主要结论

“Delta”对美债和美元的影响：从去年至今，美国疫情每日新增疫情人数和美债收益率呈现66.89%的较强负相关性，但是仅和美元呈现32.21%负相关性。所以我们认为此轮美国疫情每日新增确诊人数的增加或将继续对于美债收益率的走势形成一定的打压，但并没有对美元的走势带来太大的影响。

“Delta”对大宗商品的影响：我们发现国内黄金期货和每日新增确诊人数之间有着较强的相关性，达到了58.68%，说明全球每日确诊疫情数量的增高对于市场风险偏好还是会形成一定的打压，并进一步的提振黄金价格。但是其他大宗商品和疫情发酵之间的关系较弱，四大板块（金属、工业品、能化以及农产品）整体相关性不足25%。

对于后续大类资产走势的判断：参考过去3轮疫情的历史经验，如果此轮疫情全球每日新增人数可以在一个月之内得到控制，则我们对于大类资产的判断如下，当前市场处于较为迷茫且敏感的状态，若疫情的扰动项减少，Q3-Q4市场主要在等待美联储进行Taper的时间和节奏，预计在9月前美债收益率维持弱势震荡，美元维持强势震荡，国内大宗商品受到疫情新增人数的干扰较少，当前处于牛市尾声，预计板块分化将更为明显，后续支撑国内大宗商品全面牛市的信号已经发生改变，板块分化将更加明显，商品价格走势反应的更多的或将仍然是供需基本面的故事。

正文

一、CODVID-19疫情现状梳理

二、“Delta”对于货币政策的影响

疫情对于全球经济的负面影响已经在经济增速方面有所体现，2020年日本实际GDP下降4.6%，创下1955年有记录以来的最大降幅。美国修正后2020年GDP为20.955万亿美元，实际缩减3.3%。欧元区19国2020年国内生产总值（GDP）较前一年下滑6.8%，欧盟27国GDP下滑6.4%。中国GDP虽然突破100万亿大关，增幅达到2.3%，但相较于去年同期仍是出现了较大的回落。所以2020年各国宽松的货币刺激政策力度也在逐步增强，全球主要央行中，2020年美国推出了无限量QE，欧洲推出了PEPP紧急资产购买计划，日本推出了定向贷款计划，中国下调了银行存款准备金率并进行了公开市场操作。但是反观2021年，虽然疫情依然在起起落落，全球主要央行大多维持2020年的宽松政策，但并没有对货币政策出台更多的支持力度，甚至部分央行试图开始放缓了资产购买计划，虽然由于经济运行节奏上的差异，中国7月份释放了向宽松边际转向的信号，但全球视角来看，大主流趋势是向货币政策向后疫情时代的正常化进行转变。总体来看，2021年全球货币政策的支持力度小于2020年，政策和市场都在逐步适应和病毒共存的情况，如果疫情没有再次发生大规模变异或者扩展，预计货币政策最宽松的时间已经过去了，同样的我们认为这说明当前疫情对于货币政策的影响边际效应正在减弱。

三、 “Delta”对于美元美债的相关性研究及影响

四、“Delta”对于国内大宗商品价格的相关性研究及影响

分别来看，首先是黄金期货，我们发现全球新增病例和国内黄金期货的正相关性较高达到了58.68%，虽然不是绝对的强相关性，但说明全球每日确诊疫情数量的增高对于市场风险偏好还是会形成一定的打压，并进一步的提振黄金价格。

其次国内四大期货品种板块分类来看，国内新增确诊病例和南华金属指数的相关性近一年来为22.25%，与南华工业品指数的相关性为9.53%，与南华农产品指数的相关性是15.9%，与南华能化板块的相关性是7.15%。所以整体来看，国内每日新增疫情确诊人数对于国内大宗期货商品价格的影响较弱。国内大宗商品价格反应的更多的是市场情绪以及供需基本面的故事，我们对于Q3商品市场的判断是，是当前支撑大宗商品牛市上涨的四大信号已经改变，强势普涨行情已经结束，当前板块分化较为明显，但依然需要注意Q4强势美元和疫情继续发酵对于大宗商品带来的风险。（详细请见宏观专题研究《大宗商品的牛市结束了吗-从周期角度看大宗商品三季度走势》——2021年7月26日）

总体来看，虽然当前Delta病毒的再次发酵确实在一定程度上放缓了全球经济复苏的节奏，但是从货币政策的角度来看，疫情对于央行政策制定影响的边际效应正在递减。从过去一年疫情每日新增人数和大类资产的表现情况来看，疫情每日新增人数对于大类资产的影响不一，其中全球新增人数对于美债收益率和黄金期货的表现来说，有较强的相关性，如果疫情再次发酵，或将打压美债收益率并提振黄金期货的价格，对于国内大宗商品期货而言，目前疫情新增人数对于国内金属、工业品、农产品以及化工品的影响较小，相关性均在25%以下。参考过去3轮疫情的历史经验，如果此轮疫情全球每日新增人数可以在一个月之内得到控制，则我们对于大类资产的判断如下，当前市场处于较为迷茫且敏感的状态，若疫情的扰动项减少，Q3-Q4市场主要在等待美联储进行Taper的时间和节奏，预计在9月前美债维持弱势震荡，美元维持强势震荡，国内大宗商品受到疫情新增人数的干扰较少，当前处于牛市尾声，预计板块分化将更为明显，后续支撑国内大宗商品全面牛市的信号已经发生改变，板块分化将更加明显，商品价格走势反应的更多的或将仍然是供需基本面的故事。

 期货开户或操作您点击右上角添加联系我，排名前十国资背景的期货公司，，国资背景，行业的翘楚，独立的CTP交易系统，满足您低成本操作，选择高级别的期货公司，欢迎随时咨询~