所谓波动性，指的是人们预期今后一年之内对应基本市场的价格变
化范围（波动性水平是按年计算的）。

为了不卷入深奥的数学理论，我
们在这里仅作一点示意性的介绍。如果黄金市场的波动性为20％，则意
味着从现在开始一年之后，黄金市场的价格有68％的可能性将局限于上
限为当前价格水平加上20％、下限为当前价格水平减去20％的范围之
内。并且，从现在开始一年之后，黄金市场的价格有95％的可能性将维
持于上限为当前价格水平加上波动性的2倍（即40％）、下限为当前价
格水平减去波动性的2倍（即40％）的范围之内。举例来说，如果黄金
的当前价格是400美元，波动性为2O％，那么从现在开始一年之后，其
价格有68％的可能性将处于从320美元到480美元的范围之内（即400美
元分别加上和减去20％后所得的范围），有95％的可能性将处于从240
美元到560美元的范围之内（即400美元分别加上和减去40％后所得的范
围）。请记住，上述价格水平是根据概率计算得出的，有的时候，市场
实际上可能超出这些水平。
波动性越大，则期权价格越昂贵。这种现象至少可以归结为三方面
原因。首先，从投机者的角度来看，价格波动性越大，那么价格运动到
形成帐面利润（或者进一步扩大帐面利润）的可能性便越大。

其次从保
值商的角度来看，价格波动性越高，等于价格风险越大，因此，更有理
由买入期权，作为一种保值避险的手段；最后，由于较高的可见价格风
险，期权的卖出者也要求得到更多的补偿。所有上述因素都会推高期权
的价格。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。