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白糖 震荡 + 
白糖：郑糖周一夜盘继续窄幅整理，观望气氛极其浓厚。国际糖价稳中有跌，阶段性供
应偏紧的形势正在缓和，原油走高的利多作用在减弱。郑糖主力合约近期在 5100 元附近
整理，现货价格坚挺对期价有支持。5 月份进口糖数据即将公布，关注进口糖规模的变化。
此外，若外盘出现中期调整，郑糖可能继续回落。 
豆粕 震荡 + 
豆粕：美豆继续小幅震荡收星，目前美豆播种尾声，未来数日降雨将有助于美国大豆作
物，产量前景乐观继续制约价格走势，需关注 6 月末种植面积报告指引，南美收获结束，
巴西大豆出口步伐较前期高峰已有所放缓，未加征关税的美豆对中国出口优势渐显，美
豆出口获得支撑，预计短期继续呈现 860 美分/蒲以上震荡态势，国内市场来看，7 月份
国内油厂或面临全面胀库，南方暴雨导致部分地区水产养殖受到影响，预计短期豆粕现
货市场价格维持低位震荡走势，后期重点关注不同阶段的影响因素，美豆新作产量及出
口仍是关注焦点，后期 7、8 月份存天气炒作能否配合仍待观察，而 7 月份之后国内油
厂或将进入豆粕去库存阶段，中长期随着生猪产能恢复蛋白需求有望增加，豆粕市场价
格仍有支撑，美豆进口成本及国内油厂榨利水平将决定粕价底部空间。连粕主力 09 合
约小幅震荡收星，市场观望情绪较浓，短期 2750 元/吨以下可考虑逐步布局多单。期权
方面维持卖出 M2009-P-2750 期权。 
苹果 跌 + 
苹果：现货继续疲弱表现，期价承压运行。苹果市场基本面情况来看，仍然集中于现货
情况、产区天气以及产量预期三个方面。现货方面，产销市场延续悲观态势，产销区价
格继续回落，陕西地区冷库交易依然较少，部分客商想出售前期高价果，不过下游购买
意愿不强，整体延续价格下滑，成交清淡的态势；山东地区果农出货积极性有所提高，
不过由于整体市场氛围较差，客商采购积极性不高，压价力度较大，成交价格继续回落；
批发市场苹果价格也是呈现下滑走势，主要由于时令水果种类较多，再加上重大公卫事
件的影响，整体水果供应充裕施压苹果市场，同时客商不愿意降价销售，苹果价格相对
较高缺乏竞争优势，进一步压制苹果市场；除此之外，早熟开始上市，客商采购积极性
不高，价格较去年下滑。天气以及产量预期方面，产区天气表现良好，对市场影响一般，
目前产区进入套袋期，产量预期较前期有所收敛，陕西地区今年套袋进度比较慢，陕西
北部地区尚未完全套袋完成，预计套袋完成还需要近一周时间；山东地区尚未套袋完成，
但是由于受到网络信息影响，认为西北地区减产严重，对新季果期望值比较高，有意多
留果，近期补袋情况比较多。近月合约目前面临成本支撑与消费淡季的博弈，07 合约虽
然进入低位，但是现货进一步疲弱继续施压其价格。远月合约面临减产以及现货疲弱的
博弈，目前来看市场空头情绪仍然较浓，期价或继续震荡偏弱波动。操作方面，前期空
单逢低减持，未入场者建议以关注反弹做空机会为主。 
油脂 涨 + 
棕榈：6 月 22 日国内油脂价格波动不大，棕榈油收盘价格较上周五并没有明显变化。由
于原油价格的现回升，棕榈油价格在上周五出现了较明显的涨幅，但是 WTI 原油在上冲
40 美元/桶之后有所回撤，使得国内棕榈油价格也进入震荡调整的节奏。从基本面来看，
棕榈油价格短期走强的趋势保持不变，6 月马来出口数据的强劲将继续支撑棕榈油上行。
据外电 6 月 22 日消息，船运调查机构 Intertek Testing Services ( ITS )表示，马来
西亚 6 月 1-20 日棕榈油出口量为 1,212,505 吨，较 5 月 1-20 日出口的 772,145 吨增加
