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【原油】周五油价延续弱势，欧洲国家封锁措施加码及大选前避险情绪升温对油价持续形成压力。后期来看，虽然去库预期支撑下月差表现相对稳定，但周末欧美疫情加速恶化，英国升级封锁措施，需求预期持续走弱，宏观不确定性仍然较大，绝对价格的风险进一步提升，短线观望等待企稳。 【燃料油】燃料油方面，新加坡上周库存延续下滑，渣油库存压力仍小于其他馏份。低硫燃料油国内供应或持续相对宽松，仍以关注内外盘价差回归策略为主。长期来看高硫燃料油供应趋紧及燃烧需求对裂解价差的支撑或逐步松动，目前脱硫塔及加工需求经济性缺失，等待原油企稳后高硫裂解价差长线沽空的机会。 【LPG】11月CP出台，上涨幅度虽大但已反映在近期国内外现货上涨中，近期现货筑底明朗后，盘面想象空间向上打开，期现升水进一步推高。现货市场结构性分化持续增强，低位库存叠加进口量暂未暴涨使得华南市场强势仍将持续，但当前价差和原油价格水平已对其进一步上涨形成牵制，短期仍存上探可能，但震荡中枢或将维持当前水平。在注册厂库增设后华东华北市场对盘面影响放大，分化行情引起盘面震荡偏弱，等待现货上行以消化当前价差。盘面以区间震荡为主，关注区间策略，现货回调过程中低位可考虑多单布局。 【贵金属】上周美国公布三季度GDP年率增长33.1%创历史记录，初请失业金人数75万人为3月以来新低，而欧元英镑均弱推动美元突破94。多国重启封锁措施给需求复苏带来威胁，原油价格爆跌同样不利金价。由于白宫放弃大选前出台刺激方案，短期国际金价失去上行动能，周五虽有反弹但技术面依然偏弱，关注前低1848美元有效性。年度最大风险事件美国大选来临，受投票方式影响结果何时出炉尚不确定，此外非农数据和美联储议息会议也均在本周，市场面临剧烈波动风险，建议观望或短线操作。 【铜】上周铜市回落，欧美疫情创新高，欧洲多国封城给市场带来压力。本周二是美国大选结果揭晓日，市场波动加大。铜市上，国内现货指标再现支持，但消费未见好的迹象，保税区库存持续增加可能是现货市场有支持的原因。铜价位于关键支持位，LME在6700美元，此价位支持是否有效成为年底铜价走势的关键。 【铝】周五内外盘铝价在有色板块一枝独秀，基本面支撑铝价维持高位。现货市场挺价意愿强，现货升水回升到200元以上。国内产量增加与进口减量部分相抵，出口缓慢修复，消费整体表现依然偏强。铝锭社会延续缓慢下降趋势，上期所仓单不足十万吨。低库存状态下，预计沪铝Back结构还会维持较长时间，铝价继续高位震荡，建议短线高抛低吸操作，滚动逢低做多赚取换月收益依然可行。 【锌】隔夜内外锌价下调，市场高度关注美国选情及秋冬疫情变动。虽然社会锌锭库存上周小幅流入，但上周五现货报价依然坚挺。首先关注金融市场、宏观风险对有色金属整体交投情绪的影响。观望。 【铅】沪铅弱势震荡，上周五原生铅价继续上调到14540元/吨，但精废价差扩大到200元/吨，废料原料占比下降。市场既被动等待再生供应的主动缓和，又担心需求。观望。 【镍】上周镍价冲高后大幅回落，市场在消化完情绪方面因素后，盘面明显转弱。主要压力仍然在于不锈钢市场表现疲软，需求预期下降以及印尼方面镍铁进口增加。若后期不锈钢利润转负后会将压力传递至原料端，届时镍价回落空间将进一步扩大，关注国内不锈钢排产和终端采购情况，操作上建议空单暂持。 【不锈钢】上周不锈钢盘面价格继续走弱，贸易商表示本周市场成交延续平淡。今年前期国内不锈钢需求增幅明显，透支了当前部分需求，后续消费难以跟进，近期去库存速度明显放缓。钢厂产量持续在高位，不锈钢价格预计继续疲弱运行。目前多数商家向下调整钢价积极让利成交，另外终端采购心态多偏观望。市场供大于求格局明显，建议维持偏空思路。 【钢材】钢材方面，宽财政、稳货币的政策基调下，终端需求表现良好，本周螺纹库存继续大幅下降，唐山等地限产边际加码、穿水钢筋检查力度加大对现货价格支撑较强。随着国内经济修复力度放缓，市场对需求前景的预期仍偏谨慎，而海外疫情再次爆发也对市场情绪形成一定冲击，预计盘面波动或加剧，整体有望延续震荡上行态势。 