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贵金属 上周贵金属低位修复，无论黄金白银的图形都变得好看起来，尤其黄金在漫长的下跌后逐步从低谷中走出，目前我们看不到显著的利空信号，而技术面在收敛末端，尤其周五在没有外盘的情况下金银都出现了小幅的上涨，是我们最期望的多头形态，结合外盘没有显著利空的考虑，我们认为下周或者下下周很有可能爆发大的上行行情，也是春季最主要的多头行情。  技术上看，黄金的底部形态基本形成，注意1855美元/盎司附近的支撑，上方1905-1915美元/盎司的压力位一旦上破代表着春季行情的开启，上方目标1950-1980美元/盎司，对应沪金一季度目标位410-415元/克。 推荐策略：黄金白银都到了积极入场布局的时间，下周建议增加盯盘，或者设好止损入场做多，应该是9月以来最值得期待的多头行情。
铜 周五晚铜价窄幅震荡，沪铜2102收于58340。近两日表现来看，市场对新冠变异忧虑减弱。英国与欧盟历时四年达成贸易协议，提振铜价。目前英国、德国、南非等均发现变异毒株，仍令市场表现谨慎，至少从前期的对疫苗乐观预期有明显降温。供需方面，秘鲁Las Bambas铜矿罢工持续，五矿资源宣布精矿发运遭遇“不可抗力”，但智利国家铜业与丘基卡马塔铜矿签订劳资协议，上周铜精矿现货TC回升0.62美元/吨至49.34美元/吨，不过仍延续7月中以来的低位震荡。结合目前铜精矿现货TC、CSPT敲定的2021Q1加工费地板价及明年铜精矿长单TC，均表明市场预计中短期铜精矿供应维持紧俏局面。目前冶炼厂维持高产，SMM预计12月产量有望高达86万吨，创年内单月产量新高。下游消费尚可，SMM预计12月铜板带箔及铜棒开工率环比、同比均为正增长，精铜制杆开工率为71.96%，环比减少0.13%，同比增加2.97%。总的来看，供需对铜价仍有支撑，但近期宏观多空因素交织，铜价经历近9个月的持续走强后高位阻力不断加大，铜价近日震荡或走弱，中期仍维持看多观点不变。
锌 上周锌高位盘整，出现了一定的下跌后再反弹上去，至少有色贵金属中周期的节奏已经打乱，虽然有可能继续摸到原先目标为23000元/吨，但是形态的破坏让我们对参与的盈亏比不抱有太高的期待，仅适合风险偏好较高的投资者入场，从基本面看矿石依旧紧缺，春节前依旧不推荐做空，春节后重点关注高位做空的发力机会。 锌最好的交易时段已经过去，这一轮锌多头行情我们从11月18日技术面突破后持续推荐，至今也有近1500元/吨的盈利，不过当下我们考虑改变持续看涨的策略。 1、价格高位产业链不支持，更多由金融资本推高，尤其是海外金融资本也占很大比重。 2、伦敦封城将直接影响海外交易者的参与信心，昨日夜盘的恐慌情绪直接将伦锌破位，单边上涨的趋势线打穿，而上方的强压力也在临近，技术面的空头可能会逐渐进场。 3、沪锌的问题是TC/加工费仍然低，仍然没货，内外盘可能劈叉也可能同向变动。 4、操作策略: 技术破位矛盾显现，最好的单边的交易时段已经过去。虽然有V型修复的行情但我们并不准备改变偏谨慎的观点，上方的压力线在23000元/吨，逆势做空可能还是比较疼，不过从各个角度看我们也不推荐新的多头入场，现有多头浮动止盈为主，保值单按需买按需卖，关注TC/加工费的变化。
镍 镍价窄幅整理，外盘休市周末交投谨慎。美元指数震荡。电解镍现货升水大幅提升而供货量有所下降，暂有支撑。国外镍库存波动增加，国内继续降库，保税区库存保持平稳，而内外盘仍倒挂缺乏直接进口窗口。不锈钢呈现降库存，规格依然不全，报价坚挺，期价相对修复，黑色系整理。资金情绪修复，镍短线技术面转震荡，目前短期修复波动临近至128000元。由于周一lme继续休市，国内可能会走相对独立的行情走势，短线交易为主，防止短期较大波动。
