北京时间周四凌晨公布的美联储FOMC会议纪要显示，美联储决策者在7月利率会议上讨论了今年开始缩减购债规模的可能性，不过对于具体何时进行taper仍存在分歧。纪要重申应该先Taper，直到资产负债表不再扩张，然后再加息，认为目前还未达到加息所需的就业标准。

关于减码时间，缩债决定与加息时机无关，美联储今年可能会达到缩减购债规模的门槛。

多数美联储官员在会议上指出，如果经济复苏与他们的预期大体一致，那么年内开始放慢资产购买计划的步伐可能是合适的。但官员希望在进行taper时向外界释放一个信号，即缩减购债规模并非即将加息的前兆。

少数几位决策者希望在未来几个月就开启taper进程，以便在明年经济进一步走强时，美联储可以提高利率来遏制经济过热的情况。而其他人则认为，就业尚未达到美联储所设立的实质性进一步进展的标准。还有一些与会官员宁愿等到2022年初才开始进行taper。

关于减码速度，大多数人认为成比例缩减住房抵押贷款支持证券（MBS）和国债购买是有利的。

大部分与会官员认为，成比例地减慢美国国债和MBS的购买有助于同时结束购买这两类资产，这样的做法符合FOMC的理解，即购买国债和机构MBS对金融环境产生的影响相同，并且在货币政策传导方面起到同样的作用。

分析师Sebastian Boyd指出，在是否更早缩减MBS购买的问题上，美联储的语气似乎发生了变化。6月的时候听起来似乎是更多的官员同意先缩减MBS购买，但现在听起来情况完全不是这样。

分析师Steve Matthews也指出，关于是否更快或更早地缩减MBS购买的争论似乎已经结束，FOMC似乎倾向于以同样的比例减少美国国债和MBS的购买。

关于通胀，最近的通胀数据受到供应瓶颈和劳动力短缺的影响，很可能是暂时的。

一些官员认为，最近物价上涨的压力将会消退，美联储有望回归到过去10年大部分时间面临的情况。在过去10年里，通胀率维持在2%以下。他们担心，过快开启taper进程可能会导致投资者怀疑，美联储急于加息，而这显然是央行官员不希望看到的。

担心通胀的官员则指出，鉴于高通胀现象可能比预期的持续时间更长，缩减购债规模应该相对较快地开始。在他们看来，经济开放带来了供应链瓶颈，导致通胀不断飙升，而美联储的资产购买计划刺激了需求，可能进一步加剧这些压力。

分析师Steve Matthews评论称，FOMC似乎在很大程度上认为过去几个月的通胀飙升是暂时的，这部分没有发生变化。他们将通胀飙升归因于产品和就业市场的供应限制以及经济重启后消费者需求的激增。且“部分与会者”（听起来像是一半都不到）指出，长期通胀预期指标被视为与美联储的目标“大体相符”。

关于新冠疫情，大多数与会者指出，德尔塔毒株的扩散可能会暂时推迟经济的全面重启。

大多数与会者指出，德尔塔毒株的扩散可能会抑制招聘和劳动力供应。一些人认为价格下行压力有再度出现的风险。

关于就业市场，进一步取得实质性进展的标准没有达到，特别是在劳动力市场条件方面。

一些官员担心，急于缩减购债可能会无法兑现充分恢复就业市场的承诺。

纪要还提到了加密货币，一些美联储官员担心加密货币交易风险。与会者还讨论了各类资产估值过高的问题，一些官员担心，美联储的宽松政策正在推高价格，威胁金融稳定。

另外，美联储官员讨论了提高隔夜逆回购交易对手限额的可能性。根据会议纪要，其公开市场操作的管理者在最近一次的FOMC会议上指出，市场参与者开始关注与债务上限相关的未来几个月财政部一般账户和国库券发行变动的潜在影响。

这位管理者表示，如果使用美联储隔夜逆回购工具的一些交易对手的投资金额触及单个交易对手的上限，并且隔夜利率出现下行压力，则取消这个上限可能是合适之举。

整体而言，分析师Ye Xie评论称，美联储对通胀和风险管理的评估仍存在分歧，在7月份的会议上也没有达成共识。美联储9月份宣布缩减购债规模似乎还为时过早。

美联储主席鲍威尔将在下周的杰克逊霍尔会议上讲话，市场预计鲍威尔可能会透露相关信息。

美联储会议纪要公布后，美股三大股指先涨后跌，均跌至日低。三大指数连续两日收跌，道指和标普均连续第二日创7月19日以来最大收盘跌幅。

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