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白糖   郑糖小幅反弹，外糖止跌回升带来支持。美国ICE原糖主力合约价格上周曾创出2017年5月以来最高水平，基金做多意愿犹存，泰国产量下降引发市场对供应短缺的担忧。不过，印度食糖增产形势逐渐明朗，高糖价有利于印度扩大出口。郑糖面临季节性供应压力，短期糖价或许在5200元附近整理。若糖厂库存增幅显著或外糖再次回调，郑糖或许会回到5000关口附近寻找支撑。

豆粕   夜盘连粕主力M2105合约高位小幅震荡征集，近期连粕走势偏强，除了来自美豆价格连创新高支撑外，国内部分地区新冠疫情的发展带来的物流及开机的不确定性，及节前备货启动都可能增加需求方采购节奏，未来豆粕市场供应趋紧预期增强支撑短期价格上涨走势，从国内豆粕库存来看，截止1月8日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量80.37万吨周比减少6.56%，较去年同期58.94万吨增加36.35%，短期需关注1月12日美农月度供需报告，对美豆出口销售、结转库存以及南美大豆新作产量的调整影响，预计报告前市场仍将维持偏强震荡走势，此外，需注意的是拉尼娜气候对豆类市场价格的影响主要表现为两个方面，一是延缓巴西大豆种植进度进而延后收割，增加美豆出口时间窗，二是在1月末至3月初造成阿根廷大豆产量减损，目前定义产区产量规模还过早，因此南美天气对美豆价格注入的风险升水值得关注。连粕主力05合约短线继续偏多思路参与，前期多单设置保护持有，关注油粕比的强弱转换，期权方面，维持豆粕05合约的买入牛市价差策略或卖出看跌期权策。

生猪   LH2109合约上市第二日跌停，远月合约继续呈现深贴水状态，市场氛围较为悲观，今日生猪现货市场价格整体偏弱整理，一方面高猪价限制下游走货，屠宰场减量收购压价意愿较强，另一方面中央储备肉继续投放中，均抑制短期价格走势，不过养殖端惜售看涨情绪仍存，进口冷链食品检测出新冠病毒，冻肉走货受阻，利好鲜肉需求，且也将限制价格跌幅，当前临近春节假期关口，对生猪价格有一定支撑，生猪现货市场价格维持高位偏弱震荡为主。中长期来看，生猪市场长期利润下行趋势基本达到市场共识，在未有重大突发事件影响情况下，生猪市场产能供应将逐步恢复，从官方数据来看，能繁母猪的数量已经恢复至近4000万头，生猪市场产能释放期将压制现货价格逐渐转弱，但生猪实质产能恢复节奏及猪瘟复发风险仍存，三元母猪留种占比依旧较高，母猪结构性问题或影响实质产能恢复进程，如果非瘟疫情大面积爆发将进一步形成拖累，进而支撑生猪市场价格，从成本端来看，目前外购出栏生猪总成本3346元/头.115kg，自繁自养总成本1789元/头.115kg，成本端也将对生猪市场价格底部形成一定支撑。期货市场来看，生猪主力LH2109合约短期走势继续偏弱，低位继续追空需谨慎，反弹试空思路参与，关注9-11正套，对于养殖企业可考虑逢高做空养殖利润保值。

苹果   苹果05合约昨日继续大幅回落。基本面情况来看，需求疲弱仍然是市场的主要矛盾点，产区入库量创新高的背景下，节日备货频频不及预期，供应宽松对市场的压力延续，近期新冠疫情的干扰有所增加，市场情绪进一步转弱，产区价格下滑有所加速，带动日内期货价格大幅回落。后期来看，需求未出现明显好转之前，价格仍然难言乐观。卓创咨讯的信息来看，截至1月7日，全国苹果库存为1111万吨，相比上一周微幅下降，继续保持近五年高位，销区表现仍然偏差，由于疫情影响，市场消费表现偏差，卓创信息显示春节备货开始，不过市场整体表现一般，需求疲弱进一步扩大。今日产区现货价格稳中下滑，山东栖霞地区纸袋富士80#以上一二级货源2.7-2.8元/斤，持平于昨日，陕西地区晚熟红富士75#起步主流报价2.6-3元/斤，部分地区价格较昨天下滑0.2元/斤。当前的现货压力仍在持续释放当中，期价预期继续弱势表现，操作仍然建议以逢反弹做空思路为主。

