【宏观策略·国债】隔壁股市风景好，期债又遭遇压力
发布时间：2020-7-7 10:06阅读：329
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一、行情回顾上周（6月29日-7月3日）期债整体表现为震荡，前半周多空因素交织，后半周受股市看涨情绪影响债市有所承压，特别是长债明显调整。上周T2009累计下跌0.18元，TF2009累计下行0.045元，TS2009累计跌0.015元。跨半年之后资金面有所转松，央行继续暂停逆回购操作，上周公开市场净回笼4900亿元。
二、事件回顾【央行货币政策委员会例会】中国人民银行货币政策委员会召开2020年第二季度例会。会议认为，新冠肺炎疫情对我国经济的冲击总体可控，我国经济增长保持韧性，长期向好的基本面没有改变。【制造业PMI好于前值】中国6月官方制造业PMI为50.9，预期50.4，前值50.6；6月非制造业PMI为54.4，前值53.6；综合PMI为54.2，前值53.4。6月财新制造业PMI为51.2，预期50.5，前值50.7，连续两个月处于扩张区间，且为今年以来最高。【再贷款再贴现利率下调】央行决定于7月1日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。调整后，3个月、6个月和1年期支农再贷款、支小再贷款利率分别为1.95%、2.15%和2.25%；再贴现利率为2%。央行还下调金融稳定再贷款利率0.5个百分点，调整后，金融稳定再贷款利率为1.75%，金融稳定再贷款（延期期间）利率为3.77%。【险资可参与国债期货】银保监会发布《保险资金参与国债期货交易规定》，并同步修订《保险资金参与金融衍生产品交易办法》和《保险资金参与股指期货交易规定》。其中明确：险资参与国债期货、股指期货交易应以对冲风险为目的，不得用于投机目的。
三、行情研判跨半年后资金面相对平稳，但7月流动性仍存一些扰动。本周央行公开市场有2900亿元逆回购到期，无正回购和央票等到期。由于7月5日有1000亿逆回购到期，适逢假期顺延至周一。本周到期主要集中在周一和周二。昨日有1800亿元逆回购到期，央行继续暂停逆回购操作。本周国债总发行量预计为2400亿元，较上周有所减少。虽然地方债和一般国债让行，但是1万亿特别国债需在7月底前发完，7月共有7100亿特别国债需发行。7月是传统缴税大月，加上央行的持续净回笼，市场对此颇有点失望。上周在地产、金融等周期板块带领下股指大涨，当前市场风格切换向低估值个股，低估值的周期股出现了估值修复。昨日A股三大股指继续走强，其中沪指收盘暴涨5.71%，创五年来最大单日涨幅，创业板指站上2500点，创2016年新高。股债“跷跷板”效应明显，期债低开低走大幅收跌。其实在股市暴涨的背后是对经济向好的预期，短期基本面回暖难证伪。而从当前的市场表现来看，股市上涨速度过快主要是市场情绪的推动，而同样的期债快速下行也是市场情绪的选择。近期十年国债收益率已经两次到2.9%关口，在这两次中还有一次是（6月22日）突破了2.9%关口，昨日十年国债收益率直接冲到2.9959%，逼近3.0%关口。目前风险偏好回升，期债承压下行，不过股市高涨的持续性有待观察。毕竟相比逻辑的主导，市场情绪变化较快，建议对市场情绪保持敬畏。越是在过热的时候，越是要保持一份冷静。继续关注市场情绪的选择、央行的操作动态及资金面波动。此外，本周关注即将公布的CPI、PPI数据及可能公布的金融数据，关注全球疫情的情况和中美关系的发展。
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您好，股市与宏观经济有何关系，如何分析宏观经济对股市的影响？
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