融资可能用现金抵押，也可能用股票抵押。

  常见的融资形式有两种。一种是保证金账户形式。可以透支的保证金账户在西方叫“Margin"账户，这类账户通常允许你买价值是你自有资金两倍的股票。

  还有一种形式用已有的股票做抵押融资，被抵押的股票，融资者自己是不能卖的，比如庄家德隆用三驾马车股票做抵押融资。

  融资交易风险较大，如果融资一倍买股票，股票跌10%，你就亏20%，跌50%，你就亏完了。香港、台湾地区以及美国很多人妙股亏得倾家荡产，多半是因为透支交易。风险大，为什么还有人愿意?因为牛市的时候赚钱更多。

  用股票抵押融资，风险就更大，一旦股票下跌，你就要追加保证金，如果保证金不够，股票就会被银行强行卖出—俗称“断头处分”，用以还债。香港台湾有很多遭断头处分的先例。

  1995年5月，台湾的范芳源、范芳魁兄弟为取得东隆五金经营权，以持有股票做抵押向银行及金主融资，还以保证利润的形式请金主代购股票。不料大环境恶劣，东隆五金股价下跌，范氏兄弟质押的股票道银行和金主断头处分，范氏兄弟为了护盘挺而走险，非法造价骗取贷款，后来被起诉判刑。

  既然融资风险大，为什么我们还要进行融资呢?因为融资也有积极意义。这主要是因为它能加大杠杆，提高了资金的利用效率。对于对冲基金来说，尤为如此。对冲基金常用的做法是买进一些证券，卖空另外一些证券或指数。如果不能融资，对冲基金的业绩涨跌就很小，牛市的时候就更是赶不上光买股票的基金。为了放大对冲收益，融资买卖对对冲基金来说就是非常必要的。

  但是，融资比例过大也是很危险的。美国长期资本公司曾经大比例买进意大利等国债券，卖空德国债券，杠杆比例超过200倍。不料受俄罗斯经济危机影响，意大利等国债券下跌，德国债券反而上涨，于是美国长期资本公司濒临破产。对于融资给别人或者说放贷的人来说，融资是一种保守的策略——为了取得稳定收益。如果一个人炒股担心风险太大，就可以拿一部分钱出来放贷，类似于买国债，通过股票和国债组合取得较高平均复利。

       因此，融资机制一定要可靠，当年融资给中科创业和德隆的很多银行和金融机构就血本无归。不要融资给坐庄的，这是血的教训!

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