57.0%。印度国内植物油补库需求将保证马来 6-7 月的出口量都保持旺盛，在原油价格不
发生大幅度下跌的状况下，国内棕榈油价格还将持续上行，前期远月 2101 合约可以继续
持有。 
豆菜油：豆菜油基本面仍然处于偏弱的格局，其中库存的上涨仍是主要的原因。截止 6
月 19 日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量 518.35 万吨，较上周的 508.6
万吨增加 9.75 万吨，增幅 1.92%。国内豆油商业库存总量 103.755 万吨，较上周的 95.62
万吨增 8.135 万吨，增幅为 8.51%。豆油库存再度突破 100 万吨后，使得后期供应压力不
断显著，在美豆上市之前，预期国内食用油供给都不会出现短缺。未来潜在支撑豆油价
格的主要因素将依赖于美豆种植天气的变化，在美豆今年产量正常的情况下，国内豆油
价格难以出现大的上行。受豆油价格低迷的影响，菜油价格也难以出现大的涨幅，过高
的菜豆价差将使得下游植物油消费向豆油倾斜。虽然整体植物油环境仍是震荡上行的节
奏，但相比棕榈油有着生柴消费的潜在上升空间，豆菜油盘面上仍缺少好的做多机会。 
鸡蛋 震荡 + 鸡蛋：JD2009 合约高开上冲乏力，承压后减仓下行，前期多单止盈离场情绪增加，今日
鸡蛋市场价格整体稳定，销区北京蛋价稳定、上海上涨，产区河南、山东等地稳中略有
涨跌。近几日北京蛋价走高拉动了周边市场反弹，端午节前市场囤货积极性尚可，基本
涨至高位，但部分销区对高价接受有限，短期看鸡蛋价格低位反转仍面临阻力，鸡蛋高
温环境不易储存，出货压力仍较大，替代品层面，进口肉检验升级支撑猪价上涨，带动
禽肉价格小幅反弹，不过蛋价反弹养殖户惜淘情绪仍在，不利于鸡蛋市场去产能，鸡蛋
需求边际改善，对短期蛋价支撑作用有限，预计 6 月下旬蛋价继续维持低位震荡为主，
中长期来看，端午节前后淘汰量有望增多，二整体供应端压力释放缓慢，未来需重点关
注阶段需求的提振作用，每年 8、9 月份是传统的消费旺季，三季度蛋价维持触底反弹预
期，但鉴于鸡蛋市场去产能进程缓慢，7 月中上旬蛋价仍具有不确定性，今年蛋价反弹高
度或不及往年同期平均水平。期货市场来看，主力 2009 合约升水现货仍较多，基差修复
阶段，继续大幅反弹显乏力，短期 4000 元/500 千克之下表现仍偏弱，压力不破仍可轻仓
试空参与。后期关注物流及老鸡淘汰进度影响。 
棉花、棉纱 跌 + 
棉花棉纱，2020 年 6 月 22 日，棉花主力合约收盘价为 11730 元/吨，跌 1.43%；棉纱主
力收于 19105，跌０.91%。今日纱市，纯棉纱市场更加冷清，成交量萎缩，下游企业拿货
积极性不大，大多观望心态，部分厂家降价优惠促销。厂家反映，近期成交一点点 32 支
普梳高配，主要做卫衣用，量很小，价格也很低，19000 元/吨左右含税。亦有部分厂家
说，近日有下调价格，山东一厂家普梳 C40 支高配，下调 100 元/吨，现价格 20400 元/
吨，江苏一商家，下调普梳 C32s，100 元/吨，至 18600 元/吨。短期来看，棉花消费仍
然是影响价格的重要变量，棉花棉纱出现二次探底的可能性依然存在。期货中期仍然以
逢高做空为主。期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为 21%左右，与短期历史
波动率基本持平。波动率回归正常区间，波动率策略短期观望为主，逢高可以卖出认购
期权。 
菜粕 跌 + 
菜粕：CBOT 大豆周一收低，菜粕期价日内跟随震荡偏弱。菜粕市场整体观点较前期变化
不大，中国与进口油菜籽贸易国关系僵持，为菜粕期价提供下方支撑，不过目前油菜籽
进口政策较前期并未出现大的变化，该因子对市场的利多推动也较为有限，同时供需面
