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贵金属 周四夜盘美元指数高位回落，没有出现强劲的单边上涨表明市场对于当下的流动性和后续的财政政策仍抱有一定的期待，即后续的宽幅震荡的行情出现概率较大，预计是波动增大的宽幅震荡行情，金银整体低开震荡，目前关键看国际金1900美元/盎司和沪金410元/克能否守住，在之前的一段时间这里持续有很强的逢低买入盘，从逻辑上和形态上倾向于跌穿，但追空可能有一定的风险，窄止损是必要的。同时也要看美元指数最终表现为单边上行还是趋势震荡。技术形态上看，黄金白银整体都呈现为高点逐步走低的格局，处于收敛末端，夜盘时段金银波动非常小还在收敛区间里，逻辑上，当下在上行动能有限的情况下，投资者可能要提防出现深度回调的可能性。后续操作上，FOMC没有给出趋势性突破的行情，我们认为金银多单短线的性价比有限，空单也需要面对被强劲逢低买盘反抽的风险，相对而言大选之前的趋势单很难做。整体上认为黄金白银长牛趋势未改，因而两种核心策略，第一是中长线思路深跌敢于买，重点关注黄金1900美元/盎司的支撑结构，第二种思路是短线的偏空操作。
铜 周四铜价大幅走弱，隔夜收复部分跌幅，沪铜2010收于51940，整体仍未摆脱高位震荡走势。隔夜美元指数回落至93下方。美联储9月议息会议上表示，美国经济恢复快于预期，并调今年美国经济增速预期。美国上周首次申请失业金人数连续第三周低于100万，但仍远高于疫情前水平。供需方面，本周LME库存出现由降转增、现货0-3升水回落，也是拖累铜价的因素。但库存回升幅度有限，当前LME库存仍处于2006年以来最低水平，在持续4个月库存回落后，库存短期小幅回升属于正常现象，后续需关注库存表现，在LME库存转向持续回升或快速大幅回升前，对铜价影响属于中性偏多。另外限制铜价上行、令市场表现谨慎的因素在于国内消费旺季迟迟未来，除了汽车板块表现不错外，用铜量更大的线缆、空调板块均表现疲弱。但供需层面并无大的矛盾点，因此铜价更多受到宏观情绪及LME库存走势指引，我们认为短期铜价在51000将获得支撑，维持区间震荡思路，运行区间51000-53000。
锌 周四夜盘美元指数的回调打消了市场担忧出现的美元V型反转，流动性充裕性不足的概率，有色和贵金属小幅反弹。目前可以基本判断，美元指数可能已经从3月份以来的下跌轨迹转为宽幅震荡，因而后续的市场行情可能是上有顶下有底的。在产业链上中下游都存在利润的情况下，要小心量能弱化带来的潜在下跌风险。最近需要注意，锌精矿10月的加工费出现了一定程度的下调，SMM显示的进口矿TC下降到年内新低，国产矿也有小幅调降，这可能说明四季度进口矿石供应可能出现问题，并进一步引发国内市场出现可能的急涨行情，因而矿产逻辑是否充裕尤其是节前备货这一段时间的问题将显得更加突出。策略上，锌价低点可能在18000-18500元/吨，如果矿产进口不出现问题，那么20500元/吨有一定可能就是近期高点。锌最近表现整体偏强，建议投资者关注铜锌的联动关系，另外注意铅锌价差达到今年以来的最高值5000元/吨，可以考虑多铅空锌做价差修复，目标3500元/吨，止损5400元/吨。
