股票期权 涨 + 
2020 年 7 月 13 日至 17 日，上证 50 指数跌 4.95%，收于 3189.85。沪深 300 指数跌
4.39%，收于 4544.7。50ETF 跌 4.27%，收于 3.229。沪市 300ETF 跌 3.76%，收于 4.605。
深市 300ETF 跌 4.33%，收于 4.667。  今年以来股票方向新基金的募集规模达到 7702.36
亿元，超越 2015 年全年，刷新历史纪录。基金人士认为，尽管市场出现短期调整波动加
大，但中期向好趋势不变，调整仍是加仓时机，但宜秉承长期投资理念参与。人民币兑
美元中间价调升 69 个基点，报 6.9913。短期股市有所调整，中期将继续上涨。 期权方
面，期权波动率继续回升至 30%高位，从波动率角度看短期隐含波动率偏高，继续大幅
上行空间有限，建议卖出宽跨式策略做空波动率。由于波动率大幅上涨，方向上买入认
购期权成本抬升，不建议单边买入认购期权，应以买入牛市价差策略为佳。 
 商品期权 震荡 + 
商品期权：美国疫情新增确诊人数再创历史记录，疫情反弹形势十分严峻，特朗普民调
大幅低于拜登。白宫极力推动经济重启，希望能挽回败局。欧洲央行预计，2020 年欧元
区 GDP 将下降 8.3%，2021 年将增长 5.7%；将长期通胀预期下调至 1.6%；2021 年失业
率将上升至 9.3%。总的来说，全球疫情形势严峻，美股已经反弹至疫情之前的高位，而
经济数据还未回到之前的水平。我们认为美国经济的基本面将不能支撑其进一步上行，
对于全球大宗商品产生压力。在全球货币宽松的背景下，且美国在酝酿新一轮的刺激方
案，因此类似于 2、3 月份大跌将不再重现。但受美国疫情再度大爆发影响，我们预计风
险资产整体呈震荡偏弱走势。国内商品有回调风险。建议投资者买看跌期权或构建领口
策略进行保值。