美国方面，上调本年度出口至4899万吨（4月预期4872万吨），国内总需求上调至5283万吨（4月为5256万吨），期末库存减少至951万吨（4月为1006万吨），在近期美豆出口情况较好的情况下，基本符合预期；本次报告阿根廷是最大的亮点，该报告下调阿根廷期初库存之2605万吨（4月预估2900万吨），下调幅度较大，同时由于近期阿根廷国内压榨较好，上调阿根廷国内总需求至4460万吨（4月为4228万吨），阿根廷期末库存下调至3195万吨（4月预期为3572万吨）；巴西方面由于4、5月份出口萎靡，仅对出口小幅下调至4565万吨（上月为4600万吨）。总体来看，在大幅下跌阿根廷期初库存和加大各国国内需求的情况下，预计2014/2015年度大豆期末库存为8554万吨（低于上月预估8955万吨）。

报告虽然对本年度大豆期末库存下调，但是对2015/2016年度大豆前景很不看好。美国方面，种植面积和种植意向报告基本吻合，8460万英亩，单产方面小幅上调至46蒲式耳/英亩，这个预测基本符合预期，虽然上调单产，但是仍然在预期之内（46是历史平均计算出来的，目前每个机构都差不多，因为找不到更准确的办法），预计2015/2016年度美豆产量将达到1.0478亿吨，虽然低于本年度产量（1.0801亿吨），但是却大幅增加了期末库存至1361万吨（本年度预计为951万吨）；南美方面一增一减，巴西大豆产量预计为9700万吨（本年度为9450万吨），国内总需求小幅增加100万吨至4173万吨，出口大幅增加至4975万吨（本年度为4565万吨），期末库存增加至3100万吨（本年度为2493万吨）；阿根廷产量料比本年度小幅减产150万吨至5700万吨，国内压榨量增加300万吨至4760万吨，出口增加50万吨至850万吨，期末库存较本年度增加90万吨至3285万吨。总体来看，2015/2016年度全球大豆叫本年度更为宽松，预计总产量将达到3.173亿吨，期末库存达到9622万吨（本年度为8554万吨），库存消费比为31.62%（本年度为29.32%）。

对本月报告，可以总结一点：“在‘现在’与‘未来’面前，‘现在’哭了”。本次报告虽然大幅下调了美国及全球本年度全球期末库存，本应该是利好，但是在强大的丰产预期面前，目前的供需状况相对为下一年度仍然较好，下一年度供给压力更大，在本年度本已伤痕累累的情况下无疑是雪上加霜。从目前的情况来看，利空可能还没有出尽，南美方面，巴西大豆出口缓慢在本月报告中已得到体现（下调巴西出口），阿根廷方面，主要是下调了2013/2014年的期初库存及上调了国内消费，导致2014/2015年度的国内需求，才导致本年度期初库存大幅下调，再加阿根廷大豆出口本就比较少，所以这只是数字游戏而已。但是美国的情况仍然值得关注，美国方面，单产虽预估值46蒲式耳/英亩，但是这只是统计规律得出的，现实中可能会有意外发生，从目前的情况来看，在美豆天气不出现问题的情况下（5月份种植进度比较好），展望报告和下月供需报告变更的可能性小，那就是面积，市场纷纷预期会上调美豆种植面积，但是本次并没有上调，在目前种植进度较好、美大豆/美玉米比价在2.7左右，处于较高的位置，下月供需报告或者是种植意向报告上调面积也是有可能的，所以目前利空仍未出尽，符合前期我们预测的5、6月份加速砸价打压南美为7、8月份炒作腾出上涨空间的基本逻辑。

阳光就在风雨后，耐心等待或是饲料企业及各采购贸易商的正确选择，因为黎明前可能更黑暗。

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