镍 镍价略有反弹修复但震荡偏弱未改，美元指数冲高回落，人民币汇率也出现波动。菲律宾镍矿石价格偏强，不过港口库存因到货增加有所回升。近期调整后不锈钢厂调降自身报价同时，也调降了对镍铁的招标报价，但因矿石支持，镍铁报价暂稳，可能较电解镍升水。从供需来看，近期电解镍国内外库存震荡略降，LME贴水收窄，显示实货需求转好，国内依然现货需求略淡，内外盘倒挂进口窗口缺乏，进口节奏缓慢。不锈钢期货回落，试探14000元附近后跌势有放缓，现货连续调价后逐持稳，现货需求跌价后修复略有回暖，后续继续需要动态关注需求承接和库存变化，高排产带来的累库忧虑有所增加。镍豆溶解硫酸镍需求短期改善了镍豆需求，硫酸镍价格持稳。LME镍价近期关注15000美元附近支撑。镍2011出现反弹但量能仍偏谨慎，短期波动向下，但镍价仍可能受镍铁需求偏强提振，当前镍铁已经有升水，因此镍价下行可能并不流畅，11.5万元附近可能反复，但若下破可能到11.3万元附近。继续关注汇率走势。
不锈钢 不锈钢期显著回落调整后有所趋稳。现货价格稳定，需求方面短暂有需求好转但成交总体仍显一般，后期因预期9-11月仍会维维持较高的排产，市场库存上升压力有可能会逐渐出现，300系资源回升可能性，到货也有增加，不过累库暂不明显。上周佛山一度出现低价抛货现象，本周震荡后趋稳，价格暂稳后需求变化不大。不锈钢ss2011 下探支撑，脱离13900低点回升，14000元附近波动整理，暂不宜继续杀跌，整理延续。
铝 昨日沪铝主力合约AL2010高开低走，全天震荡偏弱。夜盘继续横盘整理。长江有色A00铝锭现货价格下跌70元/吨，现货平均升水扩大到120元/吨。中汽协根据行业内11家重点企业上报的数据统计显示，2020年9月上旬，11家重点企业汽车产销分别完成72.9万辆和53.9万辆，产量同比增长17%、销量同比下降8.5%。其中：乘用车产销分别完成62.6万辆和48.5万辆，产量同比增长13.3%，销量同比下降10.6%；商用车产销分别完成了10.3万辆和5.4万辆，同比分别增长45.6%和16.8%。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头减仓较多，建议暂时观望为主，激进者可少量试空，10下方支撑位14300。
螺纹   螺纹夜盘反弹，01合约盘中回到3600元之上，昨日现货继续跟随调整，建材日成交量回到21万吨之上，期货下跌对现货市场心态影响较大，投机及刚需均受抑制，杭州日出库尚可，因此对国庆后需求仍比较看好，但本周钢联数据显示的去库情况仍不理想，需求环比回升，但未到390万吨，产量由降转增，电炉开工率继续上升，表明当前利润水平并未引发电炉减产，以目前的去库速度来看进入12月钢材库存仍将维持高位，价格难有走强驱动。另外，8月地产新开工增速大幅回落，存在多种可能，而市场更倾向认为是房企为达到央行要求主动去杠杆，导致销售无法向购地和新开工传导，对中长期螺纹需求极为不利，在9月数据公布前，该逻辑也无法证伪，短期宏观对螺纹是偏利空的状态，特别是基建投资增速也继续回落。在需求无法快速回升的情况下，若想在旺季缓解库存压力，当前只能倒逼产量下降，以达到新的平衡，而在无限产等外力影响下，减产则需通过压低利润来实现。而在高位下跌超过200元后，多空持仓均明显减少，资金层面看存在阶段性企稳的迹象，但目前宏观预期及现实需求均较弱，2101合约上方压力3640元，可以逢反弹空配，而国庆前若产量能明显减少，则随节后需求回升去库加快，期货有望企稳反弹。
