一:债券的种类和特点

1、按发行主体分类

(1)政府债券：政府为筹集资金而向投资者出具并承诺在一定时期内还本付息的债务凭证。

(2)金融债券：由银行和其他金融机构经特别批准而发行的债券，包括政策性金融债、商业银行债券、特种金融债券、非银行金融机构债券、证券公司债、证券公司短期融资券等。

(3)公司债券：是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。

2、按偿还期限分类

(1)短期债券。偿还期在1年以下；

(2)中期债券。偿还期一般为1-10 年；

(3)长期债券。偿还期一般为 10 年以上。

3、按计息方式分类

(1)固定利率债券。在偿还期内定期支付利息，并在到期日支付面值。

如，“债券01，国债04”是2001年6月6日为起息日的附息固定利率债券，15年期，每半年支付一次利息，债券面值100元，票面利率4.69%。因此，2001-2015年每年的付息日6月6日和12月6日每单位该国债的持有者可收到利息2.345元，2016 年6月6 日收到利息和本金102.345 元。

(2)浮动利率债券。浮动利率=基准利率十利差

在国际金融市场上，伦敦银行间同业拆借利率(Libor)是被广泛采纳的基准利率。

在我国金融市场上，上海银行间同业拆借利率(Shibor）是被广泛采纳的货币市场基准利率。

利差在债券的偿还期内是固定的百分点，即利差不反映已发行债券在其偿还期内发行人信用的改变，国际惯例将利差用基点(basis point)表示，1bps=0.01%。

浮动利率债券的利息会通过基准利率的变化随市场利率的波动而波动，在每个利息支付日利息由上一支付日的基准利率和利差共同决定。

有些浮动利率债劵的条款中利率存在浮动上限，即浮动利率的顶：有些浮动利率债劵设置了利率浮动的下限，即浮动利率的底。

(3)零息债券

偿还期内不支付利息，在到期日次性支付利息和本金，一般其值为债券面值。

以低于面值的价格发行，到期日支付的面值和发行时价格的差额即为投资者的收益。

4、按付息方式分类

(1)息票债券。债券发行时规定，在债券存续期内，在约定的时间以约定的利率按期向债券持有人支付利息的中、长期债券。

(2)贴现债券。是无息票债券或零息债券。

5、按嵌入的条款分类

(1)可赎回债券

发行人提供在债券到期前的特定时段以事先约定价格买回债券的权利。赎回价格可以是固定的，也可以是浮动的。

有利于发行人的权利而非持有者，是保护债务人而非债权人的条款，对债权人不利。

和没有赎回条款的债券相比，可赎回债券的利息更高。

如，一只10年期且在3年后可赎回的债券，在发行3年后，市场利率大跌，发行人可以以较低的利率发行新的7年期债券，并以融资所得的资金将10年期债券赎回，所得的利得即为可赎回条款为发行人带来的好处。

(2)可回售债券

为债券持有者提供在债券到期前的特定时段以事先约定价格将债券回售给发行人的权利，大部分可回售债券约定在发行一段时间后才可执行回售权，回售价格通常是债券的面值。

可回售债券的受益人是是持有者，和没有回售条款的债券相比，可回售债券的利息更高。

如，当市场利上行时，债券价值下降，可回售债券持有者有权利将债券以回售价格卖回给发行人以免于债券价格下跌带来的损失。

(3)可转换债券：在一段时间以内，持有者有权按照约定的转换价格或者转换比例将其转换成普通股股票的公司债券。

(4)通货膨胀联结债券

通过面值的调整补偿通货膨胀的影响，不是调整的票面利率。

在每个支付日会根据某一消费价格指数调整来反映通货膨胀的变化。

如，美国政府发行的通货膨胀保护债券(TIPS)、英国的指数联结金边债券、我国香港特别行政区的通货膨胀挂钩债券等。

(5)结构化债券

以其他债券或贷款组成的资产池为支持，构建新的债券产品形式。

住房抵押贷款支持证券(MBS)；以居民住房抵押贷款或商用住房抵押贷款组成的资金池为支持的，资金流来自住房抵押贷款人定期还款，由金融中介机构打包建立资产池。

资产支持证券(ABS)；发行和住房抵押贷款支持证券类似，其种类是其他债务贷款，如汽车消费贷款学生贷款、信用卡应收款等。

购买结构化债券的投资者通常定期获得资金池里的一部分现金，包括本金和利息。

二:债券违约时的受偿顺序

1债劵违约时的受偿顺序：

有保证债券→优先无保证债劵→优先次级债劵→次级债劵→劣后次级债劵。

2、有保证债券中最高受偿等级的是第一抵押权储券或有限留置权债券，前者的保证物是实体资产，后者的保证物可以是房屋也可以是专利、品牌等资产，还有第二抵押权债券、第三抵押权债券等，对保证资产的受偿权依次递减。

3、无保证债券中，受偿等级最高的是优先无保证债券，这也是公司债的主要形式。接下来依次是优先次级债券、次级债券、劣后次级债券，这些等级的债券在清偿时仅有少量补偿甚至没有。

三:投资债券的风险

1：信用风险

又称为违约风险，发行人未按照契约的规定支付债券的本金和利息，给债券投资者带来损失的可能性。

即使债券发行人未真正地违约，债券持有人仍可能因为信用风险而遭受损失。市场可以根据宏观经济和发行人的状况来判断某一债券是否有违约可能。如。当宏观经理和企业经营恶化时，市场普遍判断该发行人的债券违约可能性大，债券价格下跌。因此，债券投资者也可能面临由于信用风险上升而带来的债券价值的损失。

国际上知名的独立信用评级机构: 穆迪投资者服务公司、标准·普尔评级服务公司、惠誉国际信用评级有限公司。

最高的信用等级(如标准·普尔和惠誉的AAA级穆迪的Aaa级)表明债券几乎没有违约风险，如国债;而最低的信用等级(如标准普尔和惠誉的D级，穆迪的C级)表明债券违约的可能性很大，或债务人已经产生违约。

标准普尔和惠誉的BBB-级及穆迪的Baa3 级以上等级的债券是投资级债券。

投机级债券又被称为高收益债券或垃圾债券，信用风险较高。

国内主要的债券评级机构: 大公国际资信评估有限公司、中诚信国际信用评级有限公司、联合资信评估有限公司、上海新世纪资信评估投资服务有限公司和中债资信评估有限责任公司等。

2、利率风险

由利率变动引起债券价格波动的风险。

债券的价格与利率呈反向变动关系:利率上升时，债券价格下降，而当利率下降时，债券价格上升。利率风险对固定利率债券和零息债券来说特别重要。

3、通货膨胀风险

对通货膨胀风险特别敏感的投资者可购买通货膨胀联结债券，其本金随通货膨胀水平的高低进行变化，而利息的计算由于以本金为基准也随通货膨胀水平变化，进而可以避免通货膨胀风险。

4、流动性风险

未到期债券的持有者无法以市值，而只能以明显低于市值的价格变现债券形成的投资风险。交易不活跃的债券通常有较大的流动性风险。

5、再投资风险

在市场利率下行的环境中，附息债券收回的利息或者提前于到期日收回的本金只能以低于原债券到期收益率的利率水平再投资相同属性的债券，而产生的风险。

6、提前赎回风险(回购风险)

债券发行者在债券到期日前赎回有提前赎回条款的债券所带来的风险。

债券发行人通常在市场利率下降时执行提前赎回条款。