很多人仅仅用现货的思维去做商品期货交易。个人觉得虽然具有一定的合理性，但如果仅仅从这方面去进行策略的制定，就会非常的不合理。原因在于期货和现货虽是同一体系下的内容，但却具有很大的不同。不同点简而言之，如下：

  期货是：

你越有货，我越不买，价格跌，越跌越不买；

你越没货，我越要买，价格涨，越涨我越买；

你货不多不少，我就观望，就等你有货没货。

  现货是：

你有货，我想买；你愿意卖，我愿意买。

说白了期货就是趁你病要你命；而现货就相对纯粹，愿打愿挨、任劳任怨；苦心经营、苦口孤诣；甘心情愿、真情无悔。

一、现货经营的秘诀

我们能看到很多做实体现货的，往往大行情来的时候都不怎么赚钱，部分反而亏钱。其原因在于：实体现货的参与者大多都着眼点在于眼前，需要解决更多当下的问题。比如：近期的供货，近期的采购，资金库存配比调节等。同时，实体现货参与者的运营成本更大，风险控制完善，内部责权明确，追求资金周转等。这一方面可以促进现货经营的稳定和持续，但也使得做实体现货的着力点放在了经营之上，也就是力求解决当下的问题，对未来商品的走势判断并不重要。因为商品只是资本经营的媒介，而非核心。

所以我们就可以去思考一个问题，现货经营赚的究竟是谁的钱？

在此个人觉得，现货贸易中的盈利点：

一是价差；

二是资金利息；

三是提升市场效率的正反馈；

四是其他外部方面，比如商品估值提升。

但在实际上，对于风险偏好度中低的现货商，价差盈利这一块并不是那么容易获取，而且主要参与方式还是以套利的形式。所以大部分盈利点就只能在二三四这几方面了，而三四这属于整个产业链体系中的，也就是说，行情好的话，大家都赚钱。如电解铜，如果铜融资属性继续提升，那么它的估值就会提升，价格也会走高；如果国家去杠杆，那估值就会下降，价格走跌，这是对于整个市场上一致的。市场效率的正反馈亦如此。

所以留给现货商很大一部分的盈利点就来自于第二方面——资金利息收益。那就比谁的资金成本低吧，所以我们能看到长期存在于市场上都是那些经营稳定、资金成本低、心平气和的大型现货商。那些资金成本高、粗放的经营者一旦来了大行情（不管行情好坏），破产风险也紧随其后。

所以当下的大宗类业务，分好几大流派：

一是扎根于上下游工厂的，纯粹赚取价差的。通过与上下游工厂良好的关系和服务赚钱；当然，这个流派有很大一部分收益一样来源于资金利息。这个派别，用期权理论的观点就是通过大资金做期权的卖方。

二是混迹于各类贸易商的，分激进派和温和派。激进派喜欢囤货，赌市场行情变动的，天堂地狱一念之间，实质上是利用自己的判断进行产业性的投机。这里面也有温和派的，仔细认真寻找市场给的机会，利用每日期货价格波动大的特点，实现自身在产业链和市场中的价值。激进派小而分散，温和派大而保守。

三是依托于各类贸易商通过其他途径获取或有收益的。这部分属于贸易的衍生，可能不参与现货贸易，也可能部分参与。总而言之就是利用大宗贸易的“多快好省”的特点，获得了在其他领域的收益。典型的代表就是“供应链金融”，剩下的就是针对“税”、“银行”等业务。

当然，任何一种参与方式都是可行合理的。实体现货的经营，找到自己的定位即可，按照既有的准则去经营和完善，赚取属于自己的那一份收益，这或许就是现货经营的秘诀。所以我们能看到，但凡倒下的，都是那些在原有路线偏离轨道的；走得远了，就走没了。

二、苍蝇不叮无缝的蛋

产业链的外部势力并不会理会这个。产业外部因素正常情况下也不参与产业链的运作，更不参与个体的现货经营。毕竟金融资本和产业资本的玩法是不一样的。

对于金融资本而言，产业就像是一个蛋。正常情况下是只看看蛋的外观，是黄壳还是白壳；但一旦这个蛋出了问题，金融资本就像苍蝇一样的过来了。也就是：苍蝇盯上了这个有缝的蛋（这句话并不是贬义，而是在阐述一个事实）。至于苍蝇为什么找上它，就是产业本身出了问题。产业本身的问题会很多，最典型的：利润问题、成本问题、相关品问题、供需矛盾问题等。这些问题可能成为这个鸡蛋的缝，从而招来金融投机资本这只苍蝇。

有人说期货投机就是研究各类品种，哪些品种已经出现缝了或者即将出现缝，进去，资金就是苍蝇。这是有道理的，也道出了投机资本（或者说部分金融资本）与产业资本的区别，产业资本就像是静静的湖水，相对而言追求平稳收益；在大行情来临的时候风险会加大，但也有部分产业资本能够抓住大行情，从而实现更大的收益；而金融资本就像是某一天在湖中丢了一块大石头，使得平静的湖水瞬间波涛汹涌。

但随着时间的推移，湖水在波涛汹涌，也终究归于平静。

所以对于金融资本丢石头的时间点就需要好好把控了，就像上面说的——苍蝇不叮无缝的蛋一样。金融资本的入局肯定是会去衡量这个蛋的情况——什么时候这个蛋已经出现细缝了，什么时候布局，什么时候出场。

那至于金融资本对产业的研究，也无非是内外两个方面。对内产业本身的主要矛盾：产业内部矛盾能否解决，能解决就寻找下一个矛盾；不能解决就重拳出击，如果你没货，我就越要买，越没货我越要买；如果你货非常多，我就让你货更多，货越多我越卖。如果你货正常，那我就不鸟你。

这也就能够解释，在上涨的Backwardation结构不断扩大的情况下，价格越涨市场上货越少；Contango结构扩大的情况下，价格越跌货越多的原因；价格稳定的时候，成交就很少。对于产业外部，一般就比较集中于一些宏观多因素商品，比如铜、原油、白银等；这一类商品既有商品因素，又有宏观因素。也就是说，某一些情况下，商品因素能占据主导作用；某些情况下，宏观因素占据主导作用。所以我们能看到这种有意思的情况，明明原油都已经跌成个位数了，早就已经突破了原油的生产成本，但还能继续跌，最终跌到了-40多美金的价位；从产业视角来看，明明现阶段铜被高估了，但还是继续维持高位；白银居然能在半年内时间价格跌40%，然后又涨200%。这些就是外部因素影响的结果，所以很多情况下，金融资本对产业的研究既有产业本身，还有产业的外部因素，可以说是双拳出击。