l  数据显示，中国10月出口金额2371.8亿美元，同比增长11.4%，超过预期的9.2%，也超过前值9.9%；进口金额1787.4亿美元，同比增长4.7%，低于预期的8.6%，也明显低于前值13.2%。贸易差额大幅回升至584.4亿美元，超过预期463亿美元，也超过前值370亿美元。

• 总体上看，本期外贸数据再超预期，尤其是出口继续明显增长，这也和近期运费以及全球PMI等数据变动相吻合，也是全球经济内生增长动力增强的体现。从分项上看，中国在电子、机械等产品方面的优势依然非常明显。进口金额虽然回落，但主要工业原材料维持较高的进口量，反映出国内经济周期依然位于主动加库存之中。而由于中国在目前全球产业链中的地位，以及产能恢复情况，主要出口产品的替代性较低，汇率升值对出口的影响并不大。

• 展望未来，我们认为外贸总体仍能维持稳定或偏强的表现。全球经济的持续复苏仍是支持出口改善的主要因素。欧洲国家的二次疫情是目前主要的不确定性因素，尤其是多国开始采取新一轮严格防疫措施。但我们认为这一轮疫情对经济的影响将明显不及前一轮，并且中国很可能在部分行业上替代欧洲国家出口，出口反而增长。此外，我们认为人民币加速上涨将转为震荡，对出口的压力减小。

数据显示，中国10月出口金额2371.8亿美元，同比增长11.4%，超过预期的9.2%，也超过前值9.9%；进口金额1787.4亿美元，同比增长4.7%，低于预期的8.6%，也明显低于前值13.2%。贸易差额大幅回升至584.4亿美元，超过预期463亿美元，也超过前值370亿美元。

总体上看，美元计价出口金额继续维持强势，明前高于5年均值的同时，边际变动情况显著超越10月季节性水平，剔除基数作用的同比增速略微下降至11.04%。进口金额出现明显回落，边际变动略弱于季节性水平，去年同期基数略有偏高，剔除基数效应之后，同比增速修正至5.42%。海外地区部分受到二次疫情影响，部分行业重新开始依赖中国供应链，是出口回升的重要因素。

具体在进口方面。按照贸易方式分类来看，一般贸易、来进料加工和装配贸易、海关监管和保税区贸易同比增速均有所回落，其中海关监管和保税区贸易同比增速略有负增长。边际上看，主要也是海关监管和保税区贸易表现不及季节性，其他两项基本符合季节性。分不同产品看，大豆、初级塑料、铁矿石、铜进口量均维持较快的同比增速，但是原油进口量同比回落至负值。边际上看，原油进口量明显弱于季节性水平，铁矿石进口量则强于季节性水平，其他品种基本符合季节性。工业半成品和制成品方面，汽车底盘进口继续明显增速，高新技术和机电产品进口增速回落。边际上看，汽车底盘进口超季节性，并且去年同期基数偏低。高新技术和机电产品主要是前值偏高导致弱于季节性。