铝 周五沪铝主力合约AL2102高开低走，全天震荡偏弱。夜盘高开低走，继续偏弱。长江有色A00铝锭现货价格上涨50元/吨，现货平均升水维持在240元/吨。12月24日，SMM统计国内电解铝社会库存58.6万吨，周度去库0.3万吨，巩义级南海地区贡献主要降幅；无锡地区到货增多，周度表现累库。近期欧盟委员会发布公告称，对原产于中国的成卷铝箔（Aluminium Foil in Rolls）进行反规避立案调查。欧盟委员会在立案公告中指出，委员会有充分证据证明原产于中国的涉案产品经由泰国转口（无论是否标明原产于泰国）规避了对中国成卷铝箔的现行反倾销措施。涉案产品的欧盟CN编码为ex7607 11 11和ex 7607 19 10（TARIC编码为7607111111和7607191011）。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力多头减仓稍多，建议暂时观望为主，02合约下方支撑位15000元。
螺纹   期螺在快速下跌后，近两日企稳反弹，周五隔夜盘收涨。现货成交降幅明显，略好于去年，现货市场情绪降温。本轮调整主要是资金在疫苗出现后的买预期卖现实行为，叠加了英国变异病毒的影响，导致恐慌情绪加大，螺纹估值从自身利润看并不高，但原料和卷板估值较高，因此当前黑色商品整体估值仍处历史高位。供需转弱并不明显，产量继续下降，同比降幅扩大，主要是原料转产、环保及限电影响，供给弹性依然较低。需求最近两周同比增幅为5%，北方需求已基本停滞，水泥出货率和磨机开工率均大幅下降，需求季节性回落的趋势将延续。值得注意的是，厂库降幅大于社库，螺纹降幅高于线材，表明投机需求逐步增加，当前钢厂库存同比增幅已明显低于社库，因此节前需要关注现货市场过度投机的风险。对未来1-2个季度，前期诸多驱动因素难以快速转变，原料偏紧导致的成本支撑、国内地产和基建的韧性、及制造业补库存和海外需求继续恢复对钢价均有支撑，因此螺纹有望延续偏强走势；短期则因整体估值位于高位，需求季节性回落及冬储博弈下，驱动有边际转弱的迹象，同时周末以来疫情尚未转弱，因此存在阶段性的回调可能，2105合约下方支撑4000元/吨。风险承受力高可逢高空配，中期建议正套持有。
热卷   周五夜盘热卷震荡偏强，上周热卷冲高回落，周前期热卷期货连续大幅拉涨屡创新高，周后期海外疫情反复，市场对于需求复苏的预期有所松动，叠加铁矿石大跌，成本支撑减弱，热卷回落至周初水平。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量325.98万吨，产量环比下降3.66万吨，热卷钢厂库存93.65万吨，环比下降6.9万吨，热卷社会库存189.94万吨，环比下降0.84万吨，总库存283.59万吨，环比下降7.74万吨，周度表观消费量333.72万吨，环比下降0.32万吨。从上周的数据来看，热卷生产利润虽有所好转，但钢厂环保限产和唐山地区新旧产能切换继续压制热卷产量的回升，钢厂出货较好库存下降，热卷周度表观消费量环比变化不大处于历史同期较高位置，需求较强供给偏弱，热卷总库存继续下降。热卷目前基本面尚未发生太大变化，汽车、家电、工程机械行业需求强劲，冷轧价格仍处于上涨趋势，海外热卷价格仍处高位，中期来看需求端依旧较强，热卷下方存在成本支撑空间有限，短期海外疫情反复对市场情绪的有所影响，盘面或将震荡走势。
不锈钢 不锈钢期价脱离高位。不锈钢两地库存显示去库存带来支持。市场成交近期较为平淡，但规格依然并不全。不锈钢主流钢厂3月期货价前一日出现下调操作，从前期13700元降至13500元，并又开出1月期价至13300元。近期不锈钢除了零星的镍铁单成交，仍缺乏大单量，而随着废不锈钢价格上涨，废不锈钢经济性也走弱，但依然强于高镍铁模式。近期不锈钢因限电及检修对200系影响大于对300系产量影响。近期不锈钢ss2103，情绪略修复，现货不跟调整，期货修复反弹实现，但总体可能转向震荡，短线注意13800元附近压力。
