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贵金属 周三夜盘美元指数大幅上涨，黄金出现盘中跳水到1824美元/盎司，盘面整体趋弱，我们认为这更多是美国大选的选举人票落地导致的避险衰退，是个瞬时的反应，从中线趋势上我们认为逻辑变动有限。造成美元上涨的主要原因是股市的回报率变差，而这会造成平均的投资回报率的下降，因为美股的价格偏高，但是如果主动止盈那么后续价格继续上涨很可能造成自己的仓位踏空，所以在美股的连涨过程中，资金追涨的概率反而更大，不过一旦出现回调，则是资金分流到债券和黄金等资产。所以整体来看我们认为美元和黄金的合理逻辑是同向而非反向的，黄金的跳水只能说盘子比较弱，逻辑驱动有限。策略上看，黄金上破1850美元/盎司后，上方空间已经打开，重新到了逢低做多的市场当中，但春季行情往往启动慢空间相对较小，建议不要抱有过高的期待，我们认为这一轮行情上方可能就在1980-2000美元/盎司之间。 虽然下跌趋势终结，我们并不认为白银短期会有大的行情，上方目标位置可能在5500-5800元/千克，核心支撑位是前期低点，建议逢低买入不建议做空。
铜 周三铜价走强，隔夜窄幅震荡，沪铜2101收于57260。白宫自大选以来首次提出的新方案仍未能化解达成协议的重要阻碍，两党仍僵持不下，美国近期出台新刺激的前景更不明朗，美股盘中转跌，或将带动铜价走弱。近期疫苗利好消息令市场对明年经济复苏及通胀回升预期浓厚，不过短期已部分消化该利好。中国11月社融规模环比增长50%，出口数据同比增长21.1%，增速创20个月新高，中国经济呈现加速上行趋势。英国脱欧一波三折，周日为最后谈判日，双方分歧仍然很大，对美元形成支撑，美元指数止跌，但反弹乏力。供需方面，目前铜精矿现货TC反弹依旧乏力，自7月中以来持续低于50美元，目前市场等待明年长单TC公布，预计基本持平今年水平。国内冶炼厂保持高排产，SMM预计12月我国电解铜产量将达到86万吨高位，全年产量达到930万吨。下游消费尚可，不过进口铜流入市场增多，上周国内库存转向微增。总的来看，供需无大的矛盾点，宏观对铜价仍有支撑，铜价近期以震荡思路对待，下方支撑56000，震荡后有望再次走强，伦铜上方阻力位8000，沪铜60000。
锌 周三锌价强势拉涨，虽然夜盘时段美元急涨，铜铝锌三个主要虽然近期都有一定程度的回调但都最终重新向上，因而趋势并没有终结。这个阶段是逢低买入的阶段，如果品种涨的过高的话考虑平仓，回调的过高则考虑追涨，这也符合我们认为行情波动增大，回撤风险增加的判断，但现在并不是翻空的时候。我们认为当下的基本面和宏观面变动都很有限。操作策略：20700元/吨以上逢低做多，建议多单拿稳，优先2102合约长线持仓到春节前，未入场单子可能要等到市场的回调，当然也有极低的可能直线拉涨，纯粹的投机者建议等待更好的入场位置，消费企业仍建议超额至少按需买入保值，生产企业建议按需保值或不保值。除非出现重大转折，我们将在春节前始终维持这一观点。
