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【原油】

隔夜油价收涨，EIA数据显示上周美国原油库存小幅走低，同时汽柴油库存逆季节性下滑形成一定利好。后市来看，全球供应增量有限及疫苗提振远端需求预期的长线逻辑仍在，短期关注点集中在连续上涨后宏观情绪摇摆带来的扰动，预计盘面震荡偏强，低位多单持有。

【贵金属】
周三金融市场情绪修复，国际金价在1870美元附近窄幅震荡。美国上周初请失业金人数80万人，三周来首降略好于预期。美国刺激方案再生变故，虽然获得了国会通过，但特朗普未签署并提出修改意见，可能延缓落地时间。英国脱欧谈判仍存分歧，年末汇率市场面临波动风险。贵金属周初大跌后存在修复机会，等待消息指引参与反弹。

【铜】
周三铜市受到支撑后反弹，英国有望避免硬脱欧给市场支持，特朗普暗示不签刺激方案，但估计可能性较小。铜市上，铜价下跌还是遇到消费买盘支持，低库存仍是市场最大支撑。明年风能和光伏装机几乎翻翻，成为中国消费保持增长的基础。智利矿山明年大规模签订劳工合同，干扰仍然存在。美国房地产市场回落。技术上，铜价暂时在8000美元以下调整，7348美元是关键支撑，后续调整完后仍会继续上行。短期调整对待。

【铝】
隔夜金融市场企稳，沪铝小幅回升。国内消费存季节性转弱预期，但铝锭社会库存仍处于三年来最低水平，上期所仓单更是不到7万吨。铝锭现货升水在250元附近，沪铝月差维持。沪铝存在反弹机会，关注今日库存数据。

【锌】
隔夜内外锌价反弹，沪锌主力在20日均线收阳。今日关注钢联社库表现，昨日现锌下调490 元至21450元/吨。预计年底封账及跨年休假前补库正在减弱，北方等地季节性消费降温，社库持续流出趋势可能停滞。少量多头持有观望。

【铅】
沪铅夜盘继续反弹，周内对铅市持低位触底、震荡反弹看法。继续关注现货铅价，目前较难支撑反弹回万五的行情，逢低介入的短线多单减仓。

【镍】
隔夜镍价小幅反弹，昨日镍现货价格大跌后，目前价格对下游已有绝对吸引力，现货交投气氛热烈，早市货源供不应求，升水亦在调涨，国内精镍现货供应趋紧，消费具有较强任性。短期镍价回落受到一定支撑，建议暂观望。

【不锈钢】
隔夜不锈钢价格跟随镍价波动，近期镍铁-不锈钢产业链条预期仍然偏弱。一方面钢厂近期到货量增加，货源较为充足，部分钢厂下调报价促成交。价格下行后钢厂继续施压原料端，镍铁价格运行亦偏弱。短期不锈钢价格维持偏弱走势，建议偏空思路。

【螺纹&热卷】
国内需求良好，淡季韧性较强，由于海外疫情反复，市场对出口回暖的持续性表现出一定担忧。供应方面，低利润及采暖季限产抑制高炉开工，废钢供应偏紧及华东限电背景下，电炉复产力度有限。虽然供需整体好于预期，但盘面此前涨幅透支基本面利好，导致高位暴涨暴跌，预计短期仍有反复，等待市场情绪恢复平稳。

【铁矿】
本期的到港量增加，港口库存小幅下降，海漂货溢价增加下钢厂倾向港口现货采购，节前钢厂仍将有补库需求，铁矿石基差有所修复，但次优交割品仍有空间，但近日英国等地“疫情反复”，使得市场对于前期较乐观的海外“复苏”预期产生疑虑，矿价自近年高位大幅回落，短期铁矿石震荡调整为主，应关注海外疫情情况，及相关部门可能的监管措施、冬季成材消费持续性等情况，防范高位震荡洗盘等风险。

【焦炭&焦煤】
焦炭方面，第十轮提涨快速落地，但盘面涨幅提前两轮左右，震荡回落风险仍存。年底新一波焦化去产能开始执行，且叠加运力开始趋紧。下游钢厂及中游港口的主动补库仍将继续，焦炭上涨趋势仍在延续，建议多单结合升水幅度进行调仓。焦煤方面，国内煤矿逐渐开始季节性减产，主焦煤价格延续涨势，其他煤种开始不同程度补涨。蒙煤通关虽有恢复，但仍处于300车不到的水平，低硫主焦煤进口资源紧张。然而下游焦化去产能仍存需求利空，焦煤现货价格或仍上行趋势不改，但考虑到盘面前期相对山西简混仓单仍有大幅升水，价格或呈偏高位震荡。