焦煤   上周五夜盘焦煤05合约窄幅震荡，整体走势偏强。临近年底，国内煤矿基本以保安全生产为主，整体产量难以大幅增加。上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率71.83%较上期值降1.36%；日均产量60.13万吨降0.66万吨；原煤库存385.84万吨降9.07万吨；精煤库存233.88万吨增1.32万吨。上周综合开工率环比出现小幅下降，主要是因为保障电煤和年底安全生产，导致生产积极性不高，产量小幅下降。进口煤方面：上周前四天蒙煤通关车辆略有下滑，甘其毛都口岸和策克口岸日均合计通车643辆，较上期下降80车。进口煤边际供应增加有限，整体上供应仍趋紧张。需求方面：上周较焦炭十轮提涨迅速落地之后，部分焦化企业开始第十一轮提涨，焦化企业利润进一步增加，在高利润的支撑下，焦企开工率仍维持高位，但由于4.3米焦炉的加速退出，开工率略有下滑。上周230家独立焦化企业开工率为71.87%，较上期下降1.09%，日均产量64.3万吨，较上期下降0.97万吨。库存方面：上周炼焦煤整体库存为2314.45万吨与上期2315.31万吨基本持平。整体而言：当前焦煤供应偏紧短期仍难以缓解，同时下游焦化企业开工率维持高位的情况下，焦煤仍将以偏强运行，操作上仍以多头思路为主。
焦炭   上周五夜盘焦炭05合约小幅震荡，整体走势仍较为强势。上周焦炭第十轮提涨迅速落地，部分焦化企业开始第十一轮提涨，焦化企业利润进一步增加，钢联统计的30家独立焦化企业利润为642.92元，较上期上涨33.7元。临近年底，4.3米焦炉加速淘汰。孝义地区4.3焦炉共计在产产能460万吨19日全部举行关停仪式，后续淘汰工作正在推进中。据Mysteel调研，自本月18日起已关停焦化产能662万新增焦化产能50万吨，另有470万化产能已举行关停仪式但暂未推空。在焦化淘汰产能陆续关停而新增产不及预期，焦炭产量下滑，局部供应依旧偏紧。Mysteel统计的数据显示：上周230家独立焦化企业开工率为71.87%，较上期下降1.09%，日均产量64.3万吨，较上期下降0.97万吨。需求端：当前高炉开工率依旧维持较高水平，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率85.55%，环比上周增0.26%，同比去年同期增2.08%。日均铁水产量244.54万吨，环比增0.51万吨，同比增16.90万吨。需求端对焦炭的支撑仍在。上周由于焦化企业开工率下降，而高炉开工率增加的情况下，焦炭整体库存继续下降。上周焦炭整体库存为712.25万吨，较上期下降11.76万吨，焦炭库存连续三周下降。总的来看，在整体产业链焦炭库存偏低，焦化去产能延续、下游高需求不变的背景下，短期焦炭价格难见拐点，焦炭仍处偏强运行态势。
锰硅   近期锰硅盘面维持高位盘整，整体表现较为强势，一度涨破7000整数关口。现货市场现阶段信心较强，对1月的钢招预期较为乐观，主因现阶段锰硅的整体供应偏紧。钢厂从进入12月后开始逐步对锰硅进行节前补库，厂内库存可用天数有所回升，锰硅现货资源趋紧，合金厂家开始出现排单生产。上周成材表需下降幅度不大，终端用钢需求的淡季特征仍旧不明显，成材去库幅度不降反升。五大钢种周度产量虽仍有小幅回落，但对锰硅的需求仍未出现明显的季节性走弱，周需求量环比减少0.51%至157441吨。另一方面，近期锰硅成本端的上移是其价格上行的另一驱动。随着锰矿港口库存近期出现去化，前期高库存的压力得到短期缓解。加之外矿对华一月报盘出现止跌企稳，锰矿后续成本端有望企稳。贸易商短期信心出现好转，港口锰矿现货价格出现反弹。另外近期焦炭价格累计涨幅明显，运输成本也有所增加，同样增加了锰硅的实际成本。在下游需求的提振下近期锰硅厂家的开工意愿进一步增强，上周独立样本厂家开工率环比继续上升1.13个百分点至60.04%，周度产量环比增加0.82%至206696吨。中期来看随着锰硅新增产能的进一步投放，供应端的压力将限制锰硅价格的上行空间。操作上，短期锰硅盘面走势仍将维持坚挺，可背靠下方5日均线逢低布局多单。
