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贵金属 夜盘时段金银大幅下挫，黄金和白银本就在收敛末端，上周黄金上行假突破带来市场情绪进入冰点，那么这轮向下的行情也在预料之中。事件驱动上法国可能因疫情原因再度陷入封锁成为导火线，欧美VIX恐慌指数上升股市下挫，情绪整体转弱。从图形上看，黄金可能会破前低，而白银则有可能跌到19.5-21美元/盎司一线，对应内盘4300-4500元/千克，因而不能扛多单。
从季节性分析来看，9月和11月都是金银的淡季，在10月直接爆发向上的概率极低，美元指数的压制和流动性的变化在内，金银都大概率宽幅震荡的走势，因而多头弱化盈利预期或者考虑持仓到2-3月份甚至更长的时间是比较好的选择。建议想入场的投资者复盘下2016年11月9日美国大选结果公布当天黄金的波动，市场无疑还是存在变数，图形上金银下跌才刚刚开始，至少不能开多单，但是否入场追空则要考虑对于风险事件的承受能力。入场谨慎。
铜 周三铜价小幅走强，隔夜回落，沪铜2012收于51420，下跌0.5%。欧洲新冠疫情告急，德法均加大防疫措施，市场恐慌情绪大幅升温，VIX大增，原油白银及欧洲股市大跌。另外，特朗普放弃大选前达成财政刺激协议的希望，但基本符合预期，市场反应相对平淡，且特朗普预计大选后仍将达成抗疫刺激协议。此前我们也多次强调目前严峻的疫情形势叠加美国财政刺激难以达成，且临近美国大选，市场谨慎情绪占据主导。供需方面，尽管电解铜进口窗口自7月以来多数时间处于关闭状态，我国9月电解铜进口量继续大幅增长，国内连续数月高进口量将加大国内库存压力。周三LME铜库存再度减少2175吨至174900吨，连续数日下降，不过由于保税区库存增长及LME库存自9月底以来连续几日大幅增长，目前全球显性库存已高于去年同期水平。另外，9月我国铜精矿进口量同比大增35.3%。铜精矿现货TC缓步回升，均表明海外铜矿供应持续改善。11月1日起废铜进口将以符合新标准自由进口及批文两种形式并存，但再生铜及黄涛的进口实施细节仍需试验，国内废铜进口量显著升高还需等待一段时间，不过预期废铜后续供应将回升，持货商出货意愿走高，利废企业接货意愿不足，利空精铜消费及铜价。在原料供应改善及年末冲刺效应下，11、12月份我国电解铜产量料继续回升。同时，除汽车产销旺盛外，十月国内消费整体无明显好转但表现尚可，前9个月电网投资累计同比-1.8%，后续仍有加速释放投资的可能，因此对11、12月需求预期相对乐观。预计最后两个月供需市场呈现双升局面，供应回升速度料高于需求增速。铜价目前在51000一线获得支撑，关注市场情绪变化，若市场恐慌情绪进一步蔓延，铜价料继续走弱，反之可能获得支撑，操作上建议卖出CU2012P48000，前期做多波动率操作可继续持有。
锌 周三日盘锌快速冲高，股市热度的回暖导致有色的全面上行，铅锌都有较强的冲量，但是到了夜盘随着海外疫情疑似加剧的传闻，尤其是法国封锁边境的传闻，锌价直跳，这里面就重新回归了年初的故事——即矿石的供应短缺问题，能否抵挡住需求塌缩带来的损益，以及矿石是否真的短缺？疫情影响下也存在为了回笼现金流出口国加速出口的可能性。19500-20000元/吨的锌价并不便宜，所以一定要做好多空双面的打算。策略上，技术面的共振情况下如果不能有效突破前高锌价面临大幅回调的概率很大，下方强支撑上移至19200-19400元/吨，建议多单以此为止损点。
