最近一个多月双低（低转股溢价率，低价格）可转债价格大跌，一方面是这些可转债对应的正股和指数背道而驰，一方面是各种个股的利空导致的，比如鸿达转债的利空，周末又是它的大股东的一个债券违约，明天低开是大概率的。是否会带着双低可转债一起下跌还要看周一的表现。

面对双低可转债的下跌，有人清仓，有人坚持，还有人觉得是黄金坑的机会。这次下跌是从2020年12月份开始的，我们看看在12月份，可转债的各种因子的影响。

2020年12月份，所有可转债算术平均跌幅是1.11%，中位数跌幅是3.99%。我们选取了转股溢价率、转债价格、正股PB、剩余年限、双低（转股溢价率*100+价格）、正股ROE、税前YTM等7个因子，计算了对应的最小/最大10只可转债的平均涨幅。虽然数据不多，但还是能说明一点问题的。

这个月双低因子成了反面典型，最低的10只双低，一个月下来平均下跌7.88%，远远超过了全体可转债的平均跌幅和中位数跌幅。而最高的10只双低，竟然平均涨了26.36%。这种违反常识的事情同样发生在转债价格、税前YTM等上面，按照一般常识，肯定是转债价格低的，税前YTM高的容易涨，但在12月份则恰恰相反，而且相反的还很厉害。

在溢价率因子上还算比较正常，转股溢价率低的10只平均涨了19.60%、而最大的10只平均也涨了10.60%，最主要的原因还是因为有几只高溢价的妖债导致的。低PB的下跌，高PB的上涨，也违背了我们的常识，剩余年限这个因子影响不大，而正股的高ROE对应的可转债平均涨了7.75%，低ROE平均涨了3.47%，这个比较符合常识。

列出这么多因子对可转债涨跌的影响，是想说明一个月的随机性太大了。很难找到背后的逻辑，但一个月对很多人来说已经很长了。很多双低轮动的熬不到一个月就清仓了，特别是满仓可转债的，确实需要一种宗教信仰般的坚定信仰，才会坚持到底。

我自己做了十几年的量化了，没有一种策略是永远有效的。短期无效是一定会遇到的事情，最难判断的是失效后的判断，到底是短期无效?还是长期无效了？说实在没有一种方法能准确的判断，只能凭借经验和各种外界因素的判断。未来的AI技术是否能通过自学习提高这方面的能力，我相信会有这一天的。