3-23九天收评 关键词:政策底与市场底
发布时间:2020-3-23 20:21阅读:374
早盘指数集体大幅低开,全天基本维持低位震荡走低态势,三大指数创本月大幅调整以来的第二大跌幅,并创阶段收盘新低;截止收盘,沪指收2660点跌3.11%、深成指跌4.52%、创业板指跌4.6%,个股普跌,量能小幅萎缩;板块基本全绿,半导体芯片、消费电子、元器件、特斯拉等科技股领跌,电力、工程机械、种业跌幅较小。
周末,一行两会召开新闻发布会,内容较多,给大家稍微详细点解读一下:首先,央行表示,断定全球进入金融危机为时尚早,国际金融危机通常有三个基本的特征:一是是否存在国际金融市场跨市场的持续的恐慌性下跌;二是是否出现大量的金融机构,特别是系统重要性金融机构倒闭;三是看全球的实体经济运行是否受到了严重破坏。目前,针对国际金融市场动荡的加剧,许多国家都陆续出台了一些应对措施,这些措施的效果还有待观察。从央行给出的三大基本特征来看,第一条已经出现,第二条,第三条没有出现,也就是没有金融机构出现倒闭,也没有对实体经济运行造成破坏。 其次,证监会表示,当前股票市场的杠杆资金总量与2015年时相比已经下降了80%。对股票质押风险采取了降存量、控增量等一系列措施,主要风险指标趋势性好转,高比例质押上市公司数量较高峰时期已经下降了1/3。这个消息很重要,之前我们最害怕的就是杠杆踩踏,也就是2015年那样,大量资金加杠杆进入市场,然后因为突然下跌,一些资金被强制平仓,有些股票跌停卖不掉,就只能卖其他股票,最后导致铁索连船,相互踩踏,到时候就不一定发生什么事情了,现在如果杠杆降了80%,质押风险下降的话,那么从金融杠杆的角度来看,股市已经处于基本稳定区域。 第三,证监会还说,从A股市场内在结构看,现在A股市场的估值还是比较低的,上证综指的市盈率不超过12倍,上证50的市盈率更低,还不到9倍。所以,无论跟境外市场横向比,还是跟我们股市历史的纵向比都是比较低的,另外,防疫阶段与国外完全不同,我们已经接近尾声,上市公司复工率达到98%,员工返岗超过80%。这个判断跟我们的判断一致,A股估值在年后达到了中位数水平,但低于全球水平,现在跌了15%以后,基本也就回到了低估区间,虽然美国已经跌了30%多,但仍然要比我们的估值高了不少。从历史经验来看,沪深300市盈率15倍以下买入,都会有不错的收益。而现在还不到12倍, 所以长期的投资价值已经出来了。
但问题来了,既然高层已经定调,为何今日市场不仅没有止跌,反而加速杀跌?客观来说,有三个方面的因素:
第一、周末消息面除了高层喊话,更多充斥着全球疫情继续快速爆发的消息,以及弥漫着对未来全球经济的悲观情绪,加上上周五美股和A50均大跌收盘,悲观情绪延续到了今日,早盘又叠加亚太股市继续大跌、美股指期货悉数熔断,进一步加剧了恐慌情绪,最终导致全天大跌,近150只个股跌停,对利好的熟视无睹,是恐慌情绪逼近极致的一个标志;
第二、要理解底部是一个区域,而不是一个数值的概念。股彦有云:尖顶圆底。也就是说,顶部的形成时间非常短暂,而底部(尤其是历史性大底)的形成往往比较缓慢,正如之前讲的双底、多重底或圆弧底(U形底),相较V形底来说,更为牢固和扎实。因此,即便有了见底迹象之后,指数大概率还将在底部区域附近反复震荡、直至最终确认,方会开启上涨之旅。
第三、政策底与市场底之间,一般都存在一定的时空差距,正常情况下,指数高位时,政策底与市场底相距较远(比如2015-2016年);指数低位时,政策底与市场底相距不大(比如2018年底);而对于个股来说,与政策底、市场底也会存在分化:先行调整的、优质行业的、处于市场关注度偏好高的、经营稳定业绩优良的个股,会先于市场见底,反之则可能会晚于市场见底。
另外,还有一件事引发了老张的关注,就是国家电网下决心退出房地产业务,加快建设产业链金融平台。要不是此次媒体报道,可能大家对国家电网从事房地产业务所知甚少:原来长期以来,国家电网的房地产业务由鲁能集团具体运作,后者是国家电网的全资子公司,核心业务聚焦地产、能源两大板块。目前,鲁能旗下的房地产业务主要分布在山东、海南、北京、重庆等地。天风证券2017年估算,鲁能旗下未注入上市公司部分的房地产业务体量超2000万方,货值超4000亿。在业内看来,鲁能土储规模庞大,资源雄厚,虽不属于头部房企,但一直是潜在的“巨无霸”。此次国家电网官宣逐步退出房地产业务,再看看今日暴跌17%、年内大跌近60%的中国恒大,似乎预示着新老基建的争论,即将结束。
(仅供参考)
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