2.6亿美元债务未能履行担保义务，并宣布启动境外债务重组。

国债期货

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多5家、看空0家、震荡2家。

利多逻辑：

1：12月6日，央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1.2万亿元； 

2：疫情反复增加消费和服务业修复的不确定性； 

3：国内内需指标修复情况明显弱于生产； 

4：短期内经济增速仍将受制于地产的低迷。

利空逻辑：

1：奥密克戎毒株传染率高，但重症率、死亡率低，市场恐慌情绪缓解；

2：鲍威尔发表通胀进一步上升的风险增加、高通胀可能不是暂时、考虑提前结束Taper等偏鹰派言论； 

3：中国11月官方制造业PMI为50.1，环比上升0.9个百分点； 

4：上周央行公开市场全口径净回笼4400亿元，下周央行公开市场将有2300亿元逆回购到期； 

5：降准抬升市场宽信用预期，中期来看利好效应或有限。



能源板块：

原油

策略观点：我们采集8家机构观点，其中看多1家、看空1家、震荡6家。

利多逻辑：

1：伊核谈判继续，伊朗原油供应短期难以回归； 

2：截至11月26日当周EIA原油库存减少90.9万桶； 

3：OPEC+保留了根据变种病毒的影响而调整产量计划的权利； 

4：沙特阿拉伯可能在1月份上调亚洲阿拉伯轻质原油的价格。

利空逻辑：

1：Omicron已令全球70余个国家收紧出行限制； 

2：美联储态度转鹰，放弃通胀是暂时的这一说法； 

3：欧佩克+大会决定1月继续执行增产40万桶/日； 

4：库欣地区库存增加115.9万桶，汽油库存增加402.9万桶，馏分油增加216万桶；

5：美国周度产量创疫情以来新高； 

6：WTI和布伦特原油净多头寸延续下降。



农产品板块：

棉花

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多0家、看空3家、震荡4家。 

利多逻辑：

1：美国财政部长耶伦表示降低关税可能有助于缓解美国通货膨胀压力；

2：国储库存处于历史低位，叠加纺企补库周期到来，或对棉价起到支撑；

3：储备棉轮出暂停，市场受到提振； 

4：新疆新棉销售不足1成，供应端停滞出货或支持棉价上挺。

利空逻辑：

1：全球疫情再起，冲击国际市场，拖累郑棉走弱； 

2：巴西棉花种植进度同比去年同期加快 ，美棉收割速度加快； 

3：10月底我国商业库存量为283.64万吨，环比增加117.71万吨，叠加进口棉、储备棉和新棉上市，供应相对充足； 

4：本周纯棉纱销售清淡，纺企库存持续累积，多数纺企库存已经达到20天以上； 

5：国内消费10月份服装零售数据仍不佳，出口订单未来面临着回流到东南亚，且棉花消费即将进入淡季消费。



有色板块：

铜

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多4家、看空2家、震荡1家。

利多逻辑：

1：智利计划增加铜矿企业税； 

2：铜价回落后精废价差缩小； 

3：废料监管没有达成共识，欧盟已暂停向中国出口废料金属； 

4：下游开工率明显回升，终端需求出现回暖； 

5：国内降准落地，信用边际宽松，财政刺激或将落地； 

6：铜库存端三大交易所总库存持续快速去库 ，LME库存与上海保税区库存均远低于五年同期。

利空逻辑：

1：美国经济持续高通胀，美联储持续释放鹰派信号；

2：限电扰动消除，精铜产量将回升； 

3：奥密克戎变种病毒威胁全球需求恢复； 

4：11月全球制造业扩张速度较10月略放缓； 

5：国内11月精铜产量达到82.59万吨，小幅超出预期。



化工板块：

PTA

策略观点：我们采集8家机构观点，其中看多1家、看空2家、震荡5家。

利多逻辑：

1：虹港石化250万吨、福建百宏250万吨、亚东石化75万吨装置检修，PTA开工率继续降低； 

2：加工费持续处于低位，PTA估值偏低； 

3：进入12月PTA基差逐步走强至01合约贴水20元/吨附近； 

4：OPEC+维持原有增产计划不变，供应端不确定性暂时落地，原油近期或逐步趋稳。

利空逻辑： 

1：下游聚酯大厂联合减产，PTA需求表现偏弱； 

2：内贸需求提早结束，外需受制于疫情反复亦难及时下达 ； 

3：国际油价承压运行，成本端支撑有限； 

4：上周一套250万吨PX装置开车，PX低加工差仍难以修复。



贵金属：

黄金

策略观点：我们采集8家机构观点，其中看多1家、看空3家、震荡4家。 

利多逻辑： 

1：美国11月非农就业人数增长21万，远低于市场预期； 

2：疫情导致工资-价格螺旋上升，对通胀预期形成支撑； 

3：南非新型病毒爆发，全球避险情绪陡增；

4：美元指数高位有所回调，对贵金属压制有所减弱。

利空逻辑： 

1：鲍威尔放弃通胀是暂时的这一说法 ，美联储转鹰信号明显； 

2：原油价格下滑打压通胀预期； 

3：失业率续降至4.2%，连降六个月，逼近疫情爆发前水平； 

4：SPDR黄金ETF持有量为984.38吨,较上周减少8.47吨；

5：COMEX黄金非商业多头净持仓为225860张，较上周减少8551张。



黑色板块：

铁矿

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多1家、看空3家、震荡3家。

利多逻辑： 

1：247钢厂库存降208.04万吨至1.04亿吨； 

2：市场预期房地产政策或将放松，提振了市场情绪； 

3：上周铁矿石到港总量1957.9万吨，环比减少504.3万吨； 

4：市场担忧南非新的变异病毒“奥密克戎”可能影响海外铁矿石正常发运；5：部分钢厂因利润回升有复产计划。

利空逻辑： 

1：港口铁矿石库存本期增205万吨至1.55亿吨，港口继续累库至历史高位； 

2：在环保限产的大背景下，钢厂需求仍难有明显抬升；

3：本周钢联247日均铁水产量200.51万吨，环比下降1.17万吨，同比下降45.44万吨； 

4：房地产各项数据走弱，领先的拿地数据下滑幅度较大。

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