9月16日的美联储议息会议让投资者对美联储加码宽松的预期落空。美联储货币政策声明显示，美联储宣布将继续保持0%—0.25%的低利率不变，一直到美国就业市场恢复到最好状态，但是这既没有扩大每个月的资产购买规模，又排除了收益率曲线控制这个选项。美联储还强调，目前经济状况仍比年初糟糕得多。美联储中长期的悲观预期或许表明，从现在开始经济增长将比春末和夏初更加艰难，经济仍有再度下滑的风险。

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在美联储没有进一步宽松的情况下，美元汇率和实际利率双双反弹，对白银价格形成打压。从美元汇率来看，短期可能有两个因素扶持美元汇率阶段性反弹：一是美国大选带来短期避险需求；二是欧美疫情在8月底和9月初再次分化，这使得欧元区经济下行压力大于美国。

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实际利率方面，美联储没有加快宽松，这导致美元名义利率反弹。然而，国际原油价格大跌和美国CPI增速不及预期，使得通胀预期降温，美元实际利率从低位明显回升。金银金融属性取决于美元实际利率，美元实际利率反弹会使得白银的金融属性削弱，使得白银在疲软的商品属性下加速下跌。

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