【燃料油】
年末国内低硫燃料油产量有所下滑，汽柴油裂解价差有望受疫苗预期继续提振进而利好后期低硫燃料油裂解, LU底部多单继续持有。高硫燃料油方面，新增脱硫塔及深加工需求经济性缺失，裂解价差逐步承压，内盘需关注仓单数量较现货体量仍然偏大,仓储费偏高的背景下最终消化途径相对有限，1月合约临近交割，做空内外盘价差及月差反套策略获利离场。

【液化石油气】
国际市场受运费带动而强势上行，国内供给缩减后受进口成本支撑而再度上行。市场前期盘整去库后，天然气暴涨推动替代需求和业内心态，使得需求端上涨推力进一步加速，进口成本支撑下市场向上空间再度有所打开。近日注册仓单连续增加加强盘面上方压力，高位价格下原油价格回调对市场情绪影响放大，盘面先行下行以消化对后市现货回调预期。但短期内船期缩减保障现货难以回调，盘面进一步下行空间有限，现货持稳后盘面转而维持对现货贴水，关注盘面新震荡区间的形成。

【动力煤】
行情判断上，根据我们评估12月以来动力煤中下游库存下降1286.9万吨（9.1%），目前库存水平较去年同期低3288万吨（20.4%）。近日动力煤期现货价格过快上涨，政策调控明显加码；展望2021年动力煤市场，我们预估供应增长4.2%、需求增长6.6%左右，煤价中枢或明显高于今年，远月合约多单仍有配置价值。

【尿素】
国内各地区尿素现货价格变化不大，期货合约小幅反弹，基差回归。昨日受国内期货市场大幅震荡影响，尿素期货冲高回落，今日整个农业相关品种偏强运行，尿素属于农资品也震荡；基本面来看，淡储仍有缺口，上游预收稳定，也支撑现货市场。关注出口及上游检修计划。

【甲醇】
太仓地区现货市场价格持续回落，中下游逢低入市采买，上午大中单现货成交增多。短期来看，工业品市场波动加大，甲醇随着原料端动力煤及原油下跌也跟随；外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在320-330美元/吨，暂时缺乏实盘成交听闻，亚洲其它区域价格仍旧居高不下，低价难寻。中期来看，随着内外盘价格上涨，也将刺激新增供应的恢复，预计压力将在明年二季度体现。

【沥青】
隔夜原油反弹，国内商品也普遍反弹，这令沥青期货盘面有所企稳。现货市场基本还是稳定为主，从库存角度来看，当前还处于去库周期内，特别是南方炼厂库存，这有利于现货价格进一步企稳。因此若原油继续保持坚挺，那么沥青期货盘面短期有望企稳反弹。策略方面，前期正套可以获利了结部分然后继续持有。

【聚丙烯&塑料】
近期基本面变化不大，库存正常中位水平，供需矛盾并不突出。供应上，聚丙烯拉丝排产比例30%左右徘徊，低于正常水平，供应压力不大。但是，下游终端接货意愿不强，需求表现偏于清淡。市场偏弱整理。上游原油市场震荡加剧，英国出现变异毒株导致需求前景担忧情绪升温，隔夜美国新版财政刺激政策推出，加之近期英国脱欧协议有望达成，消息面层出不穷，油市震荡加剧。对聚烯烃市场短期节奏产生影响，但基本面供需仍是主要驱动力量。

【PTA】
受新冠毒株变异消息影响，油价持续下跌，PTA跟随油价走低，目前PTA加工差在500元/吨附近震荡。考虑到明年上半年较大的投产量，而PX新产能投放时间稍靠后，因此PTA加工差或被阶段性压缩。长线看，PX和PTA都面临较大量投产，因此原料和供应预期双弱，价格重心被动跟随原油波动。

【乙二醇】
近期MEG因港口封航导致库存大幅下降，而出货较好叠加几套装置停车或降负，供需现状依旧偏强，但进口货到港量已经明显恢复，需求季节性下滑，国内新产能持续投产，MEG的后市预期依旧偏弱。

【短纤】
短纤长线供需面较好，但消费季节性下滑，难以提振短纤市场，目前被动跟随原料波动为主。

【20号胶】
泰国原料市场价格大跌，青岛保税区20号胶美金价续跌；上周中国轮胎开工率进一步大幅回落；东南亚产胶国处于高产期，印度、印尼等疫情依然严峻；11月中国橡胶进口同比增11.8%环比增6%，12月上中旬中国汽车产量同比下降3%，中国需求依然较好，欧美汽车大国疫情恶化；NR仓单持稳。NR期价上涨，近月贴水现货，NR多单继续持有。

【天然橡胶】
海南原料价格继续下跌，泰国三号烟片胶人民币价大跌，国产全乳胶价格大跌；中国产胶区云南进入停割期，海南进入减产期，中国疫情控制完好；RU仓单继续增加。RU期价小涨，烟片胶、全乳胶与其他品种价差过大，期价升水较大，短线操作为宜。

