【沪铅】铅价继续弱势震荡

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【沪铅】铅价继续弱势震荡

发布时间：2020-6-9 09:24阅读：483

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上周伦铅沿5日均线呈单边上扬走势。随着疫情缓解，全球范围内各国都在推进经济重启，市场乐观情绪高于贸易形势紧张带来的不利影响。另外美元指数延续下行趋势，对有色金属形成利好，伦铅大幅反弹，周涨幅逾5%。国内方面，沪铅冲高回落走势。国内制造业数据利好推动铅价周初反弹，但中美贸易局势再度紧张下，沪铅高位回调。沪铅下方均线呈多头排列，短期均线对沪铅仍有支撑，下跌空间有限。但考虑到铅价供需两弱格局下，上方利好动力有限，沪铅或继续弱势震荡格局。现货方面，上周伦铅现货供应仍较宽裕，贴水扩展至-17.9美元，贴水小幅缩窄。国内方面，现货对连三合约继续维持高升水，目前升水190元，周末升水较前周大幅回落。

1、全球铅月度供应连续过剩

国际铅锌研究小组的最新报告显示，2020年3月供应过剩1.42万吨，去年同期短缺0.59万吨。今年1-3月累计供应过剩1.91万吨，去年同期累计供需短缺2.05万吨。
2、废电瓶偏紧下再生铅供应仍受限原料方面：随着海外矿端供应逐渐改善，高比价下，铅精矿进口窗口持续开启，国内外精矿供应基本稳定，加工费与上周相比无变化。进口矿TC目前报130-150美元/干吨。国内精矿加工费报2000-2300元/吨。河南地区铅精矿加工费再2000-2300元/吨。湖南地区铅精矿加工费再2000-2100元/吨。内蒙地区铅精矿加工费再2100-2300元/吨。原生冶炼厂方面：冶炼厂精矿供应充足，库存普遍周期在30-40天，原生铅冶炼厂生产维持稳定。目前下游消费正值淡季，终端订单不足导致成品库存小幅增加，部分冶炼企业计划减产。但部分企业结束检修，预计原生铅产量供应整体变化不大。上周河南地区炼厂基本维持正常生产，炼厂多维持长单出货为主、少量散单货源报价贴水50元/吨左右出货，贸易商货源报价贴水区间维持在150-100元/吨。华东市场贸易商报价多对比06合约平水报价。终端需求暂无改善，下游蓄企维持刚需接货。再生铅方面：SMM再生铅冶炼企业上周周度开工率为46.5%，环比上周下降2.3%。其中河南再生铅企业开工率为49.8%，较上周大幅下降11%，因济源金利降至一条生产线生产。安徽再生铅企业开工率为40.3%，较上周下降4.9%，因安徽大华金属大炉检修。贵州再生铅企业开工率为45.9%，环比大幅上涨9.2%，主要原因在于环保检修结束后，企业基本恢复生产。江苏地区开工率环比持平。总体来说，目前废电瓶供应紧张下，再生铅开工率难有较大提升。目前，除了江苏地区废电瓶价格较周边地区明显偏高外，其它地区废电动车电瓶报价多集中在7800-7950元/吨，实际成交价格多集中在7900-7950元/吨，低价订货量很少。虽然近期铅价连续阴跌，但是多数厂商稳价采购，且要货量不减，持货商多逢高出货。上周再生精铅含税货源贴水幅度一度扩大至贴400-300元/吨，周五又缩小至贴350-250元/吨的水平，再生铅优势仍较为明显。
3、国内铅库存继续增加

上周LME铅库存减少625吨至7.55万吨。上期所铅上周库存小幅增加，周库存增加403吨至0.90万吨。社会库存继续增加2800吨至1.44万吨。由于上周进口铅陆续到港，国内现货流通货源增加，而下游消费偏弱，电池成品偏高，蓄电池企业观望情绪较大，铅锭库存继续小幅攀升。
4、消费淡季下，蓄企开工率下滑据SMM调研，上周五省铅蓄电池企业周度综合开工率为63.60%，较上周五环比微降0.07%。各省涨跌情况不一，其中，浙江和河北蓄企开工率环比小增，江西和湖北蓄企开工率环比下降，江苏地区周度开工率暂保持不变。增减相抵下，上周五省总体开工率处于微降局面。年中将至，个别大型企业存在冲刺上半年产量，但部分企业考虑到成品库存偏高，年中消费预期落空下，开始下调本月产量。目前电动自行车和汽车蓄电池更换市场都仍处于传统淡季。其中电动车蓄电池企业随着铅价上涨，电池成本上升，而下游终端消费低迷下，各大企业持续对电池促销。经销商采购积极性不高，电池订单一般，目前电动车开工率约在60%，而原料按需采购，且以再生铅为主。汽车蓄电池淡季需求也无改善，各大品牌普遍促销下调价格。且为避免库存累增，工厂的工作制改为做六休一，开工率小幅下滑。目前淡季累库明显下， 总结与展望：从供需平衡来看，ILZSG最新数据显示全球铅从供应短缺格局有所转变，1-3月累计供需面今年持续处于过剩态势。从基本面来看，海外疫情缓解下，铅精矿供应逐步恢复，国内外精矿价格得以企稳。原生铅冶炼厂原料库存维持正常水平，近期原生铅企业检修和复产并存，整体产量变化不大，但下游市场需求不畅下，冶炼厂铅锭库存开始攀升。由于短期原料废电瓶价格坚挺，再生铅企业继续亏损，再生铅开工率周度仍环比下滑。下游蓄电池消费淡季明显，电池降价促销延续，蓄电池企业电池利润大幅下滑至亏损局面，蓄企利蓄企库存维持较高水平，大型企业开始计划下调产量。目前供需两淡下，铅价并无大幅上涨动能，在再生铅大幅释放产能之前，或将维持弱势震荡格局。

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