仍然面临豆粕端供应压力仍在以及菜粕消费不及预期的偏空背景，菜粕短期继续窄幅区
间震荡波动。供需面来看，全球疫情干扰制约旧作大豆需求，美豆播种进度较好施压新
作供应；油厂大豆采购充足，近两个月大豆到港量维持高位，而下游养殖端利润有所收
窄，养殖需求仍然预期稳定，国内豆粕供应预期宽松；中加贸易关系再度回归僵持，进
口油菜籽量继续维持低位预期，不过国产油菜籽集中上市，国内油菜籽供应相对增加，
需求端水产养殖虽然进入旺季，但是近期南方暴雨连连影响水产养殖，同时菜粕相对豆
粕以及杂粕的竞争优势有所下滑，菜粕的消费不及预期，整体供需相对平衡。综合来看，
菜粕期价进入低位，继续下跌动力不足，不过供需面利空施压下上涨仍显发力，期价预
期继续窄幅震荡走势，对于 09 合约继续维持 2250-2450 区间的判断。操作方面，建议继
续持有豆菜粕价差扩大套利。期权方面，短期可以卖出行权价为 2250 元/吨的看跌期权
与卖出执行价为 2450 元/吨的看涨期权的组合策略。 
玉米 震荡 + 
玉米：22 日，大商所玉米 09 合约技术性下跌，跌幅达 1.13%，重回 2100 元/吨附近震荡。
而国内玉米现货市场继续保持强势上涨态势，锦州港二等玉米价格上涨 20 元/吨至 2125
元/吨，玉米期货主力合约价格出现不多见的贴水情况。近期国内玉米现货市场基本面情
况不变，价格走势整体上是以涨-稳-涨为主。临储 4 拍均表现为高溢价高成交率，成交
火爆。目前粮源主要集中在中间流通环节，且临储参拍主体多为贸易商，在下半年饲用
需求预期大幅回暖的背景下，有利于贸易商持粮待涨。即便是一个半月以后即 7 月份临
储玉米出库，且假设当时生猪存栏规模还未明显恢复的情况下，可能会出现阶段性供需
宽松，但玉米集中大幅供应市场的可能性不大。市场价格仅可能出现小幅回调，在高生
猪补栏预期的情况下，玉米也不具备明显的下跌环境。目前锦州港玉米二等新粮现货价
格 2125 元/吨，升水盘面 25 元/吨左右。6 月 18 日临储四拍辽宁 2015 年陈玉米成交均价
高达 1990 元/吨，如果运送至锦州港，则价格为 2030-2040 元/吨左右，近贴水当前新粮
价格 60-75 元/吨左右。市场多持有待价而沽的心态，预期现货价格易涨难跌，盘面预计
仍将维持偏强走势，操作上不建议追空，等待企稳后继续买入做多为主，目标位 2200 元
/吨上方。 
淀粉 震荡 + 
淀粉：22 日，淀粉主力 09 合约随玉米大幅走低，跌幅达 0.94% 。而国内淀粉现货报价
则跟随玉米价格出现上涨。目前国内淀粉依旧处于供需宽松的状态，库存有所积累，因
此不建议进行多单布局。总体来说，淀粉期货走势随玉米盘面波动，但后期涨幅预计不
如玉米。近期淀粉暂时观望为主。 
纸浆 震荡 + 
纸浆： 期货纸浆下跌，现货价格维持稳定，进口针叶浆银星 4320-4350 元/吨，月亮 4450
元/吨，成交情况一般，纸厂维持按需采购。成品纸需求随国内经济逐步恢复，但消费的
弱势也体现在成品纸需求上，规模纸厂经过前期去库后，最近两周开始提价，实单部分
落地，但整体依然偏弱，浆价维持低位使纸厂盈利好转，有利于木浆需求的回升。国外
疫情依然严峻，但欧美主要经济体仍以加快复工为主，需关注新兴国家对木浆供给端影
响，短期看发货维持稳定，国内木浆库存偏高，被动累库仍会阶段性持续。对下成品纸
及木浆需求恢复预期不变，供应稳定的情况下库存压力将得到缓解，因此浆价运行区间
也将上移，但未来 1-2 个月供应依然宽松，货源压力较大，纸浆向上空间也相对有限，
整体看维持底部震荡，09 合约运行区间 4370-4500 元。 

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