镍 镍价震荡偏强运行，外盘镍价创出近期新高点，国内依然高位震荡。英国脱欧进展以及对于美国刺激计划，以及疫苗使用的预期影响宏观情绪，美元指数偏弱。国内社融数据显现资金面保持较宽松，新能源相关个股偏强。镍价仍处于宽震荡，125000元以内偏强震荡暂延续。菲律宾镍矿石报价近期有所下调，但成交情况并不明朗，镍铁厂减产及亏损也影响对镍矿石的阶段需求。LME近期镍库存继续保持24万吨上方并持续增加，国内期镍库存继续下滑了至19000吨以内，现货需求一般，金川镍升水略回落，镍豆保持升水，俄镍持坚，国内库存下降延续，近月相对走强。镍铁价格近期在减产增加下略有回升，大型不锈钢厂成交1050元/镍点的高镍铁几千吨，在印尼镍铁回流增加情况下仍对镍铁不利，镍铁降价意愿弱化。不锈钢厂12月排产量并不太低。不锈钢现货甚至因规格缺货有小幅上涨，而且成交也相对有所转好，不锈钢对镍的利空带动有所弱化，近期大厂指导价偏稳，2月份期单也逐渐展开，现货探涨对期价也呈现偏多带动。近期新能源电池题材受资本市场关注度较高，相关硫酸镍价格相对较为坚挺，对镍有一定边际带动，但实际需求量影响依然较小，镍产品间呈现结构分化。LME镍价短线保持震荡走势，短线注意16600美元附近。国内沪镍ni2102短线注意125000元间仍面临反弹较强压力，高位震荡反复，如果回到123000下方则可能继续调整。铜等强势品种仍显偏强，镍有待整体带动，独自上冲支持力度暂有限，美元指数仍带来对有色的反向影响，注意近期美元指数震荡波动后是否继续选择下探。
不锈钢 不锈钢期价震荡走升收复13500元。大厂盘价稳定，并逐渐开出2月期单。现货货源不足部分不锈钢出现探涨，价格小幅上涨后市场成交也有所好转，整体供货节奏暂有利于不锈钢价格走升改善，镍价回升也带来共振带动。检修的不锈钢将继续恢复供应，本周逐渐到货可能会增加。不锈钢厂最新镍铁询价1040元/镍点，暂由于印尼仍有新镍铁产能面临释放，国内也有不锈钢面临投产，产业链压力之下不锈钢减产，镍铁减产均有显现，暂时整体偏于稳定。不锈钢现货规格不全，不锈钢厂控制发货节奏对现货有支撑，而社会库存近期也未有继续累库压力，不锈钢可能延续低位震荡。不锈钢ss2102继续低位震荡为主，13500元附近震荡若再回到上方可能继续回升，上方压力位13800元附近。后续关注不锈钢盘价是否在市场气氛好转下变化。
铝 昨日沪铝主力合约AL2101高开低走，全天震荡回调。夜盘高开高走，震荡反弹。长江有色A00铝锭现货价格下跌80元/吨，现货平均升水扩大到160元/吨。最新消息显示，河南多地紧急升级重污染天气预警级别，安阳、新乡、鹤壁、焦作4地启动重污染天气红色预警和I级响应。据SMM数据显示，11月（30天）中国电解铝产量316.3万吨，同比增长7.77；11月（30天）中国氧化铝产量600.8万吨，其中冶金级579.8万吨，日均产量19.3万吨，环比增加0.74%，同比增加6.29%。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头增仓稍多，建议多单谨慎续持，01合约下方支撑位15600。
螺纹   期螺隔夜盘再次大幅上涨，日间杭州、上海涨10-20元至4080元/吨，北京、天津持稳分别报3780-3830，成交量增至23万吨，好于去年，预计周四钢联的表观消费环比有较大提升，在产量低位持稳下去库也将再次加快。11月社融存量增速见拐点但幅度较小，企业新增中长期贷款维持高位，居民新增符合季节性，表明地产销售或有所降温，货币仍偏宽松。螺纹近两日在黑色中表现偏强，卷螺价差和螺矿比均转弱，但冷轧价格依然坚挺，预期方面海外经济复苏未证伪，炉料供需的矛盾仍在，因此当前可能是资金在对利多充分交易后，逐步离场导致前期的主要策略利润回落。螺纹近月受宏观情绪向好及仓单量偏低影响，空头减仓意愿更强，但需求走弱的情况下，01合约上方空间依然受限，下方支撑3800。05合约继续交易春节后需求向好及全球经济复苏的预期，需求走弱对其影响较小，在产量维持低位，且炉料及工业材需求预期较好的情况下，驱动未变只是估值已明显抬升，若出现回调仍可能吸引资金在盘面备货，因此阶段性多配可逢低介入。螺矿比和卷螺差均出现调整，但驱动未有较大变化，中期仍可配置。当前注意炉料政策风险对黑色商品情绪影响。