硅铁   上周硅铁盘面始终维持在5日均线上方运行，多头排列较为明显，周末收于7200整数关口，05合约创下了近三年以来的最高值。现阶段硅铁期现价格的坚挺主要还是源于其自身偏紧的供需结构。当前硅铁厂家的排单较为明显，部分厂家甚至已经排至节后，挺价意愿较强。考虑到1月份钢厂还有节前补库的预期，市场对本轮钢招较为乐观，预期将呈现量价齐升的局面，主流钢厂本轮采价大概率会落在7000元/吨上方，该预期近期在盘面上的反映较为明显。兰炭后续的供应仍具有一定的不确定性，价格有望在当前高位的基础上进一步上行，成本端对硅铁价格的上行驱动将更为明显。供应方面，主产区之前的限产影响已基本结束，硅铁厂家的复产逐步展开。随着近期硅铁厂家利润空间的改善，部分新矿热炉也开始点火投产，厂家提产意愿增强，硅铁供应偏紧的矛盾后续有望逐步得到缓解。但短期来看，五大钢种周度产量虽仍有小幅回落，但仍未出现明显的季节性走弱，当前板材利润较为可观，对硅铁的需求仍将维持旺盛。加之成本端具备一定的上行驱动，以及1月钢招的乐观预期，短期操作仍可维持偏多思路。
铁矿石 上周五夜盘铁矿主力合约继续维持高位盘整，市场看涨情绪近日有所平复，期现走势出现分化。但当前铁矿的整体供需结构仍相对偏紧，上周虽然外矿到港量有所增加，当港口库存累库并不明显，当前总量仍处于偏低水平。上周成材表需下降幅度不大，终端用钢需求的淡季特征仍旧不明显，成材去库幅度不降反升。终端需求的超预期坚挺使得今年成材累库的时间明显晚于往年同期，叠加海外需求的恢复有力地提振了国内成材的出口，使得成材价格近期涨幅大于炉料端，钢厂利润空间再度走扩。钢厂利润水平的改善对高价炉料形成支撑，上周长流程钢厂开工意愿进一步提升，日均铁水产量环比增加0.51万吨至244.54万吨。对铁矿的日耗明显高于历史同期水平，日均疏港量重回300万吨上方。虽然当前电炉钢厂利润水平较好，但北方地区受限于废钢供应再度趋紧，华东地区受限电影响，使得短流程钢厂的生产近期持续收缩。电炉产量的下降在一定程度上推升了成材价格，使得钢厂利润空间的改善对铁矿价格的正反馈更为顺畅。当前钢厂的进口烧结库存相较往年的节前水平仍偏低，近两周不升反降呈现小幅回落，部分距离港口较远的内陆钢厂已开启期间进行春节前的主动补库。预计节前铁矿现货价格仍将维持在高位水平，随着近期基差的再度走扩，盘面下方的支撑力度较强。
玻璃   周五夜盘玻璃震荡运行，主力05合约收于1910元。上周华北浮法玻璃市场稳中有涨，库存维持低位，个别厂控制出货。近期华北当地需求略有减弱，17-20日沙河出货有所减缓，部分厂市场价格松动，但整体刚需依旧较强，21日起出货好转，23日沙河多数厂上调1-2元/重量箱，周内厂家库存略降，贸易商库存进一步削减。京津冀及山西区域周内厂家价格陆续上调1.5-3元/重量箱不等，整体出货维持良好，个别厂控制出货，整体库存保持低位。上周浮法玻璃市场整体库存继续下降，除河北、福建库存略有上升外，其他区域库存继续削减，市场维持刚需走货，原片库存不足。福建地区产业订单表现一般，加上部分企业开始控制出货，库存虽有所上升，但原片价格维持稳健上涨。目前北方市场气温逐渐降低，下游深加工处于赶工期，尽管原片价格高位造成较大成本压力，但刚需补货仍将维持一段时间，企业库存将维持低位水平。南方工期较长，尽管部分深加工可能提前放假，但不会对短期原片企业出货造成影响，月内企业库存有进一步下滑可能。当前河北、山东一带需求维持尚可，预计进入1月份后，需求减弱或有加速，南方区域需求仍可维持良好，后期玻璃总体需求大概率季节性回落。期现价格均处于历史高位区间，建议玻璃生产企业于05合约择机卖保。



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