【铁矿石】铁矿石方面，力拓常规检修使得本期澳、巴发运大幅下降，后期检修量可能有所下降，地矿开工率有所上升，港口库存将持续积累，高炉开工率稳中微升，需关注环保执行情况，目前钢厂库存有所消耗，情绪企稳后阶段补库，后期秋冬季钢厂高炉开工将季节性自高位有所下滑，后期铁矿石需求仍将有所回落，主力合约基差有所收敛但仍高于黑色系其它品种，成材消费旺季带动下， 短期震荡偏强，后期仍将面临一定压力。 【焦炭】焦炭方面，现货第六轮提涨在即，期价继续保持小幅贴水。但近期山西去产能出现一些延后执行的传闻，部分10月底应停产的焦化企业仍在进煤。再叠加近期华北、华东地区焦炭到货较好，因此第六轮提涨动作可能有所延后，焦炭期货也开始走反套逻辑。预计焦炭价格近期有所反复，但供应偏紧状态并未扭转，趋势依然向上，去产能延后导致05合约继续补涨。 【焦煤】焦煤方面，澳煤停止进口后，优质主焦价格已大跌20美金，但与盘面脱钩。受通关条件影响，蒙煤通关阶段性下滑但近期又恢复至千车左右，价格有所探涨。国内煤矿生产暂稳，出货良好，主焦煤价格再涨30元/吨左右。以蒙古煤为锚，焦煤仍窄贴水偏强波动，等待下一个驱动。 【硅锰】硅锰方面，远期锰矿报价略有下调，坊间传闻内蒙限电，预计盘面价格在6000左右会有一定支撑，仍旧建议中长期做多。 【硅铁】硅铁方面，供需稳定，价格宽幅震荡为主，建议谨慎操作。 【动力煤】行情判断上，9月中旬以来动力煤中下游库存累增1276.2万吨（9.1%），累库速度快于我们预期；目前产业链库存突出表现为中间环节港口库存偏低、下游库存偏高，关键定价节点低库存格局下煤价暂难有效下跌，关注大秦线检修结束后港口调入量能否及时恢复。 【尿素】国内各地区尿素现货价格轮流积极上调，期货合约补涨，基差较前几日得到明显修复。国内现货持续上涨，外盘价格并未跟随，未来印度再次招标中国将不会有明显优势，出口倒挂利空；气头尿素装置并未公布具体检修预期，随着后期国内需求下降，淡储看价格上涨意愿下降，我们认为短期利多也打满，应当逢高止盈。关注出口及近期上游检修计划。 【甲醇】内地现货成交趋缓，价格也跟随上游的恢复而明显下调。国外二次疫情的爆发，我们认为对甲醇外盘装置影响较大，部分装置恢复预期可能推迟。中期来看，本轮行情主线是进口供应减少而推动，进入四季度将由MTP需求提升的支线添柴加火。短期将随原油波动，中长线多单、1-5正套控制好仓位，继续持有。 【沥青】上周国际油价连续承压，这对沥青现货市场和期货盘面都带来很大的压制。首先，当原油下跌，沥青成本坍塌；其次，原油下跌势必也会从心理层面影响现货市场出货。今日开盘原油价格再度大幅下挫，沥青单边趋势有望继续跟随原油下行。月间套利方面，因成本端下跌带来现货松动，近月暂时失去支撑，叠加北方供应压力不减，累库预期再起，月间快速走扩。 【塑料】疫情加重市场对于需求前景的担忧，国际油价跌至五个月以来的最低点。油价下跌导致聚烯烃成本端支撑持续走弱，近期市场供需矛盾变化不大，供需相对平衡。石化库存压力不大。预期新增产能压力和现实的需求支撑之间博弈，形成价格的上下支撑主要因素，短期价格依旧呈现区间整理格局。 【PTA】近期两套大装置结束检修重启，新装置投产，PTA供应回升。涤丝库存压力下降，聚酯开工或维持高位；但订单炒作暂缓，涤丝产销回落，对原料提振不足。长线看，投产周期内，高库存难解，PTA持续承压，价格重心受原油主导。 【MEG】MEG开工平稳，10月有几套装置有检修计划，但新装置陆续量产，供应端波动有限；进口到港量低，港口库存持续下降。中线看继续累库的格局不变，产能投放期内，长线以低位区间震荡为主。 【短纤】下游备货放缓，近期短纤产销清淡，后续订单存在不确定性；上游原料持续下跌，短纤成本重心下移。期货市场交易缩量减仓，短期继续调整；中线看短纤供需面依旧比较好，后市能否继续上行取决于下游订单能否再度增加。 【全乳胶&20号胶】上周全钢胎开工率微降半钢胎开工率略升，青岛地区橡胶库存继续小幅下滑；10月上中旬中国汽车产量同比增长6.9%销量同比下降3.9%；9月中国轮胎产量同比环比均增长，中国橡胶进口同比环比均大增；天然橡胶主产国供应端进入高产期，雨水天气、胶工短缺和严峻疫情影响原料产出，中国需求进一步走好，海外需求复苏一波三折；印度、印尼等产胶国依然严峻，欧美汽车大国疫情恶化，德法英等重启封锁；RU仓单小降，NR仓单小增。