整体来看，供应端，在电解铝冶炼厂利润高企之际，来自云南、四川等地的新投产产能增量释放加快，同时4月底至7月末，铝锭进口窗口持续开启，8月初迄今，进口利润收窄，但多数时间现货进口盈利窗口维持打开状态，海外铝锭自6月份以后流入量明显增多，目前继续进入国内市场，整体供应压力不减。

需求端，8月传统消费淡季，下游铝加工企业开工率大多环比走弱，但整体开工下滑幅度有限，进入9月份，金九银十到来，但在地产调控、融资受限等背景下，市场对下游需求回暖保持谨慎乐观。近期铝锭社会库存变动地区分化，广东连续去库，华东、河南则累库、去库交替，铝锭社库总量连续去库尚待验证。

短期关注传统消费旺季带来的需求端增量，能否抵消供应端产量释放带来的压力，相对显著的一个特征，就是，铝锭社库能否在9月份迎来连续去库周期。同时辅以新投产进程、铝水就地转化比例及下游订单增量进行验证(证实或证伪)。

考虑到当前库存总量处于较低水平，低库存对铝价的支撑作用仍存，未来一个月时间里，沪铝预计维持在万四之上偏强震荡，上方关注万五整数关口。期现方面，现货多数时间预计维持升水状态，期限back结构持续。

值得注意的是，截至9月11日当周，上期所铝期货库存25.13万吨，仓单13.86万吨，均未脱离阶段低位，加之后期连续去库预期等，仍需警惕挤仓风险。