：

【原油燃料油】

隔夜油价与美股共振下跌，EIA数据显示美国飓风后单周原油库存小幅累积，利润承压下炼厂开工恢复受阻，需求端隐忧仍在。原油前期累积的回调风险近日集中释放，但整体来看供需面新增实质性利空较为有限，价格大幅调整后长线多配价值有望逐步显现，短线40美元关口或仍有反复，观望等待宏观氛围及恐慌情绪释放后的企稳信号。燃料油方面，低硫燃料油考虑到后期国内产量的稳定投放，国内供需或持续偏向宽松，做缩内外盘价差继续持有。高硫燃料油仓单压力减弱重回进口定价逻辑，长期来看全球炼厂开工有望缓慢回升且裂解价差高位利空需求预期，高硫裂解价差修复回落概率较大，关注后期原油企稳节奏。 【LPG】原油持续回调造成国际市场上行空间降低，盘面在遭遇逻辑转向后旺季预期也同时缩减，期现基差较前期缩窄。目前由于需求迟迟未能改善，现货弱平衡格局持续，但仍以旺季重心后移为主。现货价格并未产生持续下降趋势，年初已体现的较强价格韧性下，近期原油扰动不改年末需求增长动能。盘面由于仓储费上调悬而未决，同时主力交割月渐近，旺季预期较难充分兑现，近月合约持续宽幅震荡，低位择机布局，中长线做多远月合约。 【有色金属】隔夜，美股及原油延续近期弱势表现，近期市场风险情绪切换，沪铝表现抗跌。临近交割，铝锭现货升水回落至50元/吨附近。本周铝锭社会库存小幅增加1万吨。未锻轧铝及铝材出口连续两个月回升，国内房地产和汽车回暖支撑旺季去库预期，关注消费反馈的预期差。目前库存水平处低位，月差维持Back结构。短期铝价万四上方震荡概率大，波动区间内高抛低吸操作为主。 周四铜市反弹受阻后再次回落。当天市场因素很多，早时欧央行关于不以汇率为目标的讲话引发美元下跌，但很快市场又将重点回到美国经济上，当天美国周度失业金初申请人数超预期和前值，同时续请失业金人数录得连续五周录得下滑后首次增加，对美国经济的担忧成为市场焦点，价格再试支持位。LME支持位为6600、6250美元，国内铜价支持位为51300、49500元，在美国出台新的刺激政策之前，铜市继续下试支持位的可能性较大。 内外锌价在40日均线弱势震荡，处于震荡市基本面的锌价技术上仍可能下滑。现货昨日微跌到19510元/吨，对交割月实时升水缩窄到100元/吨。消费正处旺季，我们认为9-12月国内精锌产出将逐月走高，与去年同期相比增量空间在10万吨上下，整体过剩幅度受限，因此，坚定市场震荡氛围。沪锌关注近月在1.88-1.92万间表现，远月关注1.85万附近表现。沪铅在春节前跳空缺口处尝试止跌，钢联社会铅锭库存增加压制铅价跌破万五。昨日再生铅价下调到14875元/吨，废料成本继续抬升。预计新固废法、价格疲态以及技术形态能够促进铅价反弹，逢低短线交易。 隔夜镍价震荡偏弱运行，昨日高镍铁报价出台后继续坚挺，较期镍转为升水，不过不锈钢厂采购心态谨慎，观望心态增强，钢厂方面表示对于当下高镍铁价格接受度较低，后期若国内钢厂受制于成本高企选择减产，将利空原生镍需求。考虑到远期供应压力尚存，进入4季度后不锈钢产量或有下调，镍价继续承压，建议空单暂持。       不锈钢市场整体趋弱，期货价格走低后不锈钢现货价格亦有调降，且钢厂出货节奏较前期有所调整。据统计9月份国内钢厂转产不锈钢比例又有增加，再加上太钢检修结束，9月不锈钢产量环比8月份将继续回升。不锈钢产量走高后目前已出现垒库显现，我们倾向于不锈钢价格或有进一步走弱趋势，盘面上偏空思路。 【黑色系】钢材方面，外围股市、原油走弱，国内流动性适度收紧，短期市场心态较为悲观，盘面受情绪主导，操作上宜保持谨慎。 本周螺纹产量降幅扩大，需求仍相对疲弱，总库存小幅回落，继续关注旺季需求回暖力度，当前位置成本支撑增强。铁水流入增 多后热卷供应压力增大，短期相对偏弱，不过下游冷卷仍较为强势，不宜过分悲观。 铁矿石方面，巴西等海外发运小幅下滑下降， 压港有所好转，港口库存继续回升，但粉矿仍存结构性支撑。唐山等地环保存在加严可能，块矿等需求阶段向好，实质执行效果 有待观察，高炉开工整体仍处高位水平，供需仍然良好但边际短期有所走缓。主力合约基差处于较高水平， 期现价格仍处近年高 位水平，短期价格偏弱回调且波动较大，注意仓位管理。 