热卷   夜盘热卷窄幅震荡，2101合约在3700上下波动，现货价格小幅下降，近日公布的房地产数据不及预期，房屋新开工面积增速减慢，基建投资增速同样不及预期，市场心态转弱，黑色系集体下行。今日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量339.29万吨，产量环比增加1.76万吨，热卷钢厂库存119.76万吨，环比下降0.84万吨，热卷社会库存283.09万吨，环比增加10.53万吨，总库存402.85万吨，环比增加9.69万吨，周度表观消费量329.6万吨，环比下降7.94万吨。从热卷周度产量库存数据来看，热卷表观消费量在330万吨上下波动，但供给端热卷产量继续增加，热卷总库存继续上升。整体来看周度数据显示热卷供需弱于预期，主要是供给端压力持续增大，需求未增加，导致热卷持续累库。短期公布的房地产、基建数据和周度库存数据整体利空热卷，旺季需求迟迟未启动，市场心态再度转向悲观，同时高库存高产量也将压制盘面，热卷上行乏力，操作仍以逢高入空思路对待。
焦煤   夜盘焦煤01合约低开高走，期价小幅收涨，整体走势依旧偏强。当前下游焦炭三轮提涨范围扩大，焦化企业利润尚可的情况下，补库积极性偏强。当前洗煤厂表示销售情况良好，场内库存偏低。按照钢联统计的洗煤厂开工率以及统计局公布的产量数据来看，当前国内焦煤供应较为稳定。需求方面：三季度有新增焦化装置的投产，同时在焦化企业利润偏的情况下，生产积极性较高，需求单依旧有较强的支撑。目前由于进口煤配额的问题，部分港口配额所剩无几，通关时间延长，后期澳煤进口量将继续下滑。但蒙煤由于绿色通道的开通，通关从车里稳中有增，但仍难以弥补澳煤进口量的下滑，后期进口焦煤在配额的问题下，仍将稳中有降。整体而言：焦煤供需矛盾咱不突出，期价仍将以区间震荡为主，焦煤01合约下方关注1240元/吨压力，上方关注1290元/吨支撑。
焦炭   夜盘焦炭01合约窄幅震荡，短期看60日均线附近仍有支撑。从整个黑色系的表现来看，当前焦炭整体走势依旧偏强，受下游钢材价格的走低而带动的被动下跌。从焦炭的基本面来看，目前基本面对焦炭仍有一定的支撑。当前焦炭三轮提涨范围逐步扩大，随着时间的推移，三轮提涨仍大概率落地。从供应的角度来看，由于三季度新增装置的投产和企业利润偏高的情况下，8月份全国焦炭产量4128万吨，同比增长2.9%。从环比来看，较7月份增加131万吨，增长3.28%。1-8月份，全国焦炭产量31030万吨，同比下降1.4%。1-8月生铁产量累计58940万吨，同比增长3.4%。从焦炭和铁水的产量来看，焦炭仍存在供应缺口，体现在库存上，库存持续下降。4季度面临4.3米焦炉的退出，焦炭供应依旧偏紧，故焦炭中期看涨的思路为主不变。策略上仍等待成材下跌企稳之后的焦炭01合约中期做多机会。短期先观察60日均线附近的表现情况。
锰硅   锰硅盘面昨日再度出现回调，向下击穿6300一线，重回本轮调整的底部区域。近期螺纹价格的持续走弱使得市场对锰硅后市产生了悲观预期。从本周的成材数据来看，表需虽有小幅回升，成材库存也出现小幅去库，但终端需求的转好幅度仍明显不及旺季预期，9月上半月的成材消费整体呈现出旺季不旺的局面。而8月地产新开工和基建投资增速的不及预期使得市场对成材四季度的终端需求已不再乐观，螺纹产量面临着回调的压力，利空锰硅需求端。而锰硅供应端的压力当前仍在持续累积，且后续仍将有新增产能逐步投放，高产量对锰硅价格将产生长期压制。港口锰矿近期的累库幅度虽有所放缓，但总量矛盾依旧凸出，外矿对华11月报盘的下降进一步强化了锰矿价格走弱的预期。即便临近国庆长假，但下游厂家对锰矿的补库意愿并不强烈，成本端对锰硅价格的支撑力度并不强。但当前锰硅现货价格已经再度逼近生产成本线，且合金厂家库存已处于低位水平，短期价格进一步回落的空间相对有限。近期盘面将以低位盘整为主，操作上暂可维持观望。
