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 股指 震荡 + 
股指期货：隔夜市场方面，美欧股市继续暴跌，美国标普 500 指数跌幅高达 9.51%，且一
周内再度触发熔断。德、法、英等欧洲股市主要指数跌幅均超过 10%。A50 指数下跌 3.96%。
美元指数涨 0.91%，人民币汇率明显走弱 0.81%至 7 上方面。消息面上看，欧美疫情继续
恶化是推升避险情绪的主要因素。美国纽约市进入紧急状态，法国将关闭所有学校，英
国官员称可能有 1 万人感染。海外疫情仍处于发展时期，除意大利之外已经有新的国家
封锁城市等，不排除出现新的强力举措。此外，欧央行昨日推出包含增加购债规模、向
银行提供更多贷款等刺激方案，但没有下调基准利率，低于市场的预期，彭博报道称欧
央行官员甚至没有提出降息建议。拉加德上任之后的首个降息窗口已错过，或显示其与
德拉吉政策思路的差异。该政策不及预期也是导致欧股跌幅更大的原因之一。总体来看，
目前海外疫情加速扩散，尤其是欧美国家。随着强力政策的推进，未来可能会出现停工
等情况，海外市场对经济的预期进一步走弱。也是导致风险偏好出现回落的因素。而美
股、黄金同跌，美元指数上涨，甚至昨日尾盘美债也有回落，意味着美元流动性已经出
现收紧，美联储政策跟进不够及时的情况下，短期之内流动性危机的风险上升。国内市
场或将受到外盘回落的传染，利空影响需要警惕。技术面上看，上证指数直接跳空低开
至 2950 点下方并进一步下跌，技术指标明显回落，短期震荡回落的风险依然存在，2906
点附近存在日内支撑，下一支撑重要仍位于 2880 点，3030 点缺口和 3070 点则是重要压
力，高波动的情况也将继续。长期来看，此前国内需求好转迹象增加，且刺激政策继续
加码，经济有阶段企稳迹象，但新的不确定性仍拖累市场上行步伐，尤其海外市场波动
异常，长期行情不确定性上升。 
国债 涨 + 
国债：昨日国债期货尾盘回落收跌，全球市场受公卫事件影响仍然保持了较强的避险动
机，隔夜外盘股市再次大跌，风险资产继续呈全面下跌态势，因此国债的避风港作用仍
然较强。目前市场的主要影响因素从国内转向国外，全球疫情仍处于上升期，各国政策
逐步转向抗疫与提振经济，货币政策保持宽松，美联储与英国央行大幅度降息。从经济
层面来看，由于疫情对国内外经济已经形成了实质性冲击，我们预计这种影响在 2 季度
仍将持续，因此基本面决定市场收益率水平仍将保持低位。国内方面，本周公布的 2 月
份物价涨幅超预期，食品价格叠加疫情影响使得物价继续保持高位。但央行金融统计数
据不及预期，经济复苏进程仍然缓慢。货币政策上，本周国务院常务会议指出，抓紧出
台普惠金融定向降准措施，并额外加大对股份制银行的降准力度，因此预计周末前后定
向降准政策将会兑现，后期全面降息也存在一定的概率。总体来看，近期市场风险偏好
反复，全球金融市场波动加大，从经济条件与货币政策来看，当前低收益率环境预计仍
可持续，国债期货交易窗口仍存。