焦炭方面，太原市要求10月底前退出所有4米3焦炉的文件已出，对焦炭 期现货市场来说都是情绪提振。虽然置换产能的新投产陆续落地，但仅是部分落地，且落在10月后乃至明年初。如严格执行并推 广，焦炭供应会明显有缺口，在此预期下第二轮提涨应会加速落地。目前焦炭盘面基差已较窄，不排除进一步冲高甚至升水的可 能性，偏多操作。 焦煤方面，去产能对焦煤需求预期不利，当前焦煤期价相对进口蒙煤价格基本已平水。再叠加蒙煤进口通关车 数近期维持千车以上的高位，因此焦煤暂缺乏进一步上涨的空间，原有多单逢高减持。 硅锰方面，河北某大型钢厂最终定价 6330 元，环比提涨130元/吨。且UMK11月报价下调0.17美元/吨度，双重利空消息导致市场悲观情绪有所释放，预计短期内价格仍有 一定向下势头。 硅铁方面，北方某大型钢厂定价6050元/吨，基本面维持供需两旺态势，预计价格持稳运行为主。风险提示:宏 观经济大幅下滑，去产能、环保限产显著加码 【动力煤】行情判断上，8月以来动力煤中下游库存累计回落1938.5万吨（12%），去库存速度超出我们预期，预估10月末、12月末动力煤中下游库销比分别同比低20.5%、21.6%，11月、1月合约估值区间均指向600元/以上。目前来看供应端的超预期限制仍是年内动力煤行情的主要驱动，中下游库存同比偏低的背景下秋冬补库的多头行情确定性较高。 【尿素】国内各地区尿素现货价格调整不大，期货合约震荡，部分地区基差持续走弱。本周国内供应小幅回升，但提升量不及预期，对现货有所支撑。从国内供需来看价格触底，但上涨驱动较弱，需内贸配合。关注出口动向及新增尿素装置投产计划。 【甲醇】港口现货价格跟随原油及其他化工品回调，但内地因供应端利好价格维持高位，内地与沿海套利窗口暂时关闭。近期进口货源依旧不多，内地增量也有限，港口仍会小幅去库存，震荡偏强思路，企稳后可再接回多单。长期来看，未来价格中枢将随着产能退出或新增产能推迟后需求恢复上移。四季度是炒作供应的最佳合约，长线低位多单、做多煤制甲醇利润、卖出远月看跌期权可持有。 【沥青】隔夜国际原油价格承压下行，沥青成本端缺乏有效支撑，本周在利润的驱动下，开工率继续上调，据百川数据显示，全国炼厂开工率环比上升2%。在原油下跌的影响下，贸易商投资情绪不高，炼厂以交付前期合同为主，新增订单很少，而且终端项目需求释放缓慢，各地区炼厂库存水平继续呈现出小幅累库的状态，全国炼厂总库存水平环比增加2%至38%，虽然华东地区库存相对不高，对现货价格有一定支撑，但是从东北、华北、山东等地的基本面来看，在原油反弹企稳之前，现货还存在抛售压力，如果北方市场现货价格继续下行，将对华东市场带来冲击，届时沥青现货价格整体将进一步下跌，或将逐渐形成由北向南的累库趋势，所以前期反套和空利润策略可继续持有。 【塑料】两市收跌释放盘面压力，需求端恢复较慢，对盘面缺乏持续推动，但体量庞大有较强支撑，仍有释放空间，短期价格修正空间有限。后期多套装置计划投产，供应压力增加预期较强，从两个品种来看，聚乙烯9月份以及后期受到进口来源国开工下滑影响，进口量预计难以放量，对于聚乙烯价格形成中期支撑，因此，中期来看，塑料走势或强于聚丙烯，操作上空PP多LL继续持有。 【PTA】9月PTA供需由平衡附近转为过剩，外加期货仓单集中注销，价格承压。老装置检修可能推迟至四季度，新装置投产弥补部分检修损失，整体四季度需求表现较为关键，另外应提防集中检修带来的价格阶段性波动加大。长线偏弱不变，价格重心继续跟随原油波动。 【MEG】国外检修超预期导致MEG价格异常坚挺，随着价格反弹，国内煤化工重启，供应有所恢复，且有多套新装置投产，9月份将陆续出产品，逢高沽空，近期原油价格走弱对MEG形成明显拖累；新产能投产高峰期内，长线维持偏弱。 【全乳胶&20号胶】8月份中国汽车产量同比增长环比下降，销量同比环比均增长；天然橡胶主产国供应端进入高产期，海南供应稳定，云南供应增加，替代种植指标流入缓降国内货源紧张局面；中国需求进一步走好，海外需求缓慢复苏；印度、印尼、菲律宾等产胶国和美国、巴西、法国等汽车大国疫情依然严峻；海外金融风险缓和，9合约进入交割月，RU仓单微增而NR仓单略增。