硅铁   昨日硅铁盘面低开高走，午后空单逐步离场，盘面持续上行修复，全天收长下影线，5600一线的强支撑再度得到确认。当前硅铁现货市场仍旧维持着紧平衡，厂家仍以排单生产为主，但市场挺价意愿并不强，对10月钢招存在一定的担忧。从本周的成材数据来看，表需有小幅回升，成材库存也出现小幅去库，但终端需求的转好幅度仍明显不及旺季预期，9月上半月的成材消费整体呈现出旺季不旺的局面。8月地产新开工和基建投资增速的不及预期使得市场对成材四季度的终端需求已不再乐观，钢厂端对硅铁的需求难有明显增量。但硅铁的供应方面短期仍面临着瓶颈，除陕西地区的两台矿热炉外其他主产区暂无新炉投产。青海，甘肃基本都处于避峰生产状态。在当前的价格下硅铁产量短期难有明显增量。近期硅铁社会库存出现了明显去化，使得其对硅铁中长期价格的压制力度有所减弱。经过近期的持续回调后，当前硅铁盘面的估值已较为合理，5600下方看涨的机遇明显大于风险，操作上可尝试逢低吸纳。
铁矿石 铁矿昨夜盘小幅回升，一度重回800上方，在未有效下破60日线之前对铁矿暂不宜趋势性看空。从本周的成材数据来看，表需有小幅回升，成材库存也出现小幅去库，但终端需求的转好幅度仍明显不及旺季预期，9月上半月的成材消费整体呈现出旺季不旺的局面。而8月地产新开工和基建投资增速的不及预期使得市场对成材四季度的终端需求已不再乐观，螺纹01合约将难以维持前期的高估值。当前钢厂利润空间已被压缩至低位，成材价格中枢的进一步下移将对原料端价格形成负反馈，铁矿的上行空间将受到明显压制。但相较于成材来说，铁矿当前的供需更具韧性，本周钢厂产量没有出现进一步回落，铁水产量短期仍将维持在高位水平。加之国庆长假前钢厂有一定的刚性补库需求，当前贸易商情绪并不悲观，部分贸易商挺价意愿较强。近期盘面回落虽较为明显，但现货价格相对坚挺，普氏62%Fe仍维持在120美金上方。在高基差和旺季预期的支撑下盘面价格短期进一步下行空间有限。操作上当前不易继续追空，关注01合约下方60日线附近的支撑力度。
玻璃   夜盘玻璃震荡运行，收于1647元。昨日新出数据，本周重点监测省份生产企业库存总量为3264万重量箱，较上周增加142万重量箱，增幅4.54%。本周浮法玻璃市场观望氛围浓厚，多数区域出货仍显一般。华北整体出货一般，沙河15日起出货有所好转，个别厂出现抢货，周内沙河厂家库存小幅增加至304万重量箱，贸易商库存较低，现为160万重量箱；华东整体成交尚可，近期厂家产销变化不大，市场观望较浓，浙江外输货源减少，产销环比小幅缩减；华中厂家产销率维持偏低位，下游加工厂选择性接单，按需补货为主；华南观望较浓，中低档厂家出货平平，产销6-7成，高端玻璃厂家出货尚可，多数产销在8成偏上；西南川渝厂家出货尚可，部分厂库存小降；西北个别厂近期产4.7mm系列为主，走货略有加快，色玻库存变动不大；东北个别厂库存增加明显，其他厂库存小幅增加。后期市场看，当前多数区域社会库存降至正常或偏低位，但十一假期临近，市场观望相对较浓，多保持刚需补货节奏，厂家出货暂难有明显好转。建议前期空单继续持有，同时做好止损止盈计划。