前言

随着人口老龄化、生育率下降、结婚率下降、城镇化接近发到国家水平。宠物饲养量逐年提升，预计未来仍有15-20复合增长。和生活息息相关的我们主要关注：宠物、医美

当前，“吸猫撸狗”已经成为很多人日常生活中丌可戒缺的一部分。现象的背后，是宠物在人类生活中的地位丌断提升，由此带劢了宠物经济的崛起。

所谓宠物经济，是指围绕着宠物产生的一系列生产、消费和服务等商业行为。

一、根据普华永道，2019年中国家庭宠物饲养率仅约17%，远低于英国的44%和美国的67%。中国饲养率远低于发达国家水平，提升空间大。中国社会人口结构的变化，以及生活水平提升和领养率的提高，将有力推动宠物饲养率的增长。2020年，中美两国猫饲养率分别为14.5%和34.0%，狗饲养率分别为18.7%和38.5%，中国家庭饲养率均不足美国的一半。中国老龄化和少子化推动下，未来饲养率大概率延续上升趋势。从户均饲养量看，从2010年到2020年，中国猫户均养猫数从0.04只上升到0.19只，狗从0.10只上升到0.20只，意味着平均每五个中国家庭中，就有一个家庭饲养猫狗，养宠概念逐步深入人心，但户均饲养量还仅有美国的三分之一左右。

二、行业仍在快速增长，未来几年增速有望高于20%。根据中国宠物行业白皮书，中国宠物（犬猫）消费市场规模从2010年的140亿元增长到了2019年的2024亿元，CAGR为34.55%。根据弗若斯特沙利文的预测，至2023年中国宠物市场规模有望达到4723亿元，未来几年增速有望维持20%以上。

三、中国市场分散度高，中小企业更具竞争空间。从集中度看，2019年美国护理市场CR5为48.30%，中国为13.50%；美国食品市场CR5为72.30%，中国为22.50%。2019年巨头玛氏仅在中国护理和食品市场中取得了7.0%和11.4%的市场份额，尚未形成寡头垄断。在快速增长的中国宠物市场中，本土企业以新时代的经营模式快速抢占市场，在分散度高的中国市场中具有更高的成长空间。

四、人均宠物支出逐年上涨。从消费端看，从2017年至2019年，人均单只宠物消费金额从4348元上升至5561元。2019年人均单只宠物消费5561元，同比+10.87%。根据尼尔森预测，居民对宠物消费意愿持续上升，宠物消费占居民消费的比例从2010年的0.10%上升至2018年的0.42%。

五、我国宠物行业的机会：宠物零食成为潜在突破口

  2020年我国宠物零食市场规模约为368亿元，近三年复合增速为37%，约占食品细分品类规模的32.5%，且存在提升趋势。虽然在宠物干粮方面，海外品牌的市场份额难以撼动，但其在零食和保健品市场布局力度较小，是我国宠物食品企业的主要突破口。目前我国仅有约15%的宠物零食市场份额被特定公司占据，集中度低。国产宠物品牌可以采取差异化竞争的策略，在进行主粮竞争的同时，实现零食突围。

六、个股关注

 2020年我国宠物市场规模达到2065亿元，其中宠物食品消费作为最大的养宠支出，其规模占比每年稳定在60%左右。

中宠股份与佩蒂股份均以国外市场为主，但近年来均加速开发国内市场。2020年中宠、佩蒂国外业务占比分别为73.51%、85.14%，同比-6.32pct、-0.82pct，均呈现下行趋势，对应的国内市场占比逐步扩大。看国内市场情况，中宠股份20年销售额24.11亿元，同比+57.08%（+20.5pct），占比24.11%（+4.41pct）。公司国内市场开拓正在加速进行中，叠加我国电商行业的飞速发展，公司产品线上销售逐季增长，我们估算线上销售约占国内市场收入的60%。从毛利率角度看，2020年中宠国内销售毛利率为34.48%，显著高于国外业务水平。

股市有风险、入市需谨慎，以上观点仅供参考