所谓绿电，应该是指风光新能源电站运营商吧。绿电近半年走势不错，被热捧，并且越来越热，甚至看到有成熟投资者认为如果绿电股不起来，就没有能起来的股票，本人对绿电长期看好，短期则认为没有他们看的这么好。

我曾经在两个群表达过这个观点，遭到大量围攻，不乏情绪激动者，赞同我者少，不过我是一个能站在大家对面而很轻松的人。

投资运营风光电站这门生意，从2012年就开始略有规模了，这十年体量增加了很多倍，经验是很多的。这门生意有几个不好的核心特点。

特点之一：基本没有什么门槛，有钱就能做，但是国企央企在资金方面有优势，资金成本低，源源不绝有资金可以投新的。

这个特点带来的后果，是这个生意没有很高投资收益，基本就是资本金内部收益率8%多一点上下浮动。在小体量的特殊电站或者上游激烈变化的时候，比如上游进步、平价、补贴换代空隙的时候，会出现短暂的很高IRR，资本金IRR甚至能到15%到20%多一点，最近的机会就是光伏和风电平价间隙的新项目。但是没有门槛＋竞争激烈，决定资金会像水一样流向洼地，很快就可以把这个短暂的高收益给抹平成社会长期的平均回报水平。

有人拿着绿电上市公司的财报一看，比如中闵能源、节能风电、大唐新能源、协合新能源、三峡能源，净利润是总营收的40%＋，恭喜你们啊，找到这么好的生意这么赚钱的公司，搞风电、光伏的人热泪盈眶了。

有人拿着CPA头衔和现在几份电话会议纪要，看着现在风电20%多的IRR热血沸腾，目空一切，恭喜你呀，风电怎么现在才平价？这些该死的电站运营商这么多年赚肿了，吸了多少民脂民膏！

特点之二：资金回收期长，8、9%的IRR需要十年这个时间级别才能把投的钱都收回来。有人拿现在的绿电和以前的地产、银行相比，认为都是高投入、高融资，然后可以带来高成长，这是差别很大的。地产、银行的钱一两年就回收了（银行的钱有的更快有的要慢一点），滚动开发起来很快。

特点之三：现金流在还贷期很少。贷款期为8年的，这个8年期间几乎没有现金流出来，大部分还贷款去了，这八年是白干，还不谈以前有补贴的电站补贴延迟拖欠，补贴一风吹草动，破产的绿电尸体历史上很多，都是现金流断裂的。贷款期为15年的，前15年现金流很少，指望有钱出来投新电站是指望不上的，尤其是还指望高增长的投电站更是痴人说梦。以前过了还贷期的电站，那现金流就恐怖了，每年回来资本金20%到34%的现金，有钱就为所欲为了。目前国内的运营商手里的电站，至少还有五年才出现大批过了还贷期的电站，这个钱可以投入到新电站的开发中去，形成良性循环。在此之前，想多投电站怎么办？另筹资吧，你要是投个纯纯的新能源电站标的，它业绩增长需要新投电站的钱从哪里来？融资发债，或者像长电一样母公司开发后注入，如果注入价格低还行，这部分的市值增量你是享受不到好处的。

新能源电站本身项目不是特别赚钱，又有长达10年的资金回收期，并且存量电站还没有大量进入无贷款期，你怎么快速的增长？

背后有妈妈喂奶的，不断充钱先把这段还贷期度过的公司，就很爽了，纯绿电标的，大家想想吧。

不过以后大量电站进入无贷款期，恐怖的现金流为所欲为，电站这个生意还很安全，绿电将是很不错的投资标的。

声明：本人不持有类似标的，也没有他们的对冲标的

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