镍 镍价强势上涨后剧烈调整，疫情引发经济复苏忧虑，此前矿石出口国菲律宾双台风引发的供应忧虑，以及关停某矿山对于矿石供应影响忧虑引发资金关注，但是雨季将至，关停实际影响相对有限，注意资金后续跟进。目前电解镍在期价再度回升后现货交投再转观望，9月进口数据显示环比回升，同比下降，但镍矿石和镍铁进口量均大增。菲律宾镍矿石价格持坚，港口库存新一期显示库存下滑，现货企业提货增多。镍铁价格持坚，预期不锈钢厂仍存在原料采购需求，与镍铁厂有所僵持，镍铁价格略有回升，镍价大涨提振镍铁挺价心态。不锈钢价格略有下调，新一期库存数据显示库存增加，需求情况较平稳，但到货预期增加，因成本因素利润下滑，不锈钢厂仍较挺价。国内外新能源汽车供需两旺，旺季需求较好，硫酸镍供应也在增加，价格暂稳表现坚挺。此外，据SMM，因镍中间品，明年供应长协在谈，预期计价基数可能上调。LME镍价略有修复回升，短线保持震荡走势。国内沪镍ni2012于12万关口附近波动，多头防御可能会考验12万关口，但注意利多因素提振短期性和资金持续性，避免追涨杀跌。后续美元指数及汇率波动依然可能影响有色整体波动，仍存在反复可能性。
不锈钢 不锈钢期价跟随镍价反弹后再度回调。由于缺矿忧虑有所升温，镍铁厂报价持坚，与不锈钢厂博弈延续。不锈钢现货价格持稳，部分不锈钢厂调升报价，不锈钢厂目的仍以稳价出货为主。库存资源充足，商家们虽也有陆陆续续的接单表现，但库存出现继续的回升，需求总体一般，最近钢厂调整11月产量生产的信息零星出现，但真实性有待考证，不过如果弱需求和高成本继续，则减产可能性会增加。不锈钢ss2012上行但，短期资金拉升延续性仍待观，冲高回落后围绕14500元波动。
铝 昨日沪铝主力合约AL2012低开低走，全天震荡下行。夜盘低开低走，继续下行。长江有色A00铝锭现货价格下跌150元/吨，现货平均升水扩大到160元/吨。最新数据显示，2020年9月我国共进口铝土矿836.59万吨，同比续增24.41%，环比第二个月下降，降幅18.99%。虽然铝土矿进口国家前三甲地位稳固，但澳洲超越几内亚成为月度进口量最大的国家，主因澳洲进口量较为稳定，同时几内亚8-9月正值雨季，抑制9月至中国到港量。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力多头减仓较多，建议空单续持，12合约下方支撑位14000。
螺纹   期螺夜盘小幅收涨，海外疫情持续恶化导致风险资产大跌，短期需关注情绪上对螺纹影响。现货日间普遍上涨，成交量增至26万吨高位，旺季需求未见走弱迹象，杭州、北京库存持续下降，找钢数据显示产量下降，在低产量、高需求之下，去库维持高位对现货价格形成支撑，期货短期大跌驱动也就相对较小甚至偏强运行，但对于上涨空间依然谨慎，需求处于旺季叠加低利润、弱预期压制供应，加速了去库节奏，不过两者持续性有待观察，需求后期面临季节性回落，而2019年11月的赶工使需求同比基数增大，但除了2017年外近5年10月一般是需求高点，产量相比上半年高位已下降10%，短期虽然回升压力不大，但后期若利润及预期均改善，很可能会使产量转增，秋冬季环保限产影响仍待验证。从博弈的角度看，旺季高需求很难产生较大预期差，若当前拉涨过快可能会使多头面临较大的风险，而高库存的问题在去库放缓后仍将产生较大压力。短期的高去库支撑盘面价格，周三的找钢数据也较为利多，1/5价差也有扩大空间，可短线参与，考虑到10合约的交割压力，对处于淡季的01合约也很难过分乐观，但短期去库较高确实会对盘面形成支撑，因此01合约空配可暂时放缓节奏，3700元之上少量建仓，关注后期去库放缓的节点，下方支撑也上移至3600元。
