第一部分 国内经济解读

国内方面，数据显示8月官方制造业PMI弱于预期，非制造业PMI则出现明显下挫。从分项上看，供需两弱的环境之下，被动加库存的趋势延续。非制造业PMI回落主要受到服务业拖累，显示近期疫情对经济产生明显冲击。财新制造业和服务业PMI均有类似表现。总体上看，后期经济仍面临压力，天气、疫情等外生冲击以及内生动力减弱均不利于数据表现。货币政策没有新动作，央行月末正常加大逆回购投放对冲，全周净投放800亿元。此外，国常会提出增加3000亿支小再贷款。决策层宣布设立北京证券交易所，服务创新型中小企业，深化新三板改革。监管机构继续整治网约车等行业。

风险事件方面，美国气候问题特使克里访华期间表示，美中政治紧张局势影响气候合作前景。中方则敦促华盛顿致力于改善更广泛的双边关系。中美此次会谈没有任何实质性成果，基本符合预期，后续仍需要关注中美政治博弈。

第二部分 海外经济解读

【美国非农ADP增长不及预期 失业情况持续好转】美国8月季调非农增加就业人数增加23.5万，远低于预期72.5万，更逊于前值94.3，创近7个月以来的最小增幅。誉有“小非农”之称的ADP在8月增幅为37.4万，同样低于预期。变异带动感染人数再度攀升，9月4日当周平均确诊人数达到16.3万，周环比上升5%，疫情复燃使得部分失业人口无法出门寻找工作，令雇主的招聘难度进一步上升。同时，供应链系统效率偏低导致原材料持续短缺，从而冲击着制造业尤其是汽车销售及回补库存。非制造业同样遭受重大冲击，休闲和酒店业在今年2-7月平均每月增加35万人，但在8月的净就业岗位创造为零；艺术、娱乐和娱乐行业的就业岗位增加了3.6万个，但远不足以抵消餐饮和饮酒行业的就业岗位下降。

虽然新增就业人数不及预期，但这部分增量还是进一步缓解了失业情况。美国8月季调失业率为5.2%，创近16个月以来的最低值。8月21日当周季调持续领取失业金人数为274.8万人，8月28日季调当周初次申请失业金人数为34万，均创去年3月以来新低。

从美国最新就业和失业数据可以看出，美国就业情况持续好转，但是恢复进度有所放缓，并且以上五项数据均为达到疫情前水平，可以说美国就业复苏之路尚需时日。美国当前的就业和失业情况有可能让美联储推迟实施Taper计划。目前，最需要关注的是本月14日的美国CPI数据，这将很大程度上决定本月23日美联储是否会在利率会议上宣布退出QE的时间表。

【欧洲经济复苏步伐继续放缓】7月起，德尔塔和拉姆达变异病毒在欧洲扩散，欧洲经济复苏的强劲势头出现回落。英国8月制造业和服务业PMI分别下降至60.3和55，连续三个月出现下滑；欧元区8月制造业和服务业PMI分别为61.4和59，连续两个月下降。虽然8月欧元区ZEW经济现状指数达到14.6，连续7个月出现上扬，但是经济景气指数则下滑至42.7，连续3个月下降。

【印度二季度GDP同比上升环比回落】2021年二季度印度不变价GDP为32.4万亿卢比，同比增速达到20.1%，在全球前十大经济强国中位居第一。从产业来看，建筑业增速最快，达到98%；采矿业和制造业复苏明显，分别达到66.4%和65.7%；贸易、旅馆、运输及通讯业达到43.7%。

不过，印度的高同比增速却饱含“水分”。由于2020年同期疫情大规模，印度去年二季度GDP同比下降达到23.9%，较低的基数是实现高增速的最重要原因。其实，今年4月中旬起，印度爆发大规模疫情，单日确诊人数屡创新高，连续4天超过40万例，印度多地采取封锁措施，导致大批工厂倒闭，经济发展停滞。其实，相比今年一季度，印度二季度GDP环比下滑16.9%。“贸易、旅馆、运输及通讯业”、“建筑业”、“制造业”分别环比下滑34.3%、26.3%和10.3%，除了金融、保险、房地产及商业服务环比增加19.3%，其他行业全都下滑，这才是印度经济二季度的真实写照。

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