主要结论

  7 月甲醇期货价格震荡上涨后有所回调，月底大幅增仓上行，整体重心上移，截止月底甲醇期货主力合约月涨幅 7%左右，振幅 10%。

  供应收缩，产量损失大于春检。7月国内甲醇整体装置平均开工负荷估计为69.59%，较6月份下跌2.25个百分点；西北地区的开工负荷为77.27%，较6月份下跌3.40个百分点。本月有超过1000万吨的甲醇产能兑现检修，其中不乏春季已经检修过的装置，月度产量约550万吨，供应收缩兑现。8月检修情况仍将持续，目前已公布检修计划的产能约460万吨，不过前期检修产能中有超过800万吨将于8月陆续恢复，抵消新增检修的产量损失，预计8月供应将缓慢抬升。

  受天气影响港口卸货被动延迟，8月库存或稳定增长。中国进口利润在130-300元/吨区间震荡，转口东南亚窗口大幅打开，国外供应商可流通资源优先去往高价区域，国内进口商也会选择转口获利。7月无论是沿海还是内地库存压力都并不大，库存保持相对低位。截止月底沿海甲醇库存80.48万吨，较月初去化了10万吨，同比下降46%，沿海地区甲醇可流通货源预估在19万吨附近。封航结束后，华东库存或将稳定增长，累库时间后移，预计8月中上旬沿海地区进口船货到港量在74万吨，对沿海形成压力。

  今年国内与国际甲醇生产成本均大幅上移，国际天然气价格继续走高至4美元左右，进口甲醇成本上行至1680元/吨左右，今年以来涨幅接近30%，国际甲醇生产成本显著抬升，国际装置成本因素和意外检修导致的停车比例大幅提升。国内原材料价格同样坚挺，国内煤制甲醇理论成本2455元/吨左右，煤制甲醇亏损300元/吨左右，国内开工下滑。

  甲醇制烯烃利润大幅收缩，开工继续下滑。从历史统计来看，6-8 月为甲醇消费的传统淡季，甲醇价格上涨存在一定压力。7 月甲醇整体下游加权开工率约为 66%，较 6 月跌幅约 6%。往年不受季节性影响的甲醇制烯烃今年利润下滑严重，港口装置模拟利润亏损 500-600 元/吨左右。传统下游利润大部分较好，但短期内没有新增装置的投产逾期，MTO 装置投产计划也有所推迟，需求端增量有限。

  综上所述，当前国内主产区与沿海库存均偏低，沿海地区可售货源仍然紧张。

  天气影响及封航结束后，8 月供应或将逐步恢复。基差贴水，现货也不支持期货的大幅上涨。不过由于原材料价格的大幅上涨，甲醇进口成本与国内生产成本均有上移，下方空间也有限。需关注供应端、成本端对开工的影响。