热卷   夜盘热卷窄幅震荡，周三钢谷网公布库存数据显示，热卷产量库存均环比下降，上周我的钢铁公布库存数据，热卷周产量320.69万吨，产量环比下降3.42万吨，热卷钢厂库存111.95万吨，环比下降7.43万吨，热卷社会库存286.8万吨，环比增下降7.82万吨，总库存398.75万吨，环比下降15.25万吨，周度表观消费量335.94万吨，环比下降8.88万吨。9月份四大家电产量加速增长，9月汽车产量同比增13.8%，热卷下游需求持续好转，市场信心得到提振，受秋冬季环保限产影响，热卷产量连续下降，唐山地区高炉开工率有所下降，下游需求同样有所下降，总库存继续下降。从近期公布的下游各行业数据以及宏观经济数据来看，热卷下游需求依旧较强，进入10月热卷进口资源压力减小，热卷库存有望加速去化，但仍需警惕后期热卷产量回升所带来的供给压力。短期在产业数据利好以及库存大幅下降的影响下，市场预期不再悲观，热卷维持偏强走势，操作方面仍以逢低入多为主，关注今日库存数据情况。
焦煤   夜盘焦煤01合约窄幅震荡，当前期价依旧维持高位震荡，整体走势依旧偏强。目前煤矿安监和环保趋严，供应端短期有收紧的迹象。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.93%较上期值减1.68%；日均产量63.02万吨减1.74万吨；原煤库存400.77万吨减0.61万吨；精煤库存227.21万吨增1.45万吨。部分洗煤厂设备检修及煤种短缺是造成洗煤厂开工率下降的主要原因。目前在焦炭五轮提涨迅速落地之后，部分焦化企业开始酝酿第六轮提涨，短期关于第六轮提涨分歧仍较大。在焦化企业利润处于高位的情况下，焦炉开工率依旧维持高位，需求端支撑仍在。焦煤短期基本面仍有支撑。从9月份煤炭资源网公布的供需数据来看，1-9月份我国炼焦煤累计产量为35546万吨，同比增加1.96%。1-9月份累计净进口5876万吨，同比下降3.34%。1-9月份炼焦煤累计消耗41215万吨，同比增加0.17%。焦煤整体供应依旧维持偏宽松，这也是制约焦煤进一步上涨的主要原因。短期在下游焦炭偏强势的情况下，焦煤01合约依旧以逢低做多的思路为主，关注1320元/吨的支撑作用。
焦炭   夜盘焦炭01合约小幅收跌，整体走势依旧较为强势。山西去产能稳步推进，目前10月已确认关停5家企业共计440万，目前根据文件要求仍有23家焦企共计1432万待关停，其中部分已经开始停装煤，其余处于生产观望状态，另外10月份山西共新投产出焦3座焦炉，共计218万，且目前尚未满产。焦炭局部供应偏紧的情况依旧存在。在焦炭五轮提涨落地之后，部分焦化企业开始酝酿六轮提涨。当前焦化企业库存偏低，现货走势偏强，对焦炭期价有较强的支撑。随着4.3米焦炭有序退出，焦炭四季度供应存在缺口已成定局，焦炭中期看涨的思路依旧不变。在近期持续上涨之后，短期焦炭01合约将有所调整，策略上多单可以继续持有，未有多单仍可回调继续做多，短期关注2200元/吨附近的压力。