建议中线投资者持有剩余的多单，择机逢低把前期高位减持的多单接回来，“空RU2101，多NR2101”套利继续持有；新加坡交易所“空RSS3，多TSR20”的套利持有。 【豆类棕榈】昨日MPOB8月供需报告公布，由于出口和消费好于预期，马棕8月库存持平7月，低于此前市场预期，但盘面表现偏弱，或与近期外围股市及原油表现压制风险情绪有关。外盘美豆近期持续走强，中国买需良好，市场在等待周六凌晨的USDA供需报告，预计美豆新作结转库存大幅下调。美豆即将迎来收获上市季节，季节性来看价格容易表现偏弱。油脂在经历前期快速上涨后，单边风险加大。操作上，建议观望。 【菜系】菜粕短期受益于库存快速下滑、油籽价格攀升，中期受益于国内饲料消费预期增长，策略上仍可关注豆菜粕价差扩大的机会。在国内菜籽库存攀升的过程中，菜油库存或能持续小幅累积，期间菜棕/菜豆油价差仍将震荡下移，菜系品种内部或转换为粕强油弱。 【棉花棉纱】隔夜ICE美棉期货价格止跌反弹，市场密切关注美国制裁新疆棉及相关制品造成利空驱动的后期影响。国内郑棉维持震荡上涨，储备棉轮出成交率恢复至全部成交，当日轮出挂牌数量已下调。9月10日储备棉轮出实际成交5058.808吨，成交率100%。平均成交价格11886元/吨，较前一日上涨142元/吨，折3128价格13063元/吨，较前一日上涨28元/吨。 【玉米&玉米淀粉】昨夜数据显示，9月3日当周，中国进口20/21年度美国玉米为238.9万吨。中国短时间大量进口美玉米，下一年度进口量远超720万吨配额已成定局，到港压力、定向投放下对远期合约打击较大。昨日辽宁正式开秤，开秤价衔接市场价，收购量有待观察。目前01合约已经打开上方空间，台风减产和深加工补库预期下，01合约仍处于多头趋势中。建议前期低价多单继续持有；后期政策存在变数，饲用替代下，维持1-5 合约正套。 【纸浆】隔夜主力浆价冲高回落。本周山东地区纸浆报价平稳，盘面陷入窄幅震荡，随着价格自5000一线回落，风险被逐步释放，基差收窄后短线空头建议逐步减仓，关注外商报价情况，大跌仍有买入的机会。 【糖】隔夜美原糖探底回升，窄幅震荡。Unica数据显示，巴西中南部8月下半月糖产量同比增加16%至293万吨，乙醇销售减少13%。国内产区报价近期表现坚挺，沿海报价持续上调，市场对翘尾逐步形成统一预期，但随着现货价格走高，甜菜提前开榨成为盘面将要面临的压力。我们延续中期看多判断，短期回落将迎来加仓多单机会。 【股指】隔夜欧央行按兵不动，对于市场关心的汇率问题，欧央行表示汇率并非欧洲央行的工作目标。欧元一度受到提振。不过近期美股承压和美元震荡小幅走强的格局仍然在延续，隔夜美股再次出现回落，科技股在高位向震荡转化消化估值的格局仍在延续。由于新一轮财政刺激不明朗，高估值的美股的企稳尚缺乏明确的驱动。昨日A股市场延续承压情绪修复较差，北上资金虽然震荡回流但国内流动性环境对于股市仍然有明显压制，官媒提出“坚决遏制创业板炒小炒差”打压了创业板综指。外围压力下，A股指数企稳仰仗后续金融条件高位震荡后有所修复，跟踪重点在于中美博弈以及国内流动性环境的边际变化，等待创业板企稳的信号。操作上在维持中长期配置基础仓位的基础上，短期震荡思维操作或观望。结构上高估值承压下IH/IC偏强的格局或延续一段时间，方向上等待市场情绪企稳以及驱动因素明朗。 【国债】国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.12%。央行公开市场开展1400亿元7天期逆回购操作，今日有1200亿元逆回购到期，当日净投放200亿元。至此央行已经连续四日净投放，累计净投放2400亿元。央行连续在市场投放流动性，资金面有所缓解，交易员悲观预期也在逐步回落。从同业存单发行来看，利率仍然偏高，供应量有所提升，若未来情况缓解，可助推国债利率下行。短期来看，债市价格震荡偏强格局。 

：

【分析师团队】

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“期货”，可获得关于期货的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注