油脂   周一国内植物油价格出现较大下行，其中棕榈油领跌三大油脂，夜盘价格继续下滑。棕榈油价格的下行，主要受到出口数据的影响。根据船运公司的统计数据显示，马来1月1-10日棕榈油出口量环比下行35%。马来棕榈油出口量的下滑，主要原因在于马来于1月1日起将出口关税上调至8%，而此前7个月均是零关税的局面。短期内棕榈油的出口下滑，是因为需求端为了减少进口成本，选择在12月提前大量采购。马来西亚于周一发布了MPOB报告，本次报告显示，马来12月棕榈油出口量环比增长24.66%至162.46万吨；产量环比下滑10.59%至133.36万吨；库存环比减少19.01%至126.49万吨。本次报告数据基本符合市场预期，虽然1月出口量大幅下行，但产量也同步下行，最重要的是马来棕榈油库存处于近十年来的最低值，这使得棕榈油盘面价格仍将得到较强的支撑。

在国际植物油价格不发生大幅下滑的情况下，棕榈油价格短期内仍将保持坚挺。但是中长期来看，向上空间仍然有限，这是因为印尼国内推动B30计划困难重重，虽然原油价格不断上涨，但棕榈与柴油间价差并没能明显缩小，甚至再度扩大。如果印尼国内不能顺利推动B30计划，国内不断累积的库存终将向全球市场进行释放，从而带来棕榈油价格的大幅下调。在3月南美新豆上市之前，棕榈油价格仍将受到豆油价格的支撑，周二晚美国农业部将发布月度供需报告，本次报告预计不会做出太多数据的修改，但仍要注意美豆期末库存数据是会发生进一步的向下修正，如果美豆库存下调超出市场预期，那么美豆价格有望触及1400美分一线，从而带动整体植物油价格的走高，不过蛋白类的受益会更加明显，建议从本周起多单买入的重心可以从油脂转向蛋白。在美豆期末库存下调的情况下大胆买入豆粕2105合约。

鸡蛋   JD2105合约高开收长上影线小阴线，12日鸡蛋现货市场价格维持强势，销区北京蛋价涨势显著，主要受产区运力及电商平台竞争加快采购影响，一方面河北、辽宁疫情形势严峻，部分地区鸡蛋流通受阻，造成北京等地蛋价上涨带动北方产区价格上行，另一方面，近期团购平台竞争激烈，争先抢购便宜鸡蛋。目前距离春节还有一个月的时间，下游食品厂、农贸市场仍有节前备货需求，且目前在产蛋鸡存栏量处于下降趋势，市场看涨情绪较浓，均支撑当前价格维持强势，从中长期来看，鸡蛋市场供应充足的格局延续，当前市场空栏率不断增多，但供应依旧稳定，若养殖盈利持续增强，将刺激养殖企业延淘或引发下游补栏再次启动，因此不宜过分乐观，从价格节奏来看，预计1月份之前鸡蛋市场价格维持稳中略强走势，但后期随着节日效应消退，下游采购量将缩减，2-3月份蛋价将有回调风险，而因四季度养殖企业补栏显著下降，春节前集中淘汰预期，明年上半年供应压力逐步缓解，价格重心也将逐步抬升。期货市场来看，短期维持强势预期，但JD2105合约目前已涨至近6年新高，高位追涨需谨慎，作为强势合约，长线可等待调整低位布局多单为主，对于2、3月份有套保需求的养殖企业可关注近月合约高位套保机会。后期关注高蛋价下游走货情况及淘鸡节奏影响。

棉花、棉纱    1月11日，棉花主力合约跌2.45%，报15100，棉纱主力合约报21975，跌2.38%。夜盘棉花跌2.32%，报14925.ICE美棉涨0.85，报80.45。棉花短期出现调整主要与资金面偏紧以及美元反弹有关。宏观方面，1月第一周，中国央行开始收紧货币，一周回笼5000亿元货币，导致对于收紧货币的预期再起。此外，上周美元出现反弹，市场对于耶伦团队收紧货币政策的预期升温，抬升美元指数。商品出现普跌，棉花亦受到影响。此外，下游补库面临尾声叠加套保压力使得棉花上行承压。不过，纱线市场总体维持强势，棉花下方受到支撑。2021年新年纺织市场延续了去年底的火热态势，纱线报价上涨，尤其高支精梳纱依然缺货，上涨较快。反映出本轮牛市不乏因高等级棉较少导致高支纱供应不足，引发炒作情绪。后期总体来看，在欧美经济刺激政策即将出台背景下，后市对于棉花的需求有望恢复。短期棉花基差明显修复，上下空间均有限，棉花料维持偏强震荡格局。中期仍需要关注宏观面及下游放假情况。期权方面，隐含波动率略有回升，维持在25%附近，较上一周略有升高，回升至相对高位。棉花中期震荡概率较高，波动率有望有所回落，可以采用卖出宽跨式策略做空波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权建仓。