【棕榈油&豆油】
CBOT大豆期货周三触及六年半高位，阿根廷劳工罢 工持续。马盘价格创新高，受到印度采购需求和美豆油拉升的推动。马来西亚1月出口毛棕油加征关税至8%，市场对出口需求有担忧。但是供给端目前仍没有见到增产迹象，市场预计12月产量降8%~16.65%，降库的预期还是存在。国内油脂价格创新高。美豆上行逻辑未结束。中国豆棕油现货基差对应05仍然是高基差的状态，但是成交都表现清淡，棕油进口仍维持倒挂，国内大豆盘面3-5月船期毛利均下滑。油脂价格波动剧烈，注意风险。

【豆粕】
隔夜，USDA提前发布周度美豆销售数据，美豆当周净销售35.2万吨，是今年以来最低，较上周下降62%，较四周平均值下降47%。其中中国采购量52.6万吨，39.6万吨转入自未知目的地。美豆03合约夜盘冲高1267.75美分后下跌至1261美分/蒲式耳收盘。国内豆粕期货高开低走，05合约最终收盘3316。昨日豆粕国内成交依然较为清淡，总成交量3.66万吨，主要集中在山东地区，一口价较高，盘面买货情绪不高。

【鸡蛋】
周三鸡蛋在前高附近震荡运行，由于今年以来整体蛋鸡补栏减少，预计明年将延续去产能趋势，给远期价格带来提振，当前价格已经交易一定升水预期，建议减仓观望。现货价格依旧坚挺，节日效应继续提振现货价格。

【菜粕&菜油】
外盘菜籽隔夜下跌，加籽近月跌幅较大，期价在涨至高位后资金减仓的影响放大，国外节日临近也使得期价震荡空间变大。国内菜籽压榨水平仍不高，国内菜系维持低库存，菜粕受到进口成本高企和中期需求乐观的影响仍将提升重心，但短期需警惕节日前养殖出栏的短期影响。菜油消费上仍受益于备货行情，期价仍维持高位震荡的行情。

【棉花&棉纱】
隔夜ICE美棉期价止跌回升，美棉出口销售数据整体利多。截至12月17日当周，本年度美棉出口净销售增加41.67万包，较前四周均值提高14%。国内郑棉价格止跌反弹，下方点价盘挂单增多。昨日海关将2021年进口棉滑准税税率有所下调，有利于未来进口棉采购总量提高。操作建议：本周逢高减多。

【玉米】
截至12月18日，天下粮仓数据显示，35家东北玉米深加工企业周度库存环比增加8.4%至307.6万吨，同比增加47.2%，接近往年峰值。当前东北深加工仍处于补库周期末段，玉米上下游成本转移能力边际走弱，但仍保持顺畅，考虑到当前东北售粮进度超过50%且有一部分粮源一定留在年后再卖，年前新粮继续放量空间较为有限。近期中储粮直属库重新开收新粮，政策兜底下，短期东北现货玉米将保持震荡、难以大跌击破贸易商心理防线。长期看，按照季节性规律春节前后将是玉米深加工和饲料养殖的需求淡季，预计未来玉米产业上下游成本转移能力将逐步减弱并在春节前后达到低点。彼时，盘面的上涨、利多消息将缺乏现货正反馈，而利空消息将通过玉米下游需求端的压价引发产区玉米现货价格的下跌。考虑到春节后气温同时将回暖，如果政府保持对投机资金的打压，新增粮源将致使现货出现下跌，卖跌不卖涨下或将引发贸易库存的释放、踩踏。建议短期玉米合约震荡操作，长期空单等待明年1月中旬前后逐步建仓

【股指】
病毒变异问题对于全球金融市场带来的扰动并未持续，欧股连续两日反弹，对于上行趋势未构成破坏，且隔夜原油再度反弹，英国和欧盟谈判代表达成退欧贸易协议框架。大宗商品的波动对于国内的指数冲击幅度有限。整体来看，全球风险资产应进入波动放大阶段，趋势延续。国内而言，上周中国央行超额投放和美联储的积极信号下国内股指受到提振，本周创初业板补涨，近日科技股再度表现活跃。整体来看近期偏积极的政策面对市场的支撑亦明显，国务院常务会议确定，明年一季度继续落实好原定的普惠小微企业贷款延期还本付息政策。明确明年资本市场六项重点工作，提出“增强财富管理功能，促进居民储蓄向投资转化，助力扩大内需”。整体来看，扰动因素下对于股指的上行趋势冲击幅度尚有限，股票市场的结构性行情延续，指数震荡修复。

【国债】
国债期货窄幅震荡小幅收涨，10年期主力合约涨0.11%；银行间主要利率债收益率小幅下行，国债表现好于国开，隔夜回购加权利率下行近40bp报在0.58%附近，创下近期低点。一级市场方面，财政部2年期国债中标收益率明显低于中债估值。春季配置行情或已经展开。短期，维持震荡偏强。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。