锰硅   在黑色系集体走强的带动下，锰硅昨日小幅收涨。但当前现货市场信心仍不足，预期11月的钢招价格仍有小幅回落的空间。当前成材库存水平仍明显偏高，钢厂为修复利润空间后续仍有进一步主动减产的预期，对炉料的需求将进一步下降。而锰硅供应端的压力仍有增无减，上周全国锰硅供应量环比增加1.9%至211841吨，后续仍将有新增产能逐步投放，锰硅产量短期难以出现拐点。原料端锰矿价格后续也有进一步下调的压力。South32对华12月的二轮报盘较第一轮进一步下调，随着南非逐步进入发运旺季，后续锰矿到港压力将进一步增加。锰硅厂家当前产量虽持续增加，但对锰矿港口现货并未明显的补库意愿，更为青睐直接购买期货矿。锰矿港口高库存的矛盾短期难以得到缓解，国内锰元素的过剩将长期压制锰硅价格的上涨。当前部分采用前期高价矿的合金厂家即将面临亏损，对后续价格或将有一定的支撑力度。操作上继续维持逢高沽空的策略。
硅铁   硅铁盘面昨日小幅冲高回落，收上影线。11月钢招开始逐步展开，从已经开启的部分钢厂本轮钢招情况来看，环比呈现出量价齐升的局面。在一定程度上消除了市场前期对11月需求端的担忧。若按当前已报出的本轮钢招价格计算，贸易商存在一定的可操作空间，后续需求有望再度出现增量，将进一步加剧当前现货资源偏紧的矛盾。有望对硅铁价格形成新一轮的提振。虽然近期硅铁厂家主动加大了生产力度，开工率和产量缓步回升，但供应端短期仍面临着一定的瓶颈，难以从根本上改变当前整体供应偏紧的格局。近期硅铁原料端的价格出现集体上涨，致使生产成本不断上移，硅铁厂家的利润被压缩明显，后续有进一步上调出厂价格的可能。金属镁近期价格也开始出现触底反弹，镁厂的资金状况得到改善，后续有增产的预期，将对75硅铁的后续需求形成利多。盘面经过近期的回落后风险得到明显释放，在新一轮钢招的驱动下有望再度上行。操作上应采取逢低吸纳的策略。
铁矿石 铁矿昨夜盘上行乏力。本期外矿发运量的明显下滑虽然在一定程度上提振了市场的短期看涨信心，但近期中品澳粉库存已经开始出现止跌回升，尤其是PB粉资源较为充裕，短期来看品种间结构性矛盾不突出。四季度外矿发运逐步宽松的大趋势难以改变，后续到港压力仍将持续增加。近期铁矿价格出现筑底的趋势，下游部分钢厂开始进行了小规模的补库，使得现货市场情绪出现了一定程度的转好。但当前成材库存水平仍明显偏高，钢厂为修复利润空间后续仍有进一步主动减产的预期，对炉料的需求将进一步下降，短期缺乏对原料端进行集中补库的意愿。在当前焦炭和废钢供应均偏紧的情况下，钢厂后续将更多地挤压上游铁矿的利润。短期来看钢厂减产铁水的预期对铁矿盘面仍将形成压制，暂不具备趋势性走强的条件。只有待钢厂利润水平进一步修复，对铁矿展开新一轮的集中补库时，高基差对盘面才能形成明显的上行驱动，届时将出现再度布局多单的机会。当前操作应继续维持逢高沽空的策略。
玻璃   夜盘玻璃偏弱运行，主力合约01收于1725元。收于1730元。现货方面，国内浮法玻璃市场主流走稳，市场交投区域存差异。华北稳价出货，贸易商外销稳定，拿货积极性尚可，原片企业整体产销尚可；华东市场近期产销良好，多数厂产销维持平衡以上，库存削减，芜湖信义今日超白价格上调60元/吨；华中会议今日召开，会议精神倡导小幅提涨。目前下游随采随用为主，价格上调支撑平平；华南个别大厂今日推出月底前量大让利政策，近日整体出货一般，部分厂优惠政策利好较为有限；西南市场价格走稳，个别厂存小幅让利政策，整体出货尚可；东北产销良好，企业库存偏低位；西北走货较平稳，局部需求一般。玻璃四季度供给后期没有明显增量；前期高利润导致玻璃产线高强度运行，接下来在环保或炉况压力下停炉保窑行为陆续出现将难以避免，玻璃的供需偏紧现状有所加剧；供需紧张状况将支撑1月合约高位运行。建议前期多单继续持有。