建议中线投资者RU暂时观望，NR多单继续持有；“空RU2101，多NR2101”套利持有；新加坡交易所“空RSS3，多TSR20”套利持有。 【豆棕油】CBOT大豆周五上涨，受到需求助推，CBOT豆油也跟随走强。欧美疫情和利比亚增产超预期打压原油价格。国内周五夜盘油脂表现弱于粕类。国内豆油价格拉涨之后内外价差开始顺挂，现货供应紧俏，基差坚挺。棕榈油产地目前给出的数据仍然是低产量，需求向好。建议豆棕油月差仍然维持正套的思路，注意大选前波动和调整风险，可以减仓获利了结部分头寸。另外关注品种间对冲的机会，豆棕价差上周在快速走缩，以及油粕比快速走高，关注短期是否要面临调整，价差的核心还是需要等待棕榈油这一端基本面有松动。 【豆粕】隔夜CBOT大豆略有反弹，01主力合约收盘1057美分/蒲式耳。上周五美国USDA报告12.1万吨大豆销售至未知目的地。CFTC公布了持仓报告，截至上周儿，managed money基金持仓净多头持仓23.3万手，较前一周23.2万手变化不大。商业净空头持仓39万手，较前一周38万手净增1万手。国内上周压榨量为209万，低于之前天下天下粮仓预期。市场豆粕成交回归11月现货。 【鸡蛋】鸡蛋主力1月高位区间震荡，现货价格上周有所上涨。需求端，1月合约对应节前备货需求旺季，供应端，后期蛋鸡存栏将呈环比下滑态势，但预计下降幅度缓慢。数据来看，9月蛋鸡存栏开始进入环比下滑，当前蛋鸡苗价格大幅低于正常水平，养殖户补栏很差，但盘面远月价格本身已大幅升水现货，交易上建议暂时观望。 【棉花棉纱】上周ICE美棉期价冲高回落，短期内上方出现明显抛售压力，已处于近2年高位的CFTC棉花净多率或将出现适当减持。近期的美元指数反弹走强利空美棉出口，国际原油价格下跌对化纤类纺织原料价格利空。国内郑棉期价进入下跌调整，郑棉1月合约在15000元/吨以上出现有效卖出套保压力。市场关注南疆地区籽棉收购进度，近期籽棉收购价出现下跌。国内部分纺织企业认为坯布、服装等后道市场对高价原料的承载力较低，当前的市场环境尚不支持棉价持续上涨。 【玉米&玉米淀粉】周末东北地区深加工企业报价保持稳定，部分山东企业上调报价10元/吨至30元/吨。山东深加工晨间门前到车量保持在400辆/天低位。当前深加工企业库存同比略低，利润良好下，玉米现货价格难以下跌。但小麦-玉米价差过小，小麦替代价值极大，饲料企业积极寻找小麦货源、放缓玉米新粮采购进度。玉米新粮缺乏高价指引，现货涨价速度受小麦制约较为缓慢，预计短期玉米01仍处于偏强震荡。当前重点关注小麦政策、小麦-玉米价差变化。建议多头耐心等待小麦-玉米价差恢复后、现货玉米具备大涨空间后再入场，玉米01基差修复策略逐渐止盈。 【股指】大选前美国财政刺激落空后，政策真空之下欧洲二次疫情引发的紧缩效应正在逐步扩散。二次疫情在冲击力度上将小于三月份疫情，造成的经济暂停和“美元荒”的程度将远小于3月份一次疫情期间，且中国无论在经济基本面还是金融稳定层面都有保持相对韧性的基础。因此海外市场的回调对国内而言应定义位有所压制但冲击幅度有限。不过虽然冲击有限，但是欧洲欧美市场的调整压力还是不断向亚太传导，随着美元的小幅反弹和原油的持续下跌，避险情绪下通过北上资金对于国内的流动性造成压力。整体来看在海外市场和大宗商品转为平稳之前，对于国内市场存在一定程度压制，对风险偏好施加扰动但冲击有限，重点观察美元的走势变化。整体而言，海外调整压力向亚太传导下，大选前料市场以承压整固为主。 【国债】10月29日，股债跷跷板效应明显，早盘受海外疫情加剧及股市大跌影响，避险情绪升温，国内股市大幅低开，国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.06%。截至10月末，地方政府专项债券发行额度已完成全年计划的95%。由于国内经济恢复、项目安排等因素，明年专项债新增发行额度或有所收敛。短期来看，熊市反弹正在进行时，后期空间不适宜有过高预期。

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