热卷   夜盘热卷大幅上行，铁矿石领涨，昨日现货价格涨跌互现，宝钢1月份热卷出厂价上调400元/吨。目前热卷供需面较好，上周数据显示，受钢厂检修影响，热卷产量继续下降，现货成交较好，热卷周度表观消费量环比继续增加并创今年新高，热卷库存持续下降，库存压力减弱，同时成本端存在支撑，现货价格同样涨至高位，临近交割01合约主要跟随现货价格波动。05合约走势主要受节后需求影响，目前来看市场对于远期热卷需求的预期并未改变，汽车、家电、工程机械行业需求强劲，05合约存在较强支撑，目前仍是多头趋势，关注今日库存数据情况。
焦煤   夜盘焦煤01合约冲高回落，期价小幅收跌，从盘面走势上看，当前上涨趋暂未改变。当前期价大幅上涨主要走的仍是供应端的逻辑。重庆永川吊水洞“12·4”煤矿重大火灾事故造成23人死亡；湖南耒阳市源江山煤矿“11·29”透水事故截至目前，致13人被困井下失联。近期煤矿安全事故频发，煤矿安监将进一步趋严，供应仍将偏紧。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率74.32%较上期值降1.78%；日均产量62.31万吨降1.37万吨；原煤库存390.35万吨降3.81万吨；精煤库存235.16万吨降1.43万吨。从洗煤厂的数据来看，当前供应依旧偏紧。目前蒙煤通关依旧维持在偏低的水平，短期蒙煤进口量难以大幅增加，同时澳煤禁止进口，进口煤供应仍将偏紧。短期在焦煤供应偏紧的情况下，焦煤01合约仍维持多头思路，由于近期焦煤大幅上涨，01合约不建议追涨。
焦炭   夜盘焦炭01合约继续走高，整体走势仍相对强势。近期由于煤矿安监趋严导致焦煤价格的大幅上涨，成本端对焦炭有较强的支撑。当前山西、河北、河南各地均逐步落实年度焦化去产能政策，而新增产能投放不及预期，焦炭供应仍局部偏紧，焦化企业库存维持在低位。从需求的角度来看，当前钢联统计的247家高炉开工率依旧维持在高位水平，日均铁水产量超过245万吨，需求端对焦炭的支撑仍在。从库存的角度来看，目前钢联统计的焦炭整体库存已经连续三周增加，因此，焦炭短期上涨驱动在逐渐减弱，故焦炭01合约短期走势难以出现11月初的单边大幅上涨行情。但在去产能导致焦炭供应偏紧的背景下，焦炭01合约仍将震荡上行，策略上焦炭01合约低位多单逢高逐步减仓。
锰硅   昨日锰硅01合约继续大幅回落，前期多单继续止盈离场，盘面一度下探至下方半年线获得支撑，基本抹去本轮涨幅。随着硅铁市场短期看涨情绪的平复以及内蒙主产区限电影响的基本结束，锰硅现货市场信心开始出现松动，叠加近两日盘面持续回落，部分厂家报价开始出现下调。短期扰动因素出清后，锰硅期现价格开始重归自身供需基本面。当前的供需和成本结构下锰硅价格尚不具备趋势性上涨的条件。当前下游钢厂开工意愿较强，对锰硅的刚性需求强于往年同期，使得12月钢招出现量价齐升。但若按主流钢厂报出的本轮采价来计算，当前01合约的盘面价格仍有溢价，后续有进一步回落的空间。从中期的角度看，锰硅新增产能的投放仍将持续，供应端的压力将进一步累积。另一方面，锰硅成本端的弱势当前仍未出现明显改善，将限制锰硅价格的上行空间。锰矿港口库存的累库仍在持续，近日锰硅盘面价格的持续回调再度打击了贸易商的信心。临近年末不排除部分贸易商出现低价走货。操作上，当前应继续维持逢高沽空策略，对于锰硅生产厂家来说，当前盘面仍具备进行卖出套期保值的条件。