菜粕   菜粕05合约夜盘高位调整。基本面情况较前期变化不大，菜粕市场主要影响因素仍然围绕CBOT大豆、国内豆粕供需以及自身供需三个方面。CBOT大豆期价来看，当下时间点全球大豆供应主要依赖美豆，美豆出口持续表现不错，为其提供强势支撑，再加上南美天气扰动等因素干扰，进一步给美豆去库存提供炒作机会，进一步支撑CBOT大豆市场，目前处于易涨难跌的时期，市场利多支撑仍在，昨日夜盘的回落暂时看做短期调整，整体上涨趋势仍未不变。国内豆粕方面，目前原料供应充裕，油厂豆粕库存较高，现货延续宽松局面，不过近期盘面榨利进入亏损，油厂挺价意愿增强。菜粕自身来看，整体延续供需双低的情况，进口油菜量以及沿海油厂菜粕库存继续处于低位，水产养殖进入淡季拖累消费，供需矛盾不突出，昨日菜粕现货价格跟随期价上涨，沿海菜粕报价为2800-2900元/吨，较上周五涨180-270元/吨。综合来看，菜粕整体趋势追随CBOT大豆价格，国内豆粕供应宽松与菜粕消费进入季节性淡季部分削弱其强势，整体操作思路以多头思路为主。

玉米   玉米 05 合约夜盘高位调整。基本面情况来看，元旦过后深加工企业便进入春节前的备货状态，提振玉米消费，再加上市场看多情绪仍在，昨日玉米现货价格继续上涨，全国玉 米均价为 2786 元/吨，较上周五上涨 77 元/吨。对于玉米市场来说，由于进口对于玉米的影响逐步增强，CBOT 玉米跟国内玉米的联动性增强，短期现货市场虽然面临新粮集中供应形成的 相对充裕局面，但是今年整体收购成本上涨以及近期外盘的持续高位运行，削弱了阶段性供应充裕对价格的压制，近期外盘的高位调整或带动玉米05合约高位回落，中期来看，整体缺口预期不变，虽然其他谷物替代以及进口玉米增加等使得年度缺口预期有所收敛， 但是东北玉米减产、临储玉米库存见底退出供应调节以及生猪产能逐步恢复所形成的供需偏紧 局面暂难有效改变，中期期价延续缓慢上涨预期。操作方面建议以逢回调做多思路为主，继续 关注基层销售情况以及进口政策情况。

淀粉   玉米淀粉05合约夜盘跟随玉米回落。基本面情况来看，短期阶段性需求回升提升价格，近期部分淀粉下游企业担心疫情，备货情绪有所增加，淀粉企业签单量有所增加，支撑淀粉企业挺价销售，再加上原料价格的上涨提振市场情绪，昨日玉米淀粉价格继续上涨，全国玉米淀粉价格指数为3570元/吨，较上周五涨223元/吨。中期来看，供应端面临玉米粮源偏紧所导致的下滑预期，需求端面临价格上升的竞争优势下滑所形成的下滑预期，整体表现为需求对于原料成本价格上涨的敏感度测试，玉米淀粉期价波动的核心要点仍然是以原料玉米为主。短期基于原料玉米偏强波动的判断，对于玉米淀粉维持偏强波动判断。

纸浆   纸浆期货周初大幅调整，整体成交一般，下游对高价接受度偏低。前期提到：纸浆主力合约考虑仓储及交割成本后折美金价格已在800美金之上，浆厂利润快速修复，而下游除部分包装纸外，其他文化用纸及生活用纸等即期利润因浆价上涨而快速下降，因此从产业链利润分配情况看，纸浆期货估值已经不低，在此情况下，其定价已由成本转向驱动，受市场情绪影响加大，近几日从大的宏观环境看，美元及美债收益率均持续反弹，市场担忧美联储政策转向，因此商品普遍下跌，带动纸浆下行。对于当前时段的回调，倾向于是估值消化，内在逻辑变化较小，12月欧洲制造业PMI维持高位，国内12月PPI降幅收窄，经济复苏趋势未变，在成品纸及终端消费回升放缓前，纸浆需求好转的趋势未变。因此，建议关注市场情绪变化，从中期维度，仍建议在市场情绪整体企稳后，逢低买入纸浆。