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 观点小结

  甲醇随动力煤冲高回落，内地在新增及存量装置释放下压力仍在，但整体上下游库存已至低位，较有支撑。短期行情仍以震荡为主。

  国外装置方面，开工率周环比增加1个百分点至75%。装置方面，Kaveh 230万吨/年装置上周重启，目前半负荷。

  国内供应方面，截止到12月22日开工率为70%，周环比增加3个百分点。

  需求方面，MTO开工率为74%，周环比回升1个百分点；传统下游开工率下滑至38%。

  库存方面，港口库存下滑2万吨至69万吨；西北企业库存天数周环比基本持平在6.85天。

  风险提示：进口不及预期；投产不及预期等。

  甲醇受动力煤影响冲高回落

  近期甲醇基本面变动相对有限，盘面受动力煤波动影响更多。本周动力煤方面传出神华下调长协价格，煤化工也因此有所回落。但从甲醇自身基本面来看，短期偏强，不宜过度悲观。

  数据来源：卓创、金联创、天风期货研究所

  短期基本面仍有压力

  国内开工维持低位

  虽有气头仍在停车，但随着部分煤制装置陆续重启，开工率逐步回归，截止到12月22日，开工率为70%，周环比回升3个百分点。

  数据来源：卓创、金联创、天风期货研究所

  供给端短期仍有压力

  短期来看，供给端仍有压力，主要体现在内地的新增装置方面，目前有三套装置预计在年底至明年初附近投产，分别是临涣焦化50万吨/年、神华包头50万吨/年和内蒙古黑猫30万吨/年。

  数据来源：卓创、金联创、天风期货研究所

  传统下游需求逐步走淡

  传统需求进入淡季，开工率逐步下滑，其中醋酸下滑6个百分点、甲缩醛下滑2个百分点、DMF下滑2个百分点。

  近期，山东联亿一期120万吨甲醛装置已逐步投产，并开始原料外采，据悉目前已有48万吨/年甲醛装置投料运行，对于鲁南地区需求有所提振。

  数据来源：卓创、金联创、天风期货研究所

  海外开工有所回升

  Kaveh 230万吨/年重启

  海外开工有所回升，伊朗方面，Kaveh 230万吨/年于上周重启，目前半负荷运行。截止到12月21日伊朗开工率为54%，周环比增加8个百分点。

  数据来源：卓创、金联创、天风期货研究所

  海外开工逐步恢复下，价格有所走低

  截止到12月16日，海外开工率为75%，周环比增加1个百分点。海外开工逐步恢复下，国际价格也有所走低，截止到12月22日，东南亚CFR价格为419.5美元/吨，周环比下滑20美元/吨；韩国CFR价格为417.5美元/吨，周环比下滑42美元/吨。

  数据来源：卓创、金联创、天风期货研究所

  不宜过度悲观

  库存低位支撑

  目前港口及内地的库存仍然偏低，截止到12月16日，港口库存周环比减少2万吨至69万吨；西北企业库存天数周环比下滑0.15天至6.85天。整体库存天数仍处于均值附近，处于近些年来的低位水平。

  数据来源：Wind、天风期货研究所

  持货意愿低，下游库存也已至低位

  由于年底及后续元旦、春节假日的到来，上下游的持货意愿都相对较低，截止到12月17日全国下游企业原料库存为73000吨，周环比增加5000吨，但仍处低位。

  数据来源：卓创、金联创、天风期货研究所

  MTO需求仍有恢复空间

  MTO需求仍在向上逐步恢复，后期来看仍有增量。内地方面，鲁西化工(15.18 +0.66%,诊股)30万吨/年预计12月底重启，港口诚志二期60万吨/年预计1月初重启，而常州富德30万吨/年近期也有重启预期，因此MTO需求仍有向上恢复的空间。