硅铁   昨日硅铁盘面进一步回调，在5日均线处获得支撑，收出下影线。宁夏地区限产对市场的影响进一步减弱，盘面看涨情绪逐步降温。本次限产主要影响的是宁夏当前的硅铁产量，宁夏地区11月的单月产量为9.2万吨，在全国总产量中的占比不到20%，预计后续硅铁供应端所受影响的规模可能较为有限。市场对近期硅铁现货出厂价格上调的接受程度并不高，短期封盘不报后，部分硅铁厂家的挺价意愿开始出现松动，试探性接受下游询盘。但即便不考虑本轮限产的影响，在当前下游钢厂需求明显强于往年的情况下，其现货价格仍有支撑，这从本轮钢招的表现可以得到印证。另一方面当前硅铁成本端不断上移，近期焦炭价格表现强势，兰炭价格有进一步上涨空间，随着北方天气的转凉，后续运费也可能会出现增加，成本端对硅铁现货价格后续的支撑力度将较为明显。但由于前期涨幅过大，当前操作已不宜追多，盘面短期有技术性回调的需求，可尝试逢高沽空。考虑到当前盘面升水现货仍较为明显，对于硅铁厂家来说仍可尝试在盘面进行卖出套期保值。
铁矿石 铁矿昨夜盘再度出现大涨，2012合约价格已经突破1000元整数关口，螺纹主力合约昨夜盘也涨破4000元整数关口。近期黑色价格集体走强背后的驱动逻辑是市场对明年全球终端用钢需求复苏的乐观预期，这从合约间近弱远强的走势可以得到印证。对于铁矿来说，还叠加了明年主流矿发运量下降的预期，故近期涨幅更为明显。现货方面，近期美金货价格的快速上涨使得部分下游需求转至现货采购，加之外矿到港出现下降，使得港口库存的总量矛盾再度显现，近期持续去库且中品粉矿的供应开始再度偏紧。当前长流程钢厂对铁矿的刚性需求仍明显强于往年同期水平，日均铁水产量和日均疏港量持续维持在高位。虽然近期铁矿价格的快速攀升在一定程度上影响了下游钢厂的主动补库意愿，但当前的钢厂进口烧结库存水平仍偏低，考虑到后续外矿供应偏紧的预期，春节前钢厂仍有进一步补库的需求，现货价格短期仍将维持坚挺。对于05合约来说，在强预期的驱动下，短期盘整后仍有进一步上行的动力，操作策略上应继续逢低多配。
玻璃   夜盘玻璃期货继续走强，盘中01合约持仓降至27万手同时05合约增仓28246手至31万手，完成换月。现货方面，昨日国内浮法玻璃市场产销良好，价格稳中继续上调。华北市场价格基本稳定，库存低位，厂家出货较平稳，河北望美计划涨1-3元/重量箱，天津中玻、秦皇岛耀华计划涨1元/重量箱；华南市场部分企业昨日报涨2元/重量箱，受库存低位支撑，广东、广西原片企业涨价情绪浓厚，其他厂大概率跟涨；华东昨日江苏、安徽、浙江部分厂价格上调2-3元/重量箱不等，多数厂库存极低，产业订单货源紧俏；华中下游补货情况良好，多数厂家库存低位推涨积极，昨日局部上调1-2元/重量箱，部分有跟涨计划；西南云南、贵州部分原片企业计划今日涨2元/重量箱；西北市场短期暂无较大变动，下游赶工有所转弱。从全国整体供需看，复产转产供应延续高增长，而需求到了且行且珍惜的时点。操作方面，建议生产企业可择机布局05合约的卖出保值机会，稳定明年的利润水平。