铜供应持续回暖。据 SMM 调研，8月精炼铜冶炼厂整体开工率为90.38%，环比回升2.35 个百分点，同比增长10.56 个百分点。预计9月国内电解铜产量为81.59万吨，环比增加0.67%，同比增 加 7.45%，1—9月累计同比增长3.86%。

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“铜需求旺季难旺。一方面二季度需求报复性增长后，可持续性不强；另一方面三季度国网交货量本来就不多。”光大期货有色金属总监展大鹏认为，从下游企业反馈的情况来看，10月份需求很难大幅走强。库存方面，沪铜库存明显下降，但并非出现拐点，而且进口窗口已经关闭近2个月。由此可见国内供求已较为平衡，并不需要现货进口来补充。LME库存继续下降至7万吨附近，这是未来推动铜价上涨的一个关键点。

近期美股、A股持续回调，美元走强对铜价利空影响明显。10月是美国大选的冲刺期，两党竞争将更加激烈，政治性因素对宏观及市场情绪的干扰会带来较大不确定性。展大鹏认为该因素将间接影响铜价，但是对于美元、美股影响较大，仍需密切关注。

值得注意的是，CFTC基金多头持仓继续大幅增加至12万张，净多持仓也接近7万张。近半个月基金多头持续增仓和周边市场偏弱的环境并不统一，这一方面和LME库存极低有关，另一方面也表明中长期铜价较为乐观。无疑基金多头持仓仍是铜价高位坚挺的重要因素。 

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展大鹏认为，国庆长假即将来临，虽节日前后基本面难有大幅改观，不过国际宏观因素和全球资本市场均存在较大变数，而且会受到美国大选干扰，因此，建议投资者保持谨慎，轻仓观望。中期来看，铜价上涨趋势拐头的可能性不大，等待回调可逢低买入。

近期股市的弱势与美元指数的强势使得有色保持偏弱走势，而沪铝一改前期较坚挺的走势，表现异常羸弱，不过截至周一下午收盘情况来看，沪铝翻红。“十一长假期间，外围市场波动会加大，投资者对仓位的控制势必要排在第一位；不过，9月中下旬的下跌已对基本面风险有所反馈，因此外围振幅较大，但实际涨跌幅可能偏小，对沪铝而言影响可能会偏弱。”展大鹏说。

据期货日报记者了解，“金九银十”落地，需求逐渐恢复，部分下游行业加工费有所上行。不过，投资者认为当前需求弱于二季度，部分企业也反馈订单未见明显增加，但如果从表观消费来看仍然不弱，甚至高于4、5月份。另外，投资者对铝的供求预期并不看好，主要在于冶炼利润推动下电解铝新建产能投产和检修产能复产预期加速，供应预期居高不下，需求预期不甚明朗下，存在供大于求的隐忧，累库也会随之而来。不过，从社会库存上看，未看到明显累库迹象，随着“十一”长假到来，社库的增减存在一定变数，投资者需多加关注。

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展大鹏认为，从近几年来看，铝价9月份出现年内高点的概率较大，结合对基本面的理解，10月份即使有走高机会铝价上行空间也有限，建议冶炼企业待反弹后择机加大套保量或继续做近远月基差套利。转自（期货日报）

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