全球大豆预期丰产，油脂供给过剩

USDA5 月供需报告预期大豆大幅丰产，下一年度全球大豆

供应更为宽松。大豆及棕榈油丰产及庞大的库存压力，对油脂价

格形成强大的压制。

强势美元政策或改变

从目前的情况来看，美国经济已经基本恢复正常水平，就业

情况也比较好，美联储需要将货币政策正常化，而CPI 仍处于

零附近，美国保持强势美元政策已经没有必要，而且美元走强会

对美国经济持续增长带来严重威胁，在出口及私人投资情况开始

恶化的情况下，尽管个人消费情况较好也难以支撑。因此，我们

认为强势美元政策或将改变。

原油小幅下跌，长期仍然看多

整体来看，全球原油供需矛盾仍然突出，美原油上涨至64

美元/桶受阻，短期回调概率较大，但从长期来看，美元走弱、

全球经济回暖都将给原油带来强力支撑，因此，我们认为原油短

期回调，长期仍然看多。

融资进口减少，低库存或为常态

随着融资进口减少豆油棕榈油库存大幅下降，目前港口库存

降至40 万吨左右的水平，豆油库存达到62 万吨。

厄尔尼诺现象预期增强，天气炒作可期

近期市场部分机构上调厄尔尼诺现象现象发生的概率。厄尔

尼诺对油脂影响较大，随后的拉尼娜对大豆影响较大。

操作策略：

随着强势美元转变、原油企稳